荷兰央行（De Nederlandsche Bank，简称DNB）已确认，于3月至8月期间将86吨黄金从美国和加拿大转移至伦敦，理由是地缘政治动荡日益加剧，以及需要加强危机准备。

此次转移的规模超过DNB此前在纽约和渥太华合计持有的约313吨黄金的四分之一。其中约59吨通过在纽约出售黄金、并在伦敦回购等量黄金的方式完成，这一方法避免了为运输而熔铸金条所产生的成本和品质风险。另有27吨黄金经实物运输先送至DNB位于荷兰泽斯特（Zeist）的自有金库，随后等量黄金再从泽斯特运往伦敦。

DNB表示，将实物运输与买卖操作相结合，有助于分散如此复杂操作所涉及的风险，但该行未披露实物黄金究竟如何跨越大西洋。

经过此次调整，纽约在荷兰储备中的占比从31.3%降至18.5%，加拿大的占比也从19.7%降至18.5%。伦敦目前持有荷兰黄金的最大单一份额，达32.1%，高于转移前的18.1%，另有30.8%仍存放在荷兰国内。

DNB行长Olaf Sleijpen表示，此举对于加强该行的韧性和准备能力是必要的，并补充说，存放在伦敦的黄金被认为是全球最易交易的，因而在危机中比存放在美国或加拿大的储备更易于调用。伦敦作为全球最大的场外黄金交易中心的地位支撑了这一判断，因为存放在那里的储备可以在伦敦市场直接动用，无需跨境结算。

DNB未具体说明其所谓的地缘政治动荡指什么，但这一宣布正值美加关税争端不断升级之际——包括对近280亿加元（C$28bn）加拿大商品加征50%的额外关税——同时还有美国与伊朗战争带来的更广泛不确定性。自Donald Trump重返白宫以来，该行也多次表达对荷兰依赖美国托管的担忧，但表示并不担心美国会直接没收这些储备。

截至2025年底，荷兰黄金总持有量为612.4吨，价值722亿欧元。此次转移并未改变这一总量，但它是十国集团（G10）央行中迄今就降低对北美托管依赖作出的较为明确的公开表态之一。这并非DNB首次进行此类操作：2014年，该行曾以希望在国内持有适当份额储备为由，从纽约将约122吨黄金运回荷兰。

托管调整，而非新增购买

由于此次操作属于储备转移而非新增购买，其本身并不会改变全球黄金的供应或需求。DNB的总持有量保持不变。

然而，DNB明确提及地缘政治动荡和危机准备，强化了各国央行降低对美国和加拿大托管依赖这一更广泛趋势——这是一个渐进式演变的叙事，与实际的央行购金一道，一直在支撑黄金市场情绪。自华盛顿与其贸易伙伴之间的紧张局势升级以来，各国央行对在北美持有储备的审查日益严格，此次转移正是在这一背景下发生的。

此次转移也融入了伴随黄金多年上涨行情的长期去美元化和储备多元化讨论。更具指示意义的信号将是其他欧洲央行是否开始披露类似地将黄金移出美国和加拿大金库的举动，因为多家央行的共同模式将比单次转移更具分量。

就其本身而言，此举更多是主权风险认知转变的信号，而非直接的价格催化剂。

背景：央行需求仍受关注

逢低买盘在黄金市场依然活跃，Schroders近期以央行购金为由转向看多黄金（逢低买盘入场：Schroders以央行购金为由转向看多黄金）。

其他欧洲央行是否会效仿DNB作出类似披露，将是未来数月值得关注的关键问题。