DeFi Development Corp.（NASDAQ: DFDV）正在将其 CHAD 永续优先股的年度股息从 13% 上调至 14%，首次按新利率支付的股息定于 11 月 2 日开始。此次上调在一份新闻稿中宣布，距该证券上市约五周。这家 Solana 财库公司希望借此吸引更多买家，并将认购资金用于购买更多 SOL。

股息上调意味着什么

公司表示，CHAD 的股息将上调 100 个基点。按 CHAD 10 美元的声明金额计算，年度股息现在将从每股 1.30 美元增至 1.40 美元，公司称每股收入增加约 7.7%。按 10 美元的声明价格计算，新利率相当于约 14.0% 的年化现金收益率。以低于 10 美元买入的投资者将获得更高的回报，但这取决于利率能否维持以及股息能否持续支付。此举也提高了 DFDV 对每只流通在外的 CHAD 股份的年度股息成本——这是让优先资本持续流入 SOL 购买的代价。

首席执行官 Joseph Onorati 在新闻稿中表示，公司认为有机会将 CHAD 打造成“领先的数字信用工具”，这将在扩大其购买 SOL 能力的同时，限制对普通股股东的稀释。

CHAD 是 DFDV 的浮动利率 C 系列永续优先股，没有到期日，也不能转换为普通股。公司于 9 月 8 日以每股 8 美元的价格售出 137.5 万股，募资约 1100 万美元；当时的实际收益率接近 16.25%。

旨在避免稀释的融资循环

CHAD 的结构设计是在不稀释普通股股东的情况下筹集资金：DFDV 出售优先股，将所得资金用于购买 SOL，然后重复这一循环。在这一体系下，普通股数量保持不变，而 SOL 财库持续增长。公司维持一项 3 亿美元的 CHAD 股份增量销售计划，并表示未来的所得资金也将用于购买更多 SOL。

根据一份10 月 12 日的新闻稿，截至 10 月中旬，财库持有约 259 万枚 SOL，比公司 8 月 12 日财报更新时披露的数字多出约 12%。这些 SOL 通过质押和验证人运营获得回报，公司称这正是 CHAD 股息支付的资金来源。如今这些回报需要覆盖更大的固定支出——按新利率计算，每售出一股 CHAD，在带来 SOL 认购资金的同时，也会增加 1.40 美元的年度股息成本。

市场背景与回购授权

正如 Cryptopolitan 报道的那样，在 10 月 12 日新闻稿所涵盖的一周内，DFDV 普通股下跌约 21%，收于 4.32 美元附近，市值约 1.41 亿美元。相比之下，CHAD 创下历史新高，并在 SOL 回调之际向其 10 美元声明金额攀升。这一差距反映了两种证券面对的不同受众——收取既定股息的收益型买家，与承受以 SOL 为主的资产负债表波动的普通股股东。

公司首席战略官 Dan Kang 表示，投资者开始认识到 CHAD 独特收益产品的价值，并指出 CHAD 可以在不增发普通股的情况下为 SOL 增长提供资金。

10 月 6 日，董事会还批准了一项持续进行的回购计划，即在 CHAD 股价跌破 10 元时回购股份。管理层表示目前没有回购计划，并希望该股票先在 10 美元或接近 10 美元的水平交易。11 月 2 日的首次新利率股息支付，以及以 8 月 12 日为基准的未来财库更新，将提供关于更高票息能吸引多少新资金的下一个观察窗口。

Onorati 的“数字信用”提法与 Michael Saylor 在 Strategy（NASDAQ: MSTR）开创的理念相呼应。根据一份 SEC 文件，Strategy 于 6 月 29 日采用了“数字信用资本框架”以支持其优先股。Strategy 自己的浮动利率优先股 STRC 利率为 12%。CHAD 的 14% 新利率现在高出两个百分点，这一差距显示了这些数字信用工具为赢得收益型买家而在定价上的竞争。