戴尔科技（DELL）股价周三下跌11.6%，收于507.93美元。此前巴克莱下调该股评级，并警告称企业AI支出可能不足以维持当前的服务器销售增长速度。

巴克莱将戴尔评级从“增持”下调至“中性”——即从此前预期该股跑赢行业组别，转为预期其表现与同业持平——并将目标价从603美元下调至574美元。分析师指出，该股2026年累计上涨超过300%后存在估值担忧，并提醒随着内存价格回归常态，增长可能放缓。高企的内存芯片价格使硬件厂商得以提高服务器售价，但随着成本回落，这一价格优势可能逐渐消退。

巴克莱还将惠与企业（HPE）和NetApp下调至相当于“持有”的评级，理由同样是出于对增长和估值的担忧——将其谨慎态度从戴尔扩展至整个企业硬件领域。

板块整体下挫，戴尔并非孤例

据GuruFocus报道，科技板块整体在10月14日下跌超过3%，拖累甲骨文和英伟达走低。甲骨文下跌9%，年内累计跌幅达33%。Neocloud提供商CoreWeave——即围绕出租AI算力而兴建的新型云企业之一——暴跌15%，抹去2026年以来的全部涨幅，Nebius同样走低。这些AI相关企业市值合计估计蒸发800亿美元。

一份高于预期的9月通胀数据再度引发对借贷成本上升的担忧，推动CoreWeave一只债券收益率逼近15%。由于AI扩张的大部分资金来自债务，利率上升对为此融资的企业构成直接威胁。

内存股也承受抛售压力，美光本周累计下跌11%，韩国SK海力士在美股交易中下跌13%，此前中国长鑫存储宣布在新芯片设计上取得进展。

戴尔多头援引近期业绩

尽管评级遭下调，该股的支持者仍强调戴尔最新业绩。公司报告了创纪录的950亿美元AI服务器积压订单——即已接单但尚未交付的订单——上一季度基础设施收入同比大增89%。戴尔预计，AI服务器收入将在2027财年增至三倍，达到750亿美元，并有望在2028财年进一步升至1000亿美元。

迈克尔·戴尔预计，从现在到2030年，AI基础设施需求将持续超过供给，不过他也承认，芯片制造商扩产的速度存在不确定性。

围绕该股的分歧归根结底在于同一组数据：巴克莱质疑当前的增长速度和定价环境能否持续，而创纪录的积压订单和多年收入目标则描绘出至今仍在不断累积的需求。这场争论的走向，将取决于已在变化中的变量——内存走向以及为AI建设提供资金的债务成本。

即使在巴克莱下调评级之后，华尔街对戴尔整体仍持乐观态度，分析师共识评级为“适度买入”，平均目标价约为598美元。