根据GEM Mining Consulting的一项分析，到2035年世界是否会面临关键矿产短缺，可能不仅取决于实际开采了多少吨，同样取决于矿商能否可靠地加工并交付可用材料。

GEM基于国际能源署（IEA）的2035年展望，考察了铜、锂、镍、钴、电池级石墨和磁体稀土。预计供应仅能覆盖68%的锂需求、74%的钴需求和75%的铜需求。这六种材料涵盖了能源转型绝大部分的材料基础——电池正极与石墨负极、用于电网和布线的铜，以及电动汽车电机和风力涡轮发电机中的永磁体——正因如此，这一时间范围内的供应覆盖缺口，对制造商和政府与对矿商同样重要。

然而，最大的供应缺口并不一定意味着最薄弱的供应链。预计石墨和磁体稀土的供应覆盖率将分别达到96%和107%，但它们的供应链脆弱性评分却位居GEM排名的最高位——在100分制中分别为89分和95分。

这一脆弱性格局与已有记录的中游集中度相呼应：中国精炼着全球绝大部分稀土，并占电池级石墨产量的大部分。这种依赖如今已被写入西方政策。欧盟《关键原材料法案》自2024年起生效，为开采、加工和回收设定了2030年基准目标，并规定任何单一第三国在欧盟战略原材料年消费量中的占比不得超过65%；与此同时，美国能源部和国防部的项目已为石墨及稀土加工产能提供共同资助——这正是GEM脆弱性评分所反映的多元化缺口。

锂在数量压力方面最为突出，在GEM的“数量稀缺指数”中得分为80，铜为62。钴则兼具供应缺口与高供应链脆弱性，在该项指标上得分为78。

镍呈现出相反的问题。预计供应可覆盖92%的需求，但其供应链脆弱性评分达到66，反映出印尼和中国的集中度以及多元化精炼产能的有限。

研究结果表明，政府和产业需要针对不同矿产采取不同对策：铜、锂和钴需要可靠的项目开发，而石墨和磁体稀土则需要更多元化的加工、技术和客户。

可靠的吨位

GEM还指出，已公布的生产产能可能夸大未来供应，因为铭牌产量并未考虑投产调试、产能爬坡、产品质量、客户认证以及运营中断等因素。

在一个测算示例中，这些障碍使一个假想项目100,000吨的年铭牌产能缩减为60,200吨的可靠产出。GEM强调，这些假设旨在说明其方法论，而非代表市场预测。

这意味着，一个拥有成熟加工能力、合格产品和可靠基础设施的较小型采矿项目，其战略价值可能高于一个缺乏通向客户的可行路径的较大型资源。按此理解，从现在到2035年值得关注的指标包括：投产调试进度、认证时间表，以及在当前集中枢纽之外投运的新加工产能规模。

更深层的启示在于，储量本身并不等于供应：关键矿产最终必须经过融资、许可、开采、加工、认证，并被可靠地交付。