伦敦金属交易所铜价于9月7日（周一）创下历史新高，基准三个月期铜合约一度触及每吨14,533美元的峰值。期货随后上涨0.9%，报每吨14,510美元，超越了1月创下的此前纪录。今年以来，铜价已累计上涨16%，过去十二个月涨幅接近47%。

此轮大涨由美国关税不确定性与矿产量走弱共同推动，两者加剧了美国以外地区对铜的争夺。

铜价为何创历史新高？

本轮涨势并非仅仅反映工业消费的增长。对进口精炼材料可能被加征关税的担忧，使纽约COMEX铜出现溢价，促使交易商将LME铜运往美国。铜是交易广泛的基准工业金属，其价格常被视为反映整体制造业和建筑业活动的指标。

7月，美国铜进口量超过22万吨。刚果出货量达到创纪录的53,290吨，占进口总量的23.9%，相比该国2024年预计全年低于32,000吨的进口量大幅攀升。

截至7月底，CME仓库持有全球可见交易所库存的58%。金属大量流入美国降低了LME的可供应量，导致伦敦近月合约价格高于远月合约，形成现货升水（backwardation）的市场结构——这种形态通常表明可交割金属出现即时短缺。

其结果是，铜价越来越受到库存地理位置的影响，而不仅仅是全球供应。Cesco分析师Cristián Cifuentes将这一局面描述为局部短缺，而非需求面的全球过剩。

全球矿山供应现状如何？

根据国际铜业研究组织的初步数据，2026年前六个月全球矿山总产量同比下降1.1%，而精矿产量（冶炼过程的主要原材料来源）下降2.6%。

据《华尔街日报》报道，智利、印度尼西亚和刚果的减产幅度超过了秘鲁和蒙古的增产。新铜矿从建设到投产通常需要多年时间，这限制了供应对价格上涨的响应速度。

尽管精炼铜领域仍处于供应过剩状态，矿产减产仍对价格形成支撑。上半年精炼铜产量增长2.4%，相对需求出现约13.1万吨的过剩，而去年同期的过剩量为11.4万吨。

8月是智利一年多以来铜出口收入最低的月份。若下半年未能出现回升，全球矿产供应总量可能自2017年以来首次出现年度下降。

美国关税如何重塑铜贸易？

华盛顿已对受覆盖的铜产品及其衍生品加征关税。交易商目前正在寻求明确答案：特朗普总统是否会将关税扩大至精炼铜进口。

据路透社报道，商务部原定于夏季前提交的建议并未带来任何公开宣布。这使COMEX溢价得以延续，并鼓励了美国的囤货行为，但铜价仍易受任何新宣布消息的影响。ING指出，若精炼铜获得豁免，关税溢价可能降低。

铜价上涨与加密货币有关联吗？

The Bull Theory在X平台上发帖强调了铜在伦敦金属交易所的创纪录行情，提及关税与供应压力，并指出铜在智能手机、电动汽车和电路中的广泛应用。

https://x.com/BullTheoryio/status/2097039701492568276

BREAKING: Copper just hit an all time high on the London Metal Exchange, the world's benchmark market for metals. It's up 17% in the past year alone, driven by expectations that Trump will expand tariffs on refined copper imports. Copper powers everything from smartphones to… pic.twitter.com/lPUkrf5G4Q — Bull Theory (@BullTheoryio) September 7, 2026

比特币矿场需要大型电力接入设施，而电缆和变压器中也广泛使用铜。据美国能源信息署称，加密货币挖矿是推动电力需求增长的因素之一。国际能源署将铜列为电网中的关键金属之一。

展望

短期内，铜价将受美国关税政策的明朗程度、矿山生产率以及交易所库存分布的影响。高价格、融资成本和制造业疲软可能抑制需求，而电网、数据中心和电气化领域的持续需求可能使供应担忧继续成为市场焦点。政策制定者如何解决精炼铜关税问题，以及下半年矿产产量能否企稳，很可能将决定美国与全球铜市场之间的当前错位是持续还是消退。