CME Group 是一家总部位于芝加哥的衍生品交易所，其产品涵盖利率、能源，以及自2017年12月以来的比特币期货。该交易所宣布，首批算力期货合约将在获得监管批准后，于2026年10月5日上市。此次推出将为全球每一项人工智能应用所依赖的输入资源提供一个公开的参考价格。

对于过去一年中一直在将自己重塑为 AI 数据中心算力供应商的比特币矿企而言，其意义远不止于一个新交易场所。随着算力即将像石油或电力一样进行交易，拥有机架、芯片和兆瓦级电力的公司将被视为底层资产——即期货合约价值所源自的实物资产——的所有者。一个可观察的期货价格将首次为 AI 算力容量的边际成本赋予市场估值——使矿企不仅是出售算力（保障比特币网络安全运行的计算能力）的卖方，还能成为可交易商品的生产者。

CME 将 AI 算力视为华尔街的“新石油”

CME 最早于5月提出这一构想，当时它公布了与 Silicon Data 的合作。Silicon Data 是一家由交易公司 DRW 投资的 GPU 基准测试公司。8月，该交易所确定了日期：10月5日推出两款合约，前提是获得美国衍生品市场监管机构——商品期货交易委员会（CFTC）的审核批准。两款合约均基于 Silicon Data 的 Nvidia 芯片指数。据 Financial Times 报道，B200——Nvidia Blackwell 世代的数据中心 GPU——的每小时租用费率约为5.86美元，而较旧的 H100 为2.77美元，CME 的合约将在未来36个月内追踪此类定价的远期价值。

CME 的高管们对这款产品毫不吝惜言辞。“算力已成为 AI 时代的货币，”CME 全球能源与环境产品主管 Pete Keavey 在宣布产品推出时表示。CME 首席执行官 Terry Duffy 在5月也发表过类似言论，称算力是“21世纪的新石油”。DRW 创始人 Don Wilson 曾预测，在算力对冲机制推出之前，算力将成为全球最大的大宗商品。

为什么算力定价现在如此重要

这一战略的关键在于规模波动性。Financial Times 报道称，波士顿咨询集团预计 AI 算力市场将从2025年的约3600亿美元扩大到2030年的近2.3万亿美元。在这一扩张过程中，价格波动极为剧烈：今年早些时候，在2024年半导体短缺期间，一块 H100 GPU 的租金约为每小时8美元，而到去年年底却跌至不足2美元。期货正是为解决这类问题而设计的：以固定价格在未来某一日期买入或卖出资产的标准化协议——这正是航空公司锁定航空燃油成本、农民锁定粮食价格的机制。这种波动性正是商业买家寻求对冲的对象。

BlackRock 首席执行官 Larry Fink 在5月的 Milken Institute 会议上简明扼要地阐述了这一观点。“购买算力期货将成为一个全新的资产类别，”Fink 说，并将算力与电力和半导体并列为美国所匮乏的资产。衍生品平台 Architect 的首席执行官 Brett Harrison 估计，到本十年末，算力期货的年度名义合约规模将达到10万亿美元。

矿企已拥有底层资产

这正是比特币挖矿行业登场的时刻。据数字资产投资公司 CoinShares 的2026年第一季度挖矿报告，过去一年中，上市矿企已签署超过700亿美元的 AI 和高性能计算合同。CoinShares 预计，到年底，AI 将贡献这些矿企收入的30%至70%，而目前为30%。用 CoinShares 的话说，TeraWulf、Core Scientific、Cipher Mining 和 Hut 8 已经成为“顺便也挖比特币的数据中心运营商”。

经济账解释了这股热潮。据估计，比特币矿机成本约为每兆瓦70万至100万美元，而 AI 系统则为每兆瓦800万至1500万美元。IREN 和 Bitfarms 正在转型为 HPC 供应商。一个流动性充足的算力市场可以为这一群体带来石油钻探商和电力生产商早已拥有的东西：一种对冲自身产出的方式。

基准仍有待形成

一切尚未尘埃落定。CME 并非唯一的玩家：5月，纽约证券交易所的母公司洲际交易所宣布，计划基于 Ornn 公司的另一指数推出自己的 GPU 算力期货。Architect 已收购一家受 CFTC 监管的期货交易所，以开发 American Innovation Exchange；Cryptopolitan 报道称，中国也在考虑推出自己的 AI 算力期货版本。

Financial Times 指出了真正的挑战：三分之二至四分之三的期货合约最终未能产生足够的利润。算力是异质性的——H100 上的一小时与 B200 上的一小时并不相同，两大关键指数的评估有时也存在分歧，而且这种大宗商品的供应商基本上只有 Nvidia 和少数几家超大规模云服务商。Financial Times 认为，无论市场最终是印证还是否定这场 AI 热潮，算力期货的重要性都可能在于作为一种信号，而非一个市场。