金融科技主经纪商Clear Street已推出一个新平台，使合格投资者能够购买后期科技公司的IPO前股份——这一投资领域传统上仅向大型机构投资者开放。AI和数据软件公司Databricks目前估值为1880亿美元，是该平台首个上线公司。

此次推出反映出AI投资格局正在发生更广泛的变化。随着Databricks、Anthropic和OpenAI等公司比上一代科技巨头更长时间保持私有化，行业价值创造中越来越大的一部分发生在公开市场上市之前。Clear Street押注，通过让更多投资者接触这些机会，可以为该领域带来更多资本，但这究竟会推动AI创新，还是仅仅进一步推高私募估值，仍不确定。

私募持股保证金贷款使平台与众不同

Clear Street首席执行官兼联合创始人Uri Cohen表示，该公司的目标是“消除摩擦，让更多人有能力投资更多产品”。他指出，如今财富创造的重要部分发生在私募市场，而散户投资者的需求仍在增长。

不同于大多数私募市场平台，Clear Street还计划提供融资服务。公司打算通过自行负责资产服务和风险管理，向IPO前投资提供贷款——这在行业中较为少见，因为在实际退出之前，私募股票很难出售。

Clear Street希望在年底前接入30家初创公司，重点关注估值在50亿至200亿美元之间、距离公开上市大约还有六个月到两年的科技初创企业。公司还在成立一个由Owen Lau领导的专门私营公司研究部门。

Databricks以1880亿美元估值领衔发布

Databricks是该平台首个上线企业的自然选择。其Lakehouse Platform融合了数据湖和数据仓库的优势，并配备Delta Lake和MLflow等工具，用于企业AI开发。其1880亿美元的估值显示，投资者对支撑AI的基础设施表现出强烈兴趣。

不过，Databricks距离公开交易仍然很远。根据Kiplinger在6月18日引用的报道，该公司预计要到2027年才会IPO，而Anthropic预计将在2026年上市。漫长的时间表使投资者在公司上市前只有少数受监管途径可以参与投资，也为Clear Street这类公司提供了空间。

公开上市前，财富正向私募市场聚集

Clear Street并不是唯一一家试图满足这一需求的机构。Goldman Sachs也已将其私营公司投资产品的覆盖范围扩大到富裕客户，这反映出随着早期公司推迟上市并在不进入公开市场的情况下创造更多价值，行业正在形成更大的趋势。

IPO市场已出现复苏的早期迹象。根据Renaissance Capital的数据，截至8月1日，今年IPO申报总数达到155宗，较去年同期增长10.7%。今年迄今共有93宗IPO定价，募集总额达1440亿美元，其中SpaceX一宗750亿美元的发行起到了显著推动作用。

与此同时，Clear Street也在推迟自身上市。该公司今年估值约为120亿美元，在实现现金流转正并完成一笔4亿美元的投资级债券发行后，将潜在IPO推迟至2027年。

估值与收入差距笼罩着这一押注

Databricks 1880亿美元的估值引出了私营AI市场中的另一个更普遍的问题：当下的估值有多大程度来自对未来的预期，又有多大程度反映了公司的当前表现？

Cryptopolitan此前指出，AI公司的估值相较实际收入看起来偏高，这表明投资者押注的是未来回报，而不是基于公司当前业绩进行投资。

Clear Street提供的平台让投资者能够更早接触这一交易机会。如果AI公司兑现市场预期的增长，IPO前投资可能带来可观回报。然而，如果收入追赶估值的速度较慢，早期投资者可能面临更高风险。