参议院僵局导致CLARITY法案无法进入全院表决

美国众议院于2025年7月以294票对134票通过了CLARITY法案。随后，参议院银行委员会于2026年5月以15票对9票推进了该立法，显示出两党对数字资产市场结构框架的支持。然而，该法案目前尚未在参议院安排全院表决，而通过该法案需要至少60票才能克服程序性障碍。

该法案拟将监管职责在SEC和CFTC之间划分，具体授予CFTC对数字商品现货市场的监管权。这一结构性转变可能使大量加密资产脱离SEC的直接市场管辖范围。特定数字资产究竟属于SEC管辖的证券还是CFTC管辖的商品，这一管辖权问题一直是美国加密货币监管的核心矛盾，CLARITY法案代表了国会解决这一问题最全面的立法尝试。

多个关键争议点拖慢了谈判进程，降低了8月休会前通过的可能性。参议院民主党人对涉及政府官员及其数字资产活动的伦理条款提出质疑。此外，议员们在稳定币是否应被允许提供收益方面仍存在根本性分歧。他们还需就最终法案如何处理去中心化网络、代币发行和客户保护达成共识。该立法在非法金融防范和消费者保护措施方面仍面临分歧。

参议院多数党领袖约翰·图恩表示，议院在8月州工作期前可能无法完成对该法案的审议。该提案随后被搁置，议员们转而关注其他立法优先事项，导致法案缺乏明确的最终表决日期。据预测市场Polymarket显示，CLARITY法案目前仅有29%的概率在2026年成为法律。这意味着在参议院全院表决悬而未决之际，该概率已下降36%。

SEC着手制定替代性加密货币规则

CLARITY法案通过的持续延迟可能促使美国证券交易委员会（SEC）推进自身的数字资产市场规则。SEC主席保罗·阿特金斯表示，如果国会今年未能完成立法，SEC和商品期货交易委员会（CFTC）可以介入填补监管空白。

阿特金斯强调，SEC已做好准备，制定涵盖CLARITY法案所针对的许多相同问题的规则。在行使现有职权的基础上，该机构可以实施有关代币注册、托管、交易平台和经纪自营商要求的监管规定，同时可能为特定的加密项目创设豁免。

SEC已将一项全面的加密货币规则制定方案列入其2026年议程。该拟议方案包括注册豁免、针对去中心化项目的可能安全港、更新的托管标准以及数字资产交易场所的监管框架。阿特金斯将该机构正在进行的监管工作描述为通向潜在立法的临时过渡桥梁，旨在为发行人、投资者和中介机构建立明确标准。他指出，缺乏这些标准时，不确定的管辖权会使企业面临不一致的合规要求。

然而，阿特金斯坚持对联邦立法的强烈支持，指出全面立法将比机构规则提供更大的长期确定性，因为后者更容易被未来政府推翻。根据美国行政法，机构规则可由新任委员会撤销或重写，而修改法规则需要国会通过法案。阿特金斯确认，SEC继续支持该法案，并积极向议员提供技术援助以帮助完成立法。

机构指引与未来展望

在此期间，SEC和CFTC继续在数字资产分类方面保持合作。今年3月，双方联合发布指引，将16种特定代币——包括Bitcoin和Ethereum——认定为数字商品。然而，这一分类仍属于行政行动，而非已编纂的联邦法律，这意味着其持久性不及CLARITY法案将要确立的法定定义。

随着国会继续就全面立法进行辩论，SEC预计将继续推进自身加密货币规则的准备工作。这些机构层面的规则可为市场上的发行人和中介机构提供短期指引。尽管如此，阿特金斯主席坚持认为，通过国会通过全面立法仍是建立稳定美国加密货币市场框架的更强有力且更持久的路径。