中国钢铁生产商正处于产量下降、出口走弱以及一定利润率压力并存的环境中，但惠誉评级表示，这些情况不太可能对最大规模、且获得惠誉评级的发行人的信用状况造成实质性削弱。

中国宝武钢铁集团（A/Stable）和河钢集团（BBB+/Stable）等大型国有生产商，因其规模、市场地位以及更高的制造业相关钢材敞口而比规模较小的同行更具优势；后者的表现优于建筑钢材。

中国钢铁市场正符合惠誉对2026年的预期。7M26粗钢产量同比下降3.1%，出口下降4.4%。这与年初对全年930百万吨至940百万吨产量的预期一致。价格保持稳定，年初至今均值仅比2025年全年均值低1%-4%，具体取决于产品。

原材料投入成本上升对盈利能力形成压力，不过市场状况仍然稳定。不同产品板块的表现出现分化。建筑钢仍受房地产需求疲弱拖累，而汽车用扁平材表现更具韧性。稳定的电动车产量以及更广泛的制造业需求支撑了高端冷轧卷、镀锌板和高强钢，这也说明中国钢铁行业正越来越依赖工业终端需求，而非房地产相关需求。

惠誉预计，2027年中国钢铁产量将继续以低个位数百分比下降，生产结构将进一步向制造业相关产品倾斜。这一趋势应有利于在高附加值扁平材领域具有强势地位的生产商，并在一定程度上抵消建筑相关需求的持续疲弱。

中国7M26的出口结构显示，成品钢出口走弱，而半成品钢坯和板坯出货增强。传统成品钢出口目的地的销售普遍下降，而许多这些市场则增加了对钢坯和板坯的进口。惠誉表示，这反映出在反倾销措施、国内产能扩张以及维护出口市场准入努力推动下，市场正转向本地轧制和加工。成品钢出口增长集中在少数几个基础设施需求强劲、且国内钢铁产能不足的市场。

即便如此，该行业仍主要受国内需求趋势驱动，因为出口仅约占中国钢铁总产量的12%。

惠誉预计，近期钢坯出口的跃升将在中期逐步消退，因为监管机构将收紧对钢铁原产地的审查。欧盟新的钢铁保障机制将自2026年10月1日起实施“melt and pour”规则，在该规则下，原产地将由钢材首次熔化和铸造的地点决定，而不是轧制地点。这将限制中国钢坯在第三国轧制后以非中国原产身份进入欧盟的空间。

一些主要的东南亚钢坯进口国也在审查进口政策框架，这可能带来更高关税或更严格的可追溯性要求。

Source: Fitch Ratings