东南亚多年来一直在从“中国+1”战略中获益。这一战略的逻辑很直接：吸引因成本上升和地缘政治紧张而转向离开中国的全球制造商，从而为本地经济带来更强劲的增长、更高的工资和更多就业机会。然而，尽管该地区赢得了数十亿美元的新工厂投资，其获得的回报仍低于领导人原本的预期。

“‘中国+1’对东南亚来说总体上是净收益，但这种收益是有条件且不均衡的，”总部位于台湾的智库中华经济研究院（CIER）主任Meng-Chun Liu表示。“它为该地区带来了工厂、出口和就业，但没有带来能够创造大部分价值的设计、核心零部件和工艺技术。”

东南亚经济明星越南主要专注于面向发达市场出口的最终组装，而不是中间零部件制造。更糟糕的是，Target等公司对该地区不成熟的工厂生态体系感到失望，如今正将供应链迁回中国。

另一个更大的挑战也正在出现：随着中国企业越来越将东南亚视为消费者地区，而非劳动力来源，大量廉价出口商品最终可能抵消这一战略带来的制造业收益。

“雁阵模式”正在回归故乡

“雁阵模式”由日本经济学家Kaname Akamatsu于20世纪30年代提出，认为制造业会自动从经济发达国家流向欠发达国家。随着时间推移，这些追随者国家也会变得不再适合承接制造业，于是工厂会继续转移到处于更前沿位置的国家。

但Liu表示，这一模式如今已不再成立。“过去中国将低端制造业转移给邻国的‘雁阵模式’正在瓦解：中国如今希望将完整供应链留在国内，并向亚洲销售，而不是将生产交给亚洲，”他说。

阻碍东南亚发展的一个关键因素，是其制造能力较为分散。越南专长于电子组装，泰国专长于汽车制造，马来西亚则专注于芯片封装。由于当地生态体系尚未完全成熟，该地区各地的工厂仍然需要从中国采购投入品，以维持生产。Apple即使将最终组装转移至越南和印度，仍然依赖中国供应商提供电池、光学元件和外壳。

“虽然东南亚创造了就业岗位，但这些岗位大多是低技能组装工作，”加州大学洛杉矶分校安德森管理学院供应链管理专家Christopher Tang解释说。“这限制了高附加值产业的即时发展。”

相比之下，中国已经用数十年时间打造了一个高度高效的制造业生态体系，涵盖原材料加工、零部件制造、先进物流和工程支持。“其他制造业中心很难复制深圳规模庞大、垂直整合的‘工厂生态体系’，”Tang说。

谁从“中国+1”中获益

少数几个国家获得了“中国+1”转移带来的大部分收益。

越南显然是最大的受益者。其GDP在2025年增长8.0%，高于2024年的7.1%。去年越南对美国的出口额增长28.1%，达到1532亿美元，高于2024年的1196亿美元。然而，其从中国的进口额增长近30%，达到约1830亿美元。这一差额——从中国的进口额超过对美国的出口额——凸显了上述组装中心的角色：投入品从中国流入，而制成品则运往发达市场。

马来西亚也在半导体领域开辟自己的定位。目前数据中心投资额接近该国GDP的18%，据HSBC分析师称，这是全球最高的占比。马来西亚本土芯片设计公司SkyeChip在5月于马来西亚交易所上市后表现强劲，上市首日主板股价飙升300%。

不过，地区政治人士指出，东南亚在全球AI供应链中的地位存在局限。“全球南方不能只是成为数据中心的目的地，而有关AI的决策却在其他地方作出，”马来西亚外交部长Datuk Seri Mohamad Hasan在9月27日联合国大会上的声明中表示。

一些东南亚国家正试图发挥自身优势，以获取价值链中更多的价值。印度尼西亚禁止镍矿石出口，以推动冶炼企业将精炼业务迁至该国，如今还在努力吸引更多电动汽车价值链环节，包括汽车和电池制造。新加坡也受益于其“作为协调该地区供应链和投资的区域枢纽”这一角色，新加坡国立大学（NUS）副教授Goh Puay Guan表示。

受到美国冲击

东南亚也受制于美国贸易政策，而美国贸易政策正是推动“中国+1”转移的主要因素之一。随着华盛顿对中国商品加征更多关税，供应链转向东南亚，以利用较低的进口税率。但华盛顿正越来越严格地审查这种做法。今年早些时候，白宫发布报告，指责包括多个东南亚国家在内的40个国家参与“转运骗局”，即通过其他地点转运中国制造的商品，以规避美国关税。

专家表示，只要东南亚国家确保贸易流动尽可能透明，该地区仍有可能在日益多极化的世界中生存下来。Tang说：“东南亚国家可能需要明确划分工业园区：建立一条符合西方标准的垂直整合供应链，同时建立另一条与服务全球南方的中国网络相一致的供应链。”

中国与东南亚之间的关税差距也在缩小。特朗普政府于7月扩大第301条关税后，新加坡、泰国、越南和菲律宾的商品如今面临12.5%的较高税率，而柬埔寨、印度尼西亚和马来西亚面临10%的关税。相比之下，中国面临的平均关税率为21%；在中国国家主席Xi Jinping最近访问美国后，两国目前正寻求对包括家具和玩具在内的一系列非敏感商品减免总额300亿美元的关税。

Liu指出：“当美国对中国和越南笔记本电脑的关税差距缩小时，几家大型PC品牌将生产从越南和泰国迁回了中国。”

从出口商变成消费者

但东南亚面临的长期威胁可能在于，该地区将从中国供应链的最后一环转变为中国商品的市场。

出口一直是中国经济的一大亮点，但中国经济同时还受到消费低迷和持续多年的房地产市场低迷困扰。8月，中国出口同比增长25%，而零售销售仅增长0.4%。据官方统计，2025年中国与东盟——东南亚国家联盟——之间的贸易额首次超过1万亿美元。

对一些东南亚制造商而言，中国商品的涌入已经造成了冲击。伦敦玛丽女王大学（QMUL）国际政治学教授Lee Jones警告说：“从长期来看，这可能导致东南亚过早去工业化进程加速，并对经济增长和社会稳定产生严重影响。”

例如，泰国国内GDP增速已放缓至2%，部分原因是受到中国电动汽车和消费品的压力。Krungsri Research经济学家Supasyn Itthiphatwong在一份研究报告中写道：“美国关税和中国的报复性关税导致中国商品涌入泰国市场，加剧了泰国生产商在国内市场面临的竞争，尤其是在对价格竞争敏感的行业。”

对于该地区更为落后的后来者——柬埔寨、老挝以及东盟最新成员东帝汶——中国带来的影响则有所不同。在这些国家，风险并不是本地制造商被竞争对手击败，而是它们可能根本没有机会起飞。

本文最初发表于Fortune.com。