据BMO Capital分析师表示，受中国大量未报告黄金购买推动，中国黄金储备有望在五年内超越美国。

美国官方储备略超8,133吨黄金，但由于美国政府拒绝进行全面审计，实际数字仍不确定。中国官方报告的储备量为2,346吨，但多项独立分析表明，真实数字远高于此。

中国的黄金积累是新兴市场央行更广泛趋势的一部分。世界黄金协会报告称，2022年和2023年央行净购金量均创下纪录，其中中国是最大的报告买家，各新兴市场机构正逐步实现储备多元化，减少以美元计价的资产。

秘密积累的证据

2024年，Money Metals研究员Jan Nieuwenhuijs分析了可用数据，得出结论：中国人民银行（PBOC）当年秘密购买了约570吨黄金，而仅报告了41吨的储备增量。

主流金融机构也越来越多地关注到这一现象。《金融时报》去年底发布了一份关于中国未报告黄金购买的报告。更近期，高盛分析师估计，仅5月一个月，中国就通过伦敦场外交易（OTC）市场购入超过48吨黄金，而PBOC同期仅报告了10吨的增量。

Nieuwenhuijs对正式和非正式来源的分析表明，截至2024年底，PBOC持有超过5,000吨货币黄金——是公开披露数字的两倍多。

BMO的估算与预测

BMO Capital分析师估计，PBOC目前持有约5,200吨货币黄金，约占全球地上黄金供应总量的13%。

BMO分析师表示：「按当前购买速率，中国央行还需约5年的购买才能达到美国国库储备水平，但以黄金总量计算，可能更早超越美国。」

他们指出，央行积极购金与国内投资需求的结合，预计将赋予中国「更强的全球定价话语权，这得益于其庞大的需求规模以及不断增长的期货和OTC市场流动性。」

关于中国更广泛的战略目标，BMO分析师承认难以确定最终目的：

「不出所料，中国尚未披露其最终的黄金积累目标。但鉴于其宣布的经济扩张和人民币国际化雄心，我们认为，达到美国的持有水平是一个绝对的最低目标，这意味着还需购买约2,500至3,000吨黄金，视具体方式可在两到五年内实现。然而，考虑到在全球范围内建立人民币信誉的需要，其目标可能更高，其中持续收购海外资产（迄今约180亿美元）是其战略的关键支柱。」

BMO分析师还指出，美国黄金储备目前约占M2货币供应量的5%。中国若要达到同等比例，需积累约18,000吨黄金。

黄金储备的增长与中国推动人民币在跨境贸易结算中更广泛使用的努力相辅相成，包括通过跨境银行间支付系统（CIPS）等平台，以及金砖国家成员之间关于减少国际贸易中对美元依赖的讨论。

香港的新黄金基础设施

除了央行的黄金储备雄心外，中国还在采取措施扩大其在全球黄金市场中的角色。本月早些时候，香港启动了政府所有的黄金清算与结算系统的试运行，将该地区定位为挑战西方在全球黄金交易中的主导地位。

发言人表示，新系统将「镜像复制」伦敦金银市场协会（LBMA）使用的金融基础设施。该平台将提供「从黄金存取到香港场外交易市场交易结算的全方位服务」，发言人补充道。同时还将推出新的黄金价格代码——HAU，以「确保全球市场参与者能够完全获取香港黄金价格。」

BMO分析师表示，中国期望该举措能吸引更多国际黄金交易活动，并可能将定价权从传统的西方金融中心转移出去。

目前，全球黄金价格发现集中在伦敦和纽约，分别以LBMA和COMEX为核心。香港的平台代表了来自亚洲交易所对这一双头垄断最重要的基础设施挑战，其在国际参与者中的采用程度将成为定价影响力是否开始向该地区重新平衡的关键指标。