中国央行在2025年年中进一步加大黄金积累力度，同时也开始将部分黄金储备从伦敦转移至香港，这是全球各国央行更广泛黄金回流趋势的一部分。

PBOC黄金购买创下自2023年以来最大单月增幅

中国人民银行（PBOC）报告称，7月官方购买了640,000金衡盎司黄金，增加近20吨，创下自2023年以来的最大单月增持规模。此前6月官方黄金持有量增加了480,000盎司，标志着官方黄金连续增持已达21个月。

截至年初至今，PBOC的官方黄金持有量已增加约60吨。中国官方披露的黄金储备目前为2,366吨，价值306.35 billion美元。按官方报告的国家黄金持有量计算，中国位列全球第六，不过持续不断的买入力度表明，这是一项有意为之且长期延续的配置策略，而非机会性买入。

未披露储备可能远超官方数据

普遍认为，中国持有的黄金远高于其公开报告的数量。根据Jan Nieuwenhuijs的研究，PBOC一直在账外大量购入黄金。Money Metals研究人员解析的数据表明，中国央行目前在北京持有超过5,000吨货币黄金，超过官方承认数量的两倍以上。

大型金融机构也开始注意到这一点。Goldman Sachs近期提及中国未披露的购买行为，而BMO Capital分析师估计，中国黄金储备可能在五年内超过美国——美国目前持有约8,133吨，是全球官方报告中规模最大的储备。

中国将黄金从伦敦转运至香港

中国已开始将部分黄金储备从伦敦转移至香港，与全球央行更广泛的黄金回流趋势保持一致。伦敦数十年来一直是全球主要的黄金保管和交易中心之一，伦敦金银市场协会以及为数十个国家保管黄金的大型地下金库均位于此地。

Bloomberg报道称，要求匿名的官员表示，PBOC“在过去几个月里已在香港建立了库存”，并称这一举措“正在加速一个长期趋势，即PBOC一直在将部分黄金储备从伦敦运回国内”。这些未具名官员表示，PBOC计划继续将黄金从伦敦转移出去。

中国黄金回流似乎与更广泛的战略有关，即中国及更广泛的亚洲地区正寻求在全球黄金市场中扮演更重要的角色。本月早些时候，香港启动了黄金清算和结算系统的试运行，使该地区具备挑战西方在全球黄金市场主导地位的条件。与此同时，香港官员计划在未来三年内将该地区的黄金储存能力从200吨扩大到2,000吨以上。

Bloomberg报道称，黄金从伦敦流向香港不断扩大的仓储设施，表明市场对新清算系统的支持。该系统上月启动时，PBOC行长潘功胜表示，央行计划继续将国家外汇储备配置到香港。

香港还邀请其他国家参与该清算系统，并在该行政区存放黄金。柬埔寨已经接受了在香港存储黄金的邀请。

全球黄金回流趋势加速

这一趋势远不止于中国。多年来，各国央行一直是黄金净买家，世界黄金协会自2022年以来报告了创纪录或接近纪录的年度购买量，但黄金的实物转移——而不仅是增持——标志着主权储备管理者在托管方式上进入了一个新阶段。Financial Times一篇文章总结了这一趋势：“根据一项新调查，全球央行正将黄金从伦敦和纽约的金库中撤出，因为它们对在本国边界之外存放金条变得更加谨慎。”

印度是积极将黄金运回本国的国家之一。2024年春季，印度储备银行将100吨黄金从英国金库运回国内。过去六个月里，印度央行又运回了另外104吨。

根据 Economic Times of India 的报道，美国将美元武器化是推动黄金回流的关键因素之一，尤其是俄罗斯入侵乌克兰后西方国家实施的严厉制裁，以及阿富汗储备被西方国家冻结的事件。

“这些事件涉及G7国家限制主权资产的使用，已经改变了各国央行对托管的看法。”

“这些事件涉及G7国家限制主权资产的使用，已经改变了各国央行对托管的看法。”

不仅是新兴市场央行和与美国关系紧张的国家在将黄金运回本国。法国今年早些时候已完成其黄金回流项目。Metals Focus高级分析师Junlu Liang表示，黄金回流显示出央行正在重新评估黄金在储备管理中的作用。

“在一些国家，国内政治因素进一步加强了将黄金持有地迁回本土附近的呼声。”

“在一些国家，国内政治因素进一步加强了将黄金持有地迁回本土附近的呼声。”

近年来，荷兰、澳大利亚、波兰、匈牙利和罗马尼亚等国也已将黄金运回本国。与此同时，德国国内跨政治光谱的呼声也在增加，要求官员将该国黄金运回本土。

这一黄金回流趋势凸显了持有不受交易对手风险影响的实物黄金的重要性。