中国制造商正面临日益加剧的成本压力,燃料加工成本飙升35%,而在伊朗战事之际,生产者出厂价格正以2022年6月以来最快的速度上涨。

根据中国国家统计局周一公布的数据,中国10月生产者价格指数——即衡量工厂商品在进入零售环节之前所获价格的指标——同比上涨5.7%。这一读数高于路透调查中经济学家预期的5.3%,并较9月的5.0%加速,标志着生产者通胀连续第三个月加快。根据LSEG数据,上一次更高的年度读数为6.1%,出现在2022年6月。由于出厂成本通常在压力传导至消费者之前就反映出定价压力,与消费价格之间的巨大差距表明企业正在自行消化多少成本负担。

工厂付出更多成本,但消费者并不买单

采矿和原材料价格涨幅最大。由于中东冲突使石油和天然气价格居高不下,煤炭开采商、天然气生产商、石油加工企业和化工企业都面临更沉重的运营开支。高耗能工厂也感受到同样的压力,生产成本正在全面上升。

通常情况下,企业会试图通过向买方加价来回收这些成本。问题在于中国居民仍在控制支出,因此提价可能导致企业失去销售。结果就是工厂通胀快速攀升,而零售价格却几乎不动。工厂支付的价格与消费者支付的价格之间的差距越大,企业必须自行消化而非转嫁的成本涨幅就越多。

10月消费者价格指数同比仅上涨0.7%,低于9月0.9%的涨幅,也低于经济学家0.8%的预期。剔除食品和能源价格的核心CPI从1.0%回落至0.8%。即将公布的月度数据将显示出厂通胀加速的势头是否会延续到10月之后。

其他数据中出现了一些令人鼓舞的数字。中国第三季度经济增长率为4.6%,与分析师预期相符,9月零售销售也强于预测。但出口无法弥补疲弱的国内消费,而且一旦贸易伙伴实施新的限制措施或海外买家削减订单,外需也可能突然逆转。官方数据显示,外部冲击对经济的影响日益加大,供给强劲与内需疲弱之间的错配仍然严重。

股市是另一个令人担忧的领域,AI股票正在暴跌,因为投资者质疑需求,并权衡针对中国科技的出口限制。这些损失可能损害信心,而政府的救市措施尚未恢复信心。不过,在周一通胀数据公布后,沪深300指数仍上涨了0.56%。

银行阻击人民币升值,汽车制造商将目光投向海外

中国的出口商还面临另一个代价高昂的问题:人民币已经升值,侵蚀了其在海外销售产品的本已微薄的利润率。为遏制人民币升值已采取了一系列措施,而银行现在提供了另一种激励,鼓励企业持有美元而不是将其兑换成本币。

据银行人士称,包括国有银行、股份制银行和外资银行在内的六家以上银行近期上调了美元存款利率。其中一些美元存款利率已超过美国的水平,达到至少2023年以来的最高水平。

中国的汽车制造商充分说明了企业对外国客户的依赖程度有多高。根据中国乘用车市场信息联席会数据,10月乘用车出口达93.2万辆,同比增长68.2%。9月出口总量为92.3万辆,同比增长73.2%——出口仍在快速增长,尽管增速已经放缓。

而在国内,情况则截然不同。10月国内乘用车销量暴跌27.3%至165万辆。这一降幅略轻于9月的28.1%,但仍是连续第12个月下滑。汽车制造商可以在海外卖出更多车辆,但拥挤的国内市场持续对价格和利润构成压力。

比亚迪10月全球销量放缓,第三季度利润增长未达预期,因为国内外竞争都在加剧。比亚迪也在努力吸引更富有的客户:其仰望豪华轿车于周五在迪拜首次亮相国际舞台。

这场博弈中的赢家和输家正变得越来越清晰。零跑汽车(9863.HK)、小鹏汽车(9868.HK)和小米(1810.HK)均录得10月销量纪录。相比之下,隶属华为鸿蒙智行联盟的汽车品牌,以及理想汽车(2015.HK)和蔚来(9866.HK)的交付量则出现下滑。

在经历今年令人失望的下滑之后,国内汽车市场在2027年将仅实现温和增长。