戴王冠者任重而道远。与普遍看法相反，据一位知名中国问题学者称，北京并不想让人民币取代美元成为世界主导货币。

尽管中国一直致力于推动人民币国际化，但它并不想承担作为全球储备货币所带来的义务，美国外交关系委员会中国问题高级研究员刘宗媛（Zongyuan Zoe Liu）本月在外交事务期刊上撰文指出。

她解释说，要真正取代美元的地位，就需要开放资本市场，这将威胁到中共对资本分配对象和方式的控制。许多中国精英还依赖离岸美元资产，作为防范国内政治迫害的一种保险。

刘补充说，由于中国实际上更倾向于让美元继续保持主导地位，在海外推广人民币的真正原因，是防止美国将金融体系武器化来对付中国——就像俄罗斯在2022年入侵乌克兰后被排除在金融体系之外一样。一个足够国际化的人民币网络，即使不占主导地位，也可以绕开美国未来可能实施的任何基于美元的制裁。

她说：'稳居第二，甚至占据一个有分量的第三，就足以打破美元的实际垄断，限制美国单方面实施金融制裁的能力，同时让中国省去维持货币霸权所需的精力和成本。'

'从北京的角度来看，使命是把人民币打造成美元可口可乐旁边的百事可乐：永远不是市场领导者，但关键时刻够用，而且完全有能力让占主导地位的在位者保持警惕。'

（值得一提的是，在可乐大战中，百事实际上进一步落后于可口可乐，并最近遭受了一次重大的象征性失败——KFC宣布将在其3,700家美国餐厅以可口可乐产品取代百事软饮。）

到目前为止，中国已推动一百多个国家的企业使用人民币，并覆盖日益增多的大宗商品市场。截至6月，其人民币跨境支付系统拥有1,829家参与者，可以向191个国家的超过5,200家银行发送付款。

全球货币的必备条件

但刘表示，这仅占美国主导体系所处理交易的一小部分，并补充说，一种全球货币还需要具备定价、融资、风险转移和再投资功能。

她指出，中国出口商仍以美元计价开票，并在资金汇入中国前才将其兑换为人民币。不过，北京正在推广'中国价格'，即国内大宗商品交易所的人民币基准价格，并已在锂品种上取得成功。

融资阶段也在加快步伐：2023年至2026年年中，中国银行对海外借款人的人民币贷款增加了一倍以上。中国人民银行还与32家外国央行和货币当局签署了货币互换协议。

随着国有企业开始以人民币结算货运保险，人民币在风险转移市场的影响力也有所提升。但再投资或许是整条链条中最薄弱的一环。刘认为，一个强健的人民币生态系统要求持有者保留并再投资其人民币余额，而不是将其兑换。中国已扩大海外投资者对国内股票和债券的准入，但北京难以预测的资本管制仍令人担忧。3月份，外国投资者仅持有中国债券市场的1.6%，而美国债券市场的外资持有比例为27%。

她说：'如果没有一个规模大得多、可供外国人自由买卖的人民币资产池，人民币就远不足以取代美元。'

不过，正如'石油美元'支撑着美元在全球贸易中的地位一样，人民币也可以在中国掌控的某种关键商品贸易中占据主导地位。刘提出，这可能表现为关键矿产、清洁能源设备以及绿色能源技术所用的电力基础设施。

中国已经在绿色供应链的大部分领域确立了主导地位，并正在推广围绕中资企业技术构建的标准。

她预测：'如果中国巩固对这一产业生态的主导地位，利用其规模和成本优势阻止竞争者追赶，就可能获得足够的影响力，以人民币为这些难以替代的关键出口商品定价，从而为最终可能取代石油美元的'绿色人民币'奠定基础。'

石油人民币

与此同时，伊朗战争引发了对石油美元的质疑。石油美元可追溯到1974年达成的一项协议，当时沙特阿拉伯同意以美元为石油定价，并将石油盈余投资于美国资产。

作为沙特将美元回流至美国的交换条件，华盛顿为沙特提供安全保障，包括在该地区驻军、提供先进武器，以及确保霍尔木兹海峡的自由航行。

但如今美国在中东的角色已大不相同。尽管对伊朗进行了40天的猛烈轰炸，并全天候护航商船，美国仍未完全恢复霍尔木兹海峡的通行。与此同时，伊朗的导弹和无人机蜂群对美国飞机、雷达和基地造成了严重破坏，而美国的防空系统也未能完全保护海湾盟友的关键能源基础设施。

德意志银行在3月份警告说：'海湾经济体的损失可能促使其抛售海外资产。在此背景下，有关以人民币支付石油款项换取霍尔木兹海峡通行权的报道应密切关注。这场冲突可能被视为石油美元主导地位受到侵蚀的关键催化剂，也是石油人民币的开端。'

本文最初发表于 Fortune.com.