在美加贸易谈判破裂、美国对约200亿美元加拿大商品征收50%关税后，加元全线下跌。加拿大总理卡尼誓言自9月8日起采取“美元对美元”的报复措施。这一举措为该货币近期的动荡走势画上句号；此前，加元曾因贸易谈判乐观预期以及美元整体抛售而在本周早些时候走强。

美元因财政部回购公告而遭抛售

上周，美国美元全线走弱，原因是美国财政部宣布，将至少把针对较长期美国国债的流动性支持回购操作规模扩大一倍，单次最高购买额将由20亿美元提高至至少40亿美元。随后，美国财政部长贝森特表示，这一操作部分是在向市场传递信号：收益率并未反映基本面，并补充称，回购规模还可能根据市场状况超过40亿美元。此次扩容之所以引人关注，是因为这一工具本身仍较新：财政部在2024年重启常规回购操作之前，已有大约二十年没有开展此类常规回购，这意味着该计划正以异常快速的速度扩张。

财政部的干预对市场产生了类似量化宽松的效果，压低了长期收益率并放松了金融条件，尽管技术上并不属于量化宽松。因此，在公告发布后，美元出现了全线抛售。从长期来看，长期收益率由货币政策驱动，因为它们只是债券存续期内短期利率预期路径的平均值再加上期限溢价，但它们对经济前景变化更为敏感。

关注焦点转向杰克逊霍尔的 Warsh 讲话

接下来，市场焦点将转向美联储以及 Warsh 下周在杰克逊霍尔研讨会上的讲话。由于 Warsh 一贯不提供前瞻性指引，加上疲软的非农和 CPI 数据缓解了市场对美联储收紧政策的担忧，这一讲话原本被预计不会有太大影响。然而，在财政部回购公告之后，这次发言实际上可能成为推动市场的事件。这也符合该场合的历史作用：美联储主席们多次利用堪萨斯城联储每年在怀俄明州举办的研讨会来释放重大政策转向信号，从2010年暗示第二轮量化宽松的讲话，到2022年重申紧缩承诺的讲话，皆是如此。

如果 Warsh 不对金融条件放松作出反制，当前的“贬值交易”——做多贵金属、比特币以及做空美元——很可能进一步延续。另一方面，如果他措辞反驳，例如表示“近期金融条件的放松，如果持续下去，可能会使我们将通胀恢复到目标水平的过程更加复杂”，或者“如果近期的放松威胁到我们在价格稳定方面的进展，我们将毫不犹豫地作出适当回应”等（具体措辞事先无法得知），市场可能会将其解读为9月FOMC可能偏鹰派的信号，并引发对“贬值交易”的回调。

加元受贸易头条反复拉扯

在加美协议前景乐观的推动下，加元在周三谈判延期后获得提振，而美元整体走弱又进一步放大了这一涨势。USD/CAD 一度跌入1.3750附近的关键支撑区，随后在周五收盘前因获利了结，以及可能存在的周末对冲需求而反弹。

遗憾的是，谈判最终破裂，美国对约200亿美元的加拿大商品征收50%关税，加拿大总理卡尼则承诺自9月8日起进行“美元对美元”的报复。延后实施的反制措施或许为进一步谈判保留了空间，但目前在市场重新定价结果之际，加元可能仍将承压。

USDCAD 技术分析 – 日线周期

从日线图来看，在美国财政部回购公告以及加美协议乐观情绪推动下，USDCAD 一度跌入1.3750支撑区。随着贸易谈判破裂，价格在周五收盘前因获利了结而反弹，并在本周开盘后进一步走高。买方的自然目标应是1.3920附近的阻力区。另一方面，卖方要么等待价格回到阻力位，要么跌破1.3750支撑以瞄准新的低点。

USDCAD 技术分析 – 4小时周期

在4小时图上，可以看到一条下行趋势线定义了空头动能。我们预计卖方会依托这条趋势线，在其上方设定明确风险，以布局进一步跌向新低。另一方面，买方则希望看到价格向上突破，以增强下一阶段向1.3920阻力位发起的多头押注。

USDCAD 技术分析 – 1小时周期

在1小时图上，一条轻微的上行趋势线正在定义当前回调。买方很可能依托该趋势线，在缺口下方设定明确风险，继续推动价格创出新高；而卖方则会等待跌破后入场，押注价格回落至1.3750支撑。红线定义了今天的平均日波幅。

即将到来的催化因素

今天，美国财政部长贝森特将公布针对伊朗的制裁措施。明天公布美国消费者信心报告。周三公布美国PCE物价指数。周四公布美国初请失业金人数。周五则以加拿大GDP以及 Fed Chair Warsh 在杰克逊霍尔研讨会上的讲话结束本周。