Greg Jensen的论点很直接：当少数公司对任何关键基础设施的控制达到足以动摇社会的程度时，监管机构终将介入。在他看来，AI算力——主要由先进芯片和数据中心提供、用于训练和运行AI模型的专门处理能力——将是下一个对象。

Jensen是全球最大对冲基金桥水联合的联席首席投资官，他呼吁仿照针对系统重要性金融机构（即俗称的SIFI）的监管框架，对任何控制全球或美国AI算力资源超过5%的公司实施监督机制。

为什么5%门槛很重要

SIFI框架源于2008年金融危机，当时监管机构意识到，某些机构已发展到规模如此庞大、关联如此紧密的地步，其倒闭可能威胁整个体系。这一认定会触发更高的资本要求、压力测试以及普通公司从未面对过的监管审查。在美国，2010年的《多德-弗兰克法案》专门设立了金融稳定监督委员会，用于识别此类系统重要的非银行公司，使Jensen援引的概念具有了具体的法律基础。

Jensen发表言论的时机——据《The Information》这一科技新闻媒体采访后的报道，时间在2026年9月17日至18日前后——并非偶然。他援引预测称，OpenAI和Anthropic合计可能在大约两年内掌控全球AI算力容量的35%至50%。在他看来，这种程度的集中恰好造成了让监管机构在2008年前为对金融集团采取放任态度而后悔的类似条件。

他偏好的类比是2020年2月，即新冠疫情成为全球紧急事件之前的平静几周。Jensen似乎认为，AI治理讨论正处于类似的转折点：建立前瞻性结构的窗口正在收窄，而在重大事件发生后才出台的被动式监管，代价将更高、效果也更差。

桥水自身的AI布局

鉴于桥水自身在AI领域的地位，Jensen的监管呼吁多了一层复杂性。该公司于2023年成立了AIA Labs，这是一个专门的AI投资与开发部门，目前拥有超过80名员工，管理与AI驱动策略相关的资产约45亿美元。

桥水坚持认为，A Labs的运作流程中内置了审慎的人工监督——这一设计选择与Jensen更宏观的论点相呼应：对关键决策具有重大影响力的AI系统，不应在没有实质性问责结构的情况下运行。

持股上限在实践中意味着什么

将Jensen提出的5%门槛转化为实际政策才是复杂之处。银行的SIFI认定依托于成熟的全球监管架构，由金融稳定理事会协调国际标准，各国监管机构在国内执行。而AI算力尚无同等的机构性结构，因此任何类似的监管制度都必须通过新的立法和跨境协调来构建，而非附加于现有监管机构之上。

从监管目的出发定义什么算作算力确实非常困难。它指的是原始芯片产能、数据中心面积、模型训练运行次数，还是推理吞吐量？每一种定义都会勾勒出不同的控制格局，也会为试图保持在监管上限之下的公司创造不同的激励。

处于Jensen关注焦点最核心的公司，OpenAI和Anthropic——两家最知名的大规模AI系统开发商——均为私人持股，并获得全球一些最大科技公司和风险投资公司的大力支持。在两家公司都正在进行重大基础设施投入之际，监管集中度上限可能使其当前的增长轨迹变得复杂。

来源：CryptoBriefing