MUFG报告称，布伦特原油再次延续近期涨势，目前仍无迹象显示霍尔木兹海峡——这条位于波斯湾入口的狭窄水道，通常承载着全球约五分之一的日均石油消费量——有望重新开放。该行指出，特朗普总统公开立场的趋于强硬是一个关键驱动因素，注意到他拒绝了伊朗的赔偿要求，并主张伊朗应为其在该地区过去的侵略行为付出代价。三菱UFJ表示，这种论调的升级增加了与冲突相关的通胀压力再次积聚的风险，而此时市场刚刚开始期待局势缓和。

该行的核心担忧是，能源价格的进一步上涨可能使9月成为各央行异常繁忙的月份，如果中东地区带来的通胀冲击加剧，若干央行可能觉得不得不以加息作为回应。在同日举行会议并将现金利率维持在4.35%——连续第二次按兵不动——的澳大利亚储备银行被作为一个典型案例加以引用。

三菱UFJ表示，如果未来几周能源价格显著上涨，9月加息仍有可能，但该行在澳洲联储的沟通中未察觉到特别的紧迫感。该行解读认为，鉴于货币政策已被评估为具有一定的紧缩性，澳洲联储有等待的空间，在决定是否进一步收紧政策之前，需要将这一灵活性与失业率上升和房地产市场走软等迹象加以权衡。三菱UFJ将澳洲联储的沟通定位为有意保持从容而非鸽派，认为理事会借助疲软的国内信号为自身争取了时间，同时仍为再次行动留有余地。

行长米歇尔·布洛克承认，澳洲联储仍"很有可能"需要再次加息，三菱UFJ将这一表态视为理事會——如同若干全球同行一样——正在将疲软的国内状况与源自海外的不可预测的上行通胀风险进行权衡的证据。这一定位将澳洲联储明确归入与其他面临外部驱动而非内部生成的通胀冲击的央行相同的类别——这一区别改变了政策可能需要以多快速度做出反应的考量，因为海外能源价格飙升传导至消费价格的速度快于典型的货币政策传导滞后所允许的时间。

澳洲联储的最新预测加剧了这一矛盾。总体通胀和基础通胀预计要到2028年初才能达到目标区间2.5%的中点，三菱UFJ表示，这一轮廓意味着如果外部通胀风险从当前水平恶化，澳洲联储很可能需要再次采取行动。

目前，三菱UFJ自身的假设是中东局势将避免进一步升级，最终将在11月美国中期选举前达成协议，这意味着澳洲联储应该不需要进一步加息。然而，该行明确表示这只是一个势均力敌的判断——它认为澳洲联储最新沟通的基调强化了这一看法。

市场已经开始反映这种不确定性。澳大利亚两年期收益率当日上浮了2至3个基点，到明年三月再加息一次目前已被市场基本完全计入价格。三菱UFJ将此次重新定价完全归因于外部通胀压力，而非任何国内因素。

在外汇方面，三菱UFJ认为AUD/JPY有望进一步收复7月底因干预引发的跌幅，这一观点与该行在其他研究中指出的当前低波动率环境相一致。该行此前曾在111.20开设AUD/JPY多头头寸，目标价位114.50，当时围绕日元潜在干预的讨论持续升温。

澳大利亚其他主要银行分析师对澳洲联储的政策路径提出了不同看法。NAB将澳洲联储措辞的转变描述为相对均衡，并预计首次降息要到2027年中期才会出现。与此同时，Westpac认为，尽管存在其所说的鹰派通胀防线，澳洲联储维持利率不变的立场看起来已经根深蒂固。

三菱UFJ并未预测会加息，但也没有排除这种可能性——而澳洲联储，用其自己的话来说，同样如此。