投资者重新评估美国AI科技行业增长前景，债券市场走强

随着投资者权衡美国科技与人工智能行业陷入停滞的风险，债券市场大幅上涨——尽管美国经济上季度公布的增长数据高于预期。虽然这些数字令部分观察人士感到意外，但市场参与者正日益关注这一增长的来源，以及未来几个月能否持续。

据《金融时报》报道，在AI驱动的科技行业近期回调之后，债券交易动能不断增强，Intel、Meta、Amazon和Alphabet等公司上周市值均出现显著下滑。由于Meta、Amazon和Alphabet等公司位居美国股指最大权重股之列，它们的回调对整体市场表现的影响尤为突出。这一转变推动实际收益率——即经通胀调整后的政府债券回报，与债券价格走势相反——降至季节性低点，本周10年期收益率最低跌至2.58%。由于国债收益率也是全经济范围内借贷成本的参考基准，这一走势受到交易席次之外的广泛关注。

这一动态反映出，随着投资者重新评估美国科技与AI行业持续增长的能力，资金正涌向债券，押注债券表现将优于股票。

"市场此前一直在为强劲的增长定价——其基础是AI以及中东局势将出现一定缓和的预期——而现在我们正在重新评估部分增长预期，"DoubleLine投资组合经理Bill Campbell表示。

BNY首席投资官兼信贷业务主管Jason Granet也指出，投资者担心这些AI公司未来能否维持当前的增长水平。

"由于AI公司去年增长如此之多，要超越这些数字将更加困难。增长可能正在放缓，但这并不一定表明经济疲软，"他说。

其他经济学家也对美国及全球股市增长的构成提出了类似的担忧，科技和AI支出日益成为主要驱动因素。

BNY Investments首席经济学家Vincent Reinhart认为，当前的局面令人担忧。

"它过度依赖科技支出。而且这不仅是美国的现象，而是全球性的现象。你不必是科技悲观主义者也会感到担忧，"他表示。

这段评论点明了为什么增长的构成——而不仅仅是表面增速——已成为争论的焦点：当市场涨幅的很大一部分建立在单一支出主题之上时，整体数字对该主题的任何变化都会变得更加敏感。

接下来的走向将取决于数据而非叙事。即将公布的美国增长数据，以及引发上周下跌的AI相关公司下一轮业绩和资本支出更新，将显示Granet所描述的放缓是加深还是企稳。与此同时，10年期实际收益率仍是衡量投资者防御性立场坚定程度的最直观的持续指标。

发出警告的不仅是传统经济学家。已关闭的BitMEX交易所联合创始人Arthur Hayes也曾表示，AI泡沫不可避免的破裂将导致市场回撤，而美国政府最终将通过大量印钞来救助那些"大到不能倒"的AI巨头。