由Jack Dorsey联合创立的支付公司Block Inc.（NYSE：XYZ）在周二盘后交易中股价上涨超过8.1%，此前公司发布的财报超出管理层指引，其中Cash App毛利润增长27%，Square在经历长期缓慢增长后开始加速。Block通过两大主要生态系统运营——面向商家的支付平台Square，以及面向消费者的金融服务应用Cash App——因此这份财报反映了其业务两端的状况。

公司总毛利润同比增长22%，超出其自身预期。Cash App和Square均实现扩张，而比特币业务则朝相反方向发展。

Cash App贷款业务扩张，Square支付量上升

Block调整后每股收益达到1.13美元，增长109%，较上年翻倍以上。公司调整后营业利润率达到29%，创下Block历史纪录。这一利润率之所以重要，是因为公司将更大比例的毛利润留作营业收益，而不是让费用吞噬额外流入的收入。

Cash App在9月拥有6000万月度交易用户，这一指标衡量当月活跃使用该应用的客户，部分得益于Neighborhoods——一项将使用Square商家的消费者连接至Cash App网络的产品。该计划旨在将两个独立的用户群体合并为一个互联网络。

Block客户贷款发放量同比增长40%，主要受其消费信贷产品Cash App Borrow以及公司的先买后付服务Afterpay Post-Purchase推动。

总支付量（GPV）增长14%，为2023年第一季度以来最强的同比增长。该指标在美国增长10.4%，国际市场则激增26%。GPV衡量的是处理的支付量，而非产生的收入。

各业务板块的细分数据显示了收入来源：Square毛利润增长14%，Commerce Enablement毛利润在Square和Cash App支付活动改善的推动下增长19%，Financial Solutions则在消费信贷的带动下扩张32%。

比特币则逆势而行。比特币生态系统毛利润同比下降50%，Block将其归因于其有意下调通过Cash App进行的部分比特币交易的费用。由于该板块的毛利润追踪的是交易收取的费用而非交易量本身，公司指出这一下降并不意味着比特币交易量减半。

Block预计盈利增长将快于此前预测

“我们预计Block在2026年的表现将明显好于我们在2025年11月投资者日上提出的预期，”Dorsey与Block首席财务官Amrita Ahuja在致股东信中写道。

对于2026年，Block预测毛利润增长22%，调整后营业利润增长69%，调整后摊薄每股收益增长75%。这些数字是预测值，而非已报告的业绩。

更长期的展望则较为审慎。管理层预计2027年毛利润至少增长15%，调整后营业利润预计增长30%，达到45.75亿美元。

“Neighborhoods已开始连接Square和Cash App，而我们在人工智能方面的投资正在为我们认为将成为Block下一个生态系统的基础奠定根基，”Dorsey和Ahuja告诉股东。

Block还预计2027年Square的GPV将连续第三年快速增长，毛利润预计以类似速度上升。Cash App预计将实现低个位数的活跃客户增长，而Commerce Enablement和Financial Solutions预计都将实现强劲的毛利润增长。

分析师在财报发布前的看法并不明确。盈利预期修正方向不一，使Block维持Zacks评级3级（持有），表明该股预计表现大致与大盘持平。

对下一季度的预期为每股收益1.16美元，营收67.6亿美元。整个财年，每股收益预期为4.05美元，营收为260.9亿美元。这些预期为Block的下一份财报设定了短期基准，也是检验管理层对2026年表现将超过2025年11月投资者日所提预期的首个节点。