BlackRock已启动123亿美元投资级债券的推介工作，用于为Meta在德克萨斯州埃尔帕索的数据中心开发项目融资，这是2025年至今规模最大的基础设施债务发行之一。

本次债券发行将通过与BlackRock有关联的控股实体Sopaipilla Investor执行。该结构包括一个单一票据系列，到期日为2048年，初步定价指引约为较可比美国国债高2.875个百分点。

JPMorgan Chase和Morgan Stanley正在管理这笔交易，最终定价预计将在未来一周确定。交易日当天，BlackRock (BLK) 股价上涨约0.88%，Meta (META) 上涨约0.27%。

项目规模与所有权

计划中的埃尔帕索设施设计可提供最高1吉瓦的计算资源，专门用于人工智能应用。BlackRock旗下实体Global Infrastructure Management和HPS Investment Partners合计持有该项目80%的所有权，Meta保留剩余20%的权益。

这些债券所附带的投资级评级通常意味着买方面临的风险较低，并有助于获得更有利的借款条件。对于如此规模的项目而言，该评级也有助于将潜在买方群体从专业基础设施投资者扩大至经常配置长期、高评级债务的大型机构。

采用控股公司结构

采用控股公司框架——本案中为Sopaipilla Investor——是基础设施融资中的成熟做法。这种方式可将债务与相关各方的主要公司资产负债表隔离，同时保持其与底层实物资产的关联。

Meta的少数股权地位使该公司能够获得数据中心容量，而无需在自身财务报表中承担全部资本支出负担。这一安排体现了更广泛的融资模式：科技公司寻求专用AI基础设施，而基础设施投资者则为实体资产基础的大部分提供资金并持有所有权。

埃尔帕索作为数据中心枢纽

埃尔帕索地区已成为越来越具吸引力的数据中心建设目的地，具备可用土地、现有电力基础设施以及支持性的监管环境。对于大型AI设施而言，选址与支持高电力需求、较长建设周期和未来扩张需求的能力密切相关。

投资者的长期承诺

由于该债务工具将于2048年到期，债券购买者实际上是在对AI基础设施需求作出长期判断，获得跨越二十多年的风险敞口。

投资级信用评级预计将吸引养老基金、保险公司以及其他被要求持有投资级证券的大型机构投资者。这些投资者通常寻求能够匹配长期负债的长期资产；当信用状况符合其投资授权时，基础设施债务自然具备吸引力。

JPMorgan和Morgan Stanley这两家华尔街领先的债务资本市场机构正在监督银团发行流程。

市场背景

此次发行正值市场高度关注流入科技行业AI基础设施的资本规模之际。数日前，Alphabet宣布2050亿美元资本支出计划，引发投资者担忧并对其股价造成下行压力。在这一背景下，与Meta相关的债券发行成为衡量机构投资者对大型AI基础设施债务需求的实时指标。

最终定价计划于下周进行，最终条款将取决于推介期间收集到的投资者反馈。