Bitwise首席投资官Matt Hougan提出论点称，在当前AI驱动时期可能出现的几乎每一种宏观情景下，比特币最终都会胜出。他将各种可能结果的分布比作他童年时代的"选择你自己的冒险"系列丛书——截然不同的选择往往把读者引向同一个结局。

在周三发布的一份投资者备忘录中，Hougan指出，无论AI故事如何收场，这笔交易都通向同一个终点：比特币上涨。他写道，当今投资者面临的宏观结果分布之广，是他职业生涯中从未见过的，市场评论人士的预测在"AI将使GDP翻倍"与"AI可能导致人类灭绝"之间两极分化。他的应对方式是：沿着每一条路径走下去，看看它通向何方。作为背景，Bitwise是美国监管机构于2024年1月批准的现货比特币交易所交易基金的发起方之一——这些产品正是Hougan所指的ETF资金流和理财顾问采用的支撑。

路径一：AI超级丰裕。 Hougan写道，如果AI带来"超级丰裕"，生产力将爆发式增长，基于智力的工作将变得廉价。但这种丰裕反而会成为真正稀缺资产的顺风，因为价值将迁移到无法复制的东西上，例如滨水土地、黄金和比特币。

路径二：泡沫破裂。 Hougan承认，如果AI泡沫破裂并引发2008年式的衰退，比特币最初会与其他风险资产一起遭遇抛售。但他认为，随后政府救市将会到来——鉴于AI建设是"美国历史上规模最大的基础设施投资"，由此产生的印钞规模将十分巨大。他写道："这正是比特币诞生的意义所在，"他将政府救市的概率定为"接近100%"。

路径三：艰难维持。 第三种情景是大约3%的增长率和4%的利率，这只会让比特币继续做它一直在做的事情：随着政府债务不断攀升，持续吸引ETF资金流、理财顾问采用以及企业和主权资产负债表的配置。他写道："比特币凭存在本身获胜。"

这份备忘录发布之际，市场正处于Hougan所讨论的那种宏观焦虑之中。贝莱德CEO Larry Fink本周警告，数据中心建设的停滞可能将美国推入衰退，凸显出AI基础设施与整体经济的关联已变得多么紧密。贝莱德是全球最大的资产管理公司，同时也是iShares比特币信托的发行方——这是美国资产规模最大的现货比特币ETF，这意味着发出上述警告的公司同样处于比特币机构市场的核心。

Hougan谨慎地做了对冲，强调比特币不会直线上涨。他指出，该资产在2020年新冠恐慌期间曾在数日内下跌50%，随后反弹约20倍。他还承认，他的论点可能因与宏观图景无关的原因而失效，他列举了全球政府对加密货币的监管打压以及量子计算对钱包的威胁——他表示，即使在研究人员仍在争论AI是否会在量子计算机到来之前破解加密货币的加密算法之际，这一风险也在上升。他指出，这两个风险而非宏观周期，才是读者判断该论点是否成立时需要真正关注的关键变量。

尽管如此，他的结论毫不含糊：对长期投资者而言，重大的宏观问题"的重要性远低于大多数人的想象"，因为几乎每一条路径的终点依然是比特币上涨。