CoinRoutes联合创始人Dave Weisberger认为，比特币最重大的剩余利好并非交易所交易基金或企业资金配置工具，而是抵押品待遇。在与Grace Remington和Sean Hagan的对话中，Weisberger解释说，银行目前面临的比特币折扣接近100%——在借贷术语中，折扣（haircut）是指资产被质押为抵押品时对其价值的扣减——一旦该资产按波动性和流动性像其他资产一样被对待，放贷方以及Strategy Inc（原MicroStrategy）等在公司资产负债表上持有比特币的企业，局面将彻底改变。

他将抵押品待遇称为“最终Boss”，并指出巴塞尔委员会等监管制定者均称这一转变不可避免，但实际上尚未发生。巴塞尔银行监管委员会是为银行设定资本标准的国际机构，因此它对比特币的处理方式直接决定了放贷方须针对该资产持有多少资本——进而决定了比特币在信贷体系中的可用性，而抵押品待遇决定了针对某一资产的借款能力。

讨论还涉及代币化、Hyperliquid和美联储，以及为何ETF资金降低了比特币的波动性，以及为什么在Weisberger看来FOMO甚至还没有开始。对于关注抵押品问题的读者而言，需要关注的标志是：巴塞尔委员会和各国监管机构是否会从宣称这一待遇改变不可避免，转向正式将折扣水平与波动性和流动性对齐——Weisberger认为这一转变是放贷方以及Strategy等资产负债表型公司的关键门槛。

节目章节

• 00:00 — 为什么所有资产都会被代币化，以及华尔街为何支持
• 02:00 — 比特币、黄金与股票作为同一全球流动性池
• 03:53 — Hyperliquid的崛起与掌控自有资产的吸引力
• 05:27 — 永续合约、隔离账户以及清算的真正含义
• 06:39 — 从程序化交易到Citadel和Jane Street的颠覆浪潮
• 08:06 — 代币化股票、封闭花园与开源替代方案
• 10:05 — 为什么每25个基点就给赤字增加1000亿美元
• 13:19 — 为什么ETF资金降低了比特币的波动性
  15:24 — 备兑看涨期权替代买入以及为什么FOMO尚未开始
• 18:18 — 比特币作为非对称期权与优质抵押品问题

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本文首发于 Bitcoin Magazine，作者为Patrick Green。