B2Gold（TSX: BTO; NYSE-A: BTG）是一家中型黄金生产商，业务覆盖马里、纳米比亚、菲律宾和加拿大。该公司于周五为其位于马里的Fekola Regional金矿扩建项目获得了关键许可，消除了一个重大增长障碍，而就在一天前公司刚刚下调了2026年产量展望。

Fekola矿区位于巴马科以西约500公里处，地处马里与塞内加尔边境，Fekola Regional区域距离现有矿山约20公里。Menankoto开采许可与Dandoko勘探许可共同授权B2Gold开始为区域采矿作业做前期准备工作。

"Fekola矿区目前是马里最大的在产金矿，Menankoto开采许可的获批确保了该矿山的运营未来可延续至2030年代末，"首席执行官Mike Cinnamond在周五的声明中表示。

该许可解决了分析师将之与周四产量指引下调相关联的两个问题中的一个。第二个问题——位于努纳武特的Goose项目破碎系统因火灾受损，该矿是B2Gold在2023年收购Sabina Gold & Silver时获得的——仍将是今年剩余时间内的主要运营挑战，加拿大国家银行（TSX: NA）分析师Don DeMarco在马里发放许可前发布的一份报告中表示。

BMO分析师Brian Quast指出，尽管许可获批，但今年Fekola Regional的任何产量都不太可能对整体产出产生实质性影响。

周五下午晚些时候在多伦多交易中，B2Gold股价大涨22%至每股C$7，市值达到C$94亿（$67亿）。

许可条款与股权结构

根据马里2023年《矿业法》——该法规由过渡政府对矿业合同进行全行业审查后推出——B2Gold将持有Fekola Regional 65%的股份，马里持有剩余35%。现有Fekola矿山继续按照2012年《矿业法》运营，B2Gold持股80%，马里持股20%。

该许可允许B2Gold开始采矿前的废石剥离工作，并最终确定区域矿石加工条款。公司预计Fekola Regional将于明年底前逐步达产，从2028年至2030年代中期每年产出超过150,000盎司。

该批准是在B2Gold与马里于2024年9月达成管辖Fekola及其区域矿床的协议之后进行的，该协议是巴马科在新法框架下重新谈判外国矿业公司条款的更广泛举措的一部分。马里此前已于去年7月批准了现有矿山的地下采矿作业。

修订后的产量指引

周四，B2Gold将2026年产量预测区间从此前的820,000至970,000盎司收窄至820,000至920,000盎司。中值下降了25,000盎司，至870,000盎司。

Fekola矿区今年的产量预测从此前的410,000至460,000盎司下调至390,000至420,000盎司。公司称此次下调主要归因于Menankoto许可获批延迟。Goose的产量预期从此前的170,000至230,000盎司调整为170,000至200,000盎司。

菲律宾Masbate矿山和纳米比亚Otjikoto矿山业绩的改善部分抵消了上述下调。加拿大国家银行计算得出，Fekola指引中值下降了30,000盎司，Goose下降了15,000盎司，而Masbate和Otjikoto各增加了10,000盎司。

尽管产量下调，B2Gold还将全年全维持成本预测从此前的每售出盎司$2,400至$2,580下调至$2,370至$2,550。

第二季度业绩

B2Gold第二季度产出203,648盎司，Fekola、Masbate和Otjikoto均超出预期，足以弥补Goose产出疲软的影响。

总产量较Scotia Capital的预估高出7%，全维持成本为每售出盎司$2,356，较该机构预测低18%。然而，调整后每股收益3¢低于7¢的市场共识，Scotia Capital矿业分析师Ovais Habib因此将该季度评价为"喜忧参半"。

B2Gold报告净收入为$4.17亿，合每股31¢，而调整后收益为$4,100万，合每股3¢。调整后数据剔除了来自矿业权益出售的$2.92亿收益和$1.35亿未实现衍生品收益，同时计入了$7,100万的金价领圈合约实现亏损——这是一种设定销售价格上限和下限的对冲工具，当市场价格超过约定上限时会产生亏损。

Habib将收益不及预期归因于弱于预期的实际金价和领圈合约亏损。若不计领圈合约亏损，调整后收益将与Scotia Capital的预估一致。

Goose恢复工作

Goose本季度产出12,890盎司，较第一季度下降70%，此前4月的一场火灾损坏了其破碎系统的部分设备。该矿的全维持成本从前一季度的每售出盎司$2,806飙升至$6,390。

B2Gold在维修和升级永久破碎系统的同时，一直依赖移动破碎设备。Canaccord Genuity Group（TSX: CF）分析师Carey MacRury表示，公司的目标是到9月底达到计划日处理4,000吨产能的80%，即日处理3,200吨，并在明年上半年实现满负荷运转。

现金状况与预付交付完成

6月，B2Gold完成了黄金预付协议下的所有交付，累计交付264,768盎司。MacRury表示，过去一年平均每季度约交付66,000盎司。公司目前预计下半年现金流将有所改善，因为未来的黄金销售将按现货价格进行，而非此前按固定盎司数量预付协议中约定价格执行的条款。

截至6月底，B2Gold持有现金$2.87亿，其$8亿循环信贷额度全部可用，当季已偿还$7,500万。公司还支出了$9,200万用于股票回购。

Scotia Capital根据其金价假设预测，今年自由现金流约为$2.36亿，明年约为$11亿，预付交付的结束被视为推动预期增长的关键因素。