Aviva Investors已将自有资金5000万英镑(6600万美元)投入其Sterling Liquidity Fund的一个代币化份额类别,该类别于2026年10月26日在XRP Ledger上推出。该基金总资产达220亿英镑,但Aviva的公告明确表示,这并非代币化的金额。加上7月29日推出的美元份额类别,该公司的两个代币化产品目前代表的投资金额已超过8600万英镑(1.16亿美元)。

链上实际流转的是什么,什么不是

Aviva改变的是投资者持有其Sterling Liquidity Fund份额的方式,而非基金的投资方式。该基金于2002年在爱尔兰设立,在UCITS框架下运作——这是欧盟监管投资基金创设、管理和跨境分销的法规体系。其投资组合仍持有高评级、以英镑计价的短期债务——这是货币市场基金的典型特征,即机构用于管理短期现金的工具——BNY Mellon担任基金托管人,负责基金资产的安全保管。该代币化份额类别由Ripple、Komainu和Licuido提供支持。

根据Aviva的“数字孪生”模式,合格投资者可以在数字钱包中持有代表其基金份额的代币,而底层证券则保留在链下。根据Aviva的公告,代币化不会改变基金的目标、风险水平、流动性安排或其所享有的监管保护水平。

然而,以代币形式持有基金份额并不一定使其更容易转让。Aviva首个代币化份额类别于2026年7月为其US Dollar Liquidity Fund推出,说明了这些局限性。据Ledger Insights报道,每个代币都对应一份传统基金份额,数字与传统交易记录必须每日核对,使区块链系统依赖现有基础设施。投资者还无法将代币转让给其他持有人,这限制了代币作为机构可快速转移的抵押品的用途。Aviva尚未表明新的英镑份额类别是否会受到同样的限制。

Ripple的结算承诺与细则的碰撞

Ripple高管Nigel Khakoo将Aviva此次推出视为迈向全天候市场准入和实时结算的一步,而Aviva首席执行官Mark Versey则期待效率的提升。然而,持有代币并不意味着投资者真的能够随时交易或访问其份额。法律所有权、转让限制和现有基金流程仍然是决定性因素。

这些限制也可能减缓英国以外地区的采用。CEPR在10月发布的分析提醒,全天候运行的区块链仍必须与传统金融系统协同工作;IMF也指出法律确定性、互操作性以及结算资产可靠性的重要性。这些问题如何解决,将决定代币化对全球金融市场能产生多大影响。

监管机构和标准机构关注什么

欧洲中央银行表示,代币化货币市场基金——即Aviva流动性基金所属的类别——可以加快交易速度,但也可能放大流动性和操作风险。国际清算银行(BIS)则对区块链宕机以及与经批准钱包绑定的限制表示担忧。

抵押品是另一个悬而未决的问题。ISDA在其10月6日发布的报告中研究了代币化基金份额如何适配衍生品抵押协议,并征求业界反馈。该机构尚未发布最终规则。

Ripple正在拼凑的拼图

Ripple正在建设使这些代币真正可用所需的部分基础设施。正如Cryptopolitan此前报道,其对ZILO和Licuido的投资瞄准XRP Ledger上的过户代理、发行和抵押品服务。对全球机构而言,其吸引力在于更少的文书工作以及现金和抵押品在市场间更快的流转。

Aviva已经证明代币化份额可以被发行和持有。更艰巨的考验在于,它们能否足够自由地流转,以降低成本,同时又不会增加另一份需要核对的记录。