Arthur Hayes：日本日元稳定计划可能注入数万亿美元流动性，推动比特币和以太坊上涨

Arthur Hayes本周发表了一篇新文章，指出美国财政部和日本财务省（MOF）已在强化日元的一条路径上达成一致：通过美联储的货币互换工具引导新印制的美元。据Hayes分析，这一机制将向全球市场释放大规模美元流动性，他正布局比特币（$BTC）、黄金和以太坊（$ETH）以承接大部分资金流入。

三种方案，一条可行之路

Hayes列举了日本提振日元的三种潜在策略。第一种是日本银行大幅加息。然而，此举将加深央行庞大的低收益债券组合的亏损，并显著增加东京的债务偿付成本。

第二种方案是日本敦促政府养老金投资基金（GPIF）等大型机构抛售海外资产、将资金汇回国内。问题在于，GPIF是全球最大的养老基金，而日本是美国国债最大的海外持有国，此举将使日本转变为净卖方——考虑到美国市场对这一持续需求的高度依赖，华盛顿方面无法接受这种局面。

第三种方案，也是Hayes认为的最优选，运作方式则截然不同。在该计划下，MOF将通过FIMA（外国和国际货币当局）回购工具将其持有的美国国债回购给美联储以换取美元，然后在公开市场卖出美元买入日元。FIMA回购工具设立于2021年，其初衷正是让外国央行获得美元流动性，而无需被迫在公开市场抛售美国国债——这使其成为双方政治上均可接受的工具。

规模之困

关键制约在于容量。FIMA工具目前将每个交易对手的未偿贷款上限设定为600亿美元。Hayes指出，近期的一次联合干预消耗了超过1000亿美元，却仅使日元在几个交易日内短暂上涨约5%。

取消这一上限并将GPIF等机构纳入交易对手名单将从根本上改变格局。日本政府和GPIF合计持有约1.373万亿美元的美国国债，理论上可通过该工具进行操作——Hayes将这一数字与美联储在COVID-19疫情期间创造的约4万亿美元进行对比。

Hayes对后果直言不讳。他写道："印得越多，比特币涨得越高"，并表示他更希望看到这些流动性流入比特币和黄金，而非他认为浪费的AI基础设施支出。

山寨币布局

在山寨币方面，Hayes认为$ETH相对于其他主流加密货币被低估。他还看好Ethena的ENA代币，认为这一较小仓位的押注仍有望带来数倍回报。

更广泛的货币背景

Hayes的文章发布之际，多名分析师已连续数周从不同角度警示同样的货币压力。日元走弱在很大程度上源于持续的利差：美联储在2022至2023年间大幅加息，而日本银行则坚持超宽松货币政策，将日本利率维持在接近零的水平，催生了大规模套息交易——投资者借入廉价日元购买海外高收益资产。

在日本银行于7月下旬决定将利率维持在1%之后，分析师EGRAG CRYPTO警告称，日本正逼近现代金融史上最危险的货币十字路口之一，并提醒日元融资交易的反转可能引发股票、债券和比特币的被迫抛售。

这一警告之前，日元已跌至自1986年以来对美元的最弱水平。Spot On Chain分析师Hupzy当时指出，只要日本和美国之间的利差仍然显著，货币贬值带来的宏观经济顺风将继续支撑加密市场。

来源：CryptoPotato