由 Eric Trump 支持的挖矿公司 American Bitcoin 于周三公布季度净利1.26亿美元，但这一亮眼数字主要建立在账面收益之上，其核心挖矿经济正在恶化——在主要竞争对手纷纷转向人工智能之际，这一落差令其长期战略受到质疑。

利润主要来自公司所持比特币（BTC）的1.973亿美元非现金收益，即所持代币市值上升带来的账面增值，而非经营获得的现金。而在账面之下，挖矿收入环比下降5.5%至6,340万美元，单枚BTC的生产成本则上升约15%至42,100美元。

根据财务报表，若剔除比特币持仓收益，American Bitcoin 将录得约550万美元的经营亏损。本季度还包括一笔单独的6,430万美元衍生品亏损。

“尽管面临季节性电力成本压力，我们仍以低于现货价格的结构性折价持续挖矿，”首席执行官 Mike Ho 在周三的财报声明中表示。

据 Yahoo Finance 数据，每股收益为1.73美元，远高于分析师0.26美元的普遍预期。据 CoinGecko 数据，截至UTC时间晚8:50，比特币报76,119美元，24小时内下跌5%；American Bitcoin（ABTC）股价周四收跌约15%，报5.31美元。

财报结果凸显了比特币矿企之间日益扩大的分化。当 American Bitcoin 继续加码挖矿并持有BTC时，包括 Riot Platforms、MARA Holdings 和 Core Scientific 在内的竞争对手正在投资AI以开拓新的收入来源。

挖矿利润率收窄

专注于比特币挖矿和AI基础设施的资产管理公司 Enigma Holdings 创始人 David Gamble 告诉 Cointelegraph，账面利润并未反映公司挖矿业务的全貌。

“从根本上说，以低于市场价格的成本挖比特币并不自动意味着你在为股东创造价值，”Gamble 表示。

挖矿毛利从上一季度的3,300万美元降至2,580万美元，挖矿利润率从49%收窄至41%，意味着公司在扣除直接成本后留存的挖矿收入份额变小。

据 Yahoo Finance 数据，公司季度收入6,340万美元也低于分析师7,435万美元的预期，差距接近15%。本季度公司挖得891枚BTC，低于此前三个月的932枚，并将挖矿成本上升主要归因于电价上涨。

“我不一定认为他们的囤币策略有缺陷，但我确实认为这引发了对其长期可持续性的疑问，”Gamble 说，并指出挖矿难度不断上升，需要持续投资更新、更高效的技术才能保持竞争力。比特币的挖矿难度会随算力的进出而调整，硬件效率落后的矿企通常会发现单币成本上升。

同比来看，收入几乎持平，从6,420万美元小幅降至6,340万美元。相比之下，报告利润从350万美元跃升至1.26亿美元，主要反映了公司比特币持仓的收益。

竞争对手转向AI，American Bitcoin 则继续囤币

在竞争对手竞相进军AI之际，American Bitcoin 的“挖矿+囤币”策略显得与众不同。据其最新财报，Riot 正在建设大型AI数据中心；MARA 在继续挖比特币的同时拓展AI业务；Core Scientific 则已将大部分业务转向AI数据中心。

与此同时，American Bitcoin 继续积累BTC。截至9月底，其储备达8,427枚BTC，高于一年前的3,418枚。

“这个行业真正的竞争优势正在向能源基础设施转移，”Gamble 说。“关键不再是你能挖多少比特币或部署多少算力。”

他解释说，比特币矿企和AI公司正在争夺相同的电力供应，而且在某些地区，AI数据中心产生的收入可能超过比特币挖矿。不过他提醒，转型并非易事。

“这并不意味着每个挖矿设施都能直接转型为AI，”他说。“你仍然需要考虑折旧、设备更换、融资成本，以及把资本部署到其他地方的机会成本。”