亚马逊（AMZN）股价在公布第二季度业绩并创下历史新高后，仍保持在接近历史高位的水平。此后股价有所回落，但亚马逊的核心业务在云计算、广告、电商和人工智能服务领域继续强劲增长。

亚马逊还继续在AI基础设施上投入巨资，这一趋势与各大云服务巨头如出一辙——它们都在竞相扩建面向AI工作负载的计算能力。强劲的经营业绩为这一投资计划提供了支撑，公司同步扩建了数据中心、芯片、自动化和云容量。

AWS增长支撑亚马逊股价

亚马逊云服务（AWS）第二季度营收达422亿美元，同比增长36.7%。AWS增速连续第五个季度加快，营收环比增加逾46亿美元。尽管AWS在总营收中的占比小于零售业务，但它仍是亚马逊最大的利润来源。

AWS的合同储备（backlog）达到4960亿美元，同比增速为三位数。储备反映尚未确认收入的已签约客户承诺，因此是衡量未来云需求的重要指标。随着客户将更多工作负载迁移至云服务，该业务的年化营收运行率目前已达约1690亿美元。

AWS本季度还实现166亿美元营业利润，据亚马逊管理层介绍，其营收增速已连续第五个季度加快。这一加速势头备受关注，因为AWS与微软Azure和谷歌云直接竞争，而后两者同样报告了强劲的AI驱动的云需求。

亚马逊的自研芯片业务年化营收运行率突破250亿美元，并以三位数的速度增长。随着客户增加在计算能力和AI服务上的支出，AI相关收入也突破250亿美元。定制芯片已成为云服务提供商的战略重点，它们希望以此替代英伟达的GPU，实现更具成本效益的AI计算。

对亚马逊Graviton处理器的需求同样有所增长。该平台的营收承诺环比几乎增长两倍，Graviton5在大型AWS客户中的采用率持续提升。

广告收入持续扩张

亚马逊第二季度广告收入达198亿美元，同比增长26%。Sponsored Products仍是公司最大的广告形式，继续为零售平台的增长提供支撑。广告业务已成为亚马逊增长最快的收入来源之一，也是重要的利润驱动因素，其依托的购物数据使其有别于没有直接交易活动的广告平台。

亚马逊还通过Prime Video、体育直播、Alexa+和购物工具扩展广告业务。这些服务为品牌提供了更多触达消费者的渠道，覆盖亚马逊的各类数字平台。

履约与自动化投资

亚马逊继续优化其电商网络，将库存更贴近客户布局，缩短包裹运输距离。公司还减少了处理环节，并改进包裹整合以控制配送成本。区域化履约是亚马逊多年来的努力方向，旨在配送速度提升的同时降低单件包裹成本。

自动化仍是这一战略的组成部分。亚马逊预计将把机械臂数量增加一倍以上，随着订单量增长，这有望提升仓库生产力。

总体而言，云业务增长、广告收益、AI支出和履约改进仍是当前亚马逊股价故事的核心。AWS将以多快速度把创纪录的储备转化为收入，以及不断上升的AI资本支出将如何影响未来几个季度的现金流，是投资者接下来密切关注的因素。