霍尔木兹海峡长期关闭已在全球范围内引发严重燃料短缺，航空公司首当其冲，因为它们正努力获取足够的喷气燃料以维持正常航班时刻表。对于一个历史上净利润率通常仅约3%至5%的行业而言，即便温和的燃料成本上涨也会侵蚀盈利能力，因此当前扰动尤为关键。

此次关闭源于美国和以色列对伊朗的战争。霍尔木兹海峡是连接波斯湾、阿曼湾和阿拉伯海的重要贸易通道，正常情况下全球约20%的石油经此运输。尽管数十年来该海峡一直是地缘政治紧张的焦点，但当前局势对商业航运造成了异常持续的中断。数月的扰动已显著抑制能源贸易，使许多国家面临急性燃料短缺。喷气燃料是一种专门的精炼产品，无法在短期内大规模替代，这使得供应链转向更加困难。

欧洲航空公司面临供应危机

7月，多家欧洲航空公司警告称，存在喷气燃料即将耗尽的风险。近几个月来，欧洲已转向美国和亚洲寻求替代进口，但短缺问题仍在持续。由于高度依赖中东燃料供应，英国、法国和德国尤其脆弱。冲突爆发前，欧洲约有一半的喷气燃料进口来自中东。

近年来，一些欧洲国家为了推动绿色转型而削减了国内炼油能力，这使它们更容易受到供应链中断的影响。这种结构性变化意味着，即便能够从替代供应商获得原油，将其加工为喷气燃料仍取决于较小的国内炼油基础。伊朗已允许有限燃料通过霍尔木兹海峡，但在持续冲突下，恢复正常贸易的时间仍不确定。

6月18日，咨询机构 Energy Aspects 预测，欧洲第三季度的喷气燃料供应缺口将接近600,000桶/日；相比之下，美国预计将有约116,000桶/日的过剩，亚太地区约为425,000桶/日。6月初，欧洲库存总量约为38 million barrels，相当于大约30天的燃料需求。国际能源署（IEA）也给出了类似估计。

欧盟能源事务专员 Dan Jorgensen 表示，该地区可能在夏季末面临喷气燃料短缺，但布鲁塞尔计划在需要时协调释放各国储备。由于北半球夏季是出行需求高峰，这一时点尤为棘手。与此同时，多个欧洲国家也转向替代供应商，美国、尼日利亚、加拿大、印度和韩国都已向欧洲提供喷气燃料。意大利方面，炼油商在今年前四个月将喷气燃料产量提高了约10%，有助于满足国内需求。

价格波动冲击航空公司利润

自霍尔木兹海峡关闭以来，喷气燃料价格一直高度波动。3月底价格一度升至每桶215.32美元，随后回落至略高于每桶130美元。由于喷气燃料约占航空公司运营成本的20%至25%，维持票价稳定变得十分困难，一些航司已经被迫削减航班。

爱尔兰廉价航空公司 Ryanair 表示，其未套保燃料中有20%受到价格飙升的严重冲击，导致运营成本上升11%。该公司2027年的喷气燃料目前已对冲80%，对冲价格为每桶67美元；2028年则已对冲15%，对冲价格为每桶85美元。Ryanair 首席执行官 Michael O’Leary 表示，公司保守的套期保值策略帮助其在喷气燃料价格上涨时保持了韧性。

美国航空公司寻求创新方案

在美国，Southwest 通过非常规方式保障供应。今年春季，该公司将喷气燃料从得克萨斯州运往加利福尼亚州，一艘船经由巴拿马运河从休斯敦驶往洛杉矶，运输了12.6 million gallons的燃料。Southwest 首席财务官 Tom Doxey 解释说：“It brought like a week’s supply to the West Coast at a time when supply was most constricted ... when it was most at risk.”

与美国其他地区相比，加利福尼亚仍高度依赖燃料进口，因此受全球短缺影响更为严重。Southwest 7月宣布，其第二季度燃料支出比去年同期高出近900 million美元。

近年来，随着美国炼油能力扩张，不少美国航空公司已不再进行喷气燃料价格套保，而是依赖充足的国内供应。这一做法与 Ryanair 等维持多年套保计划的欧洲航司形成对比。因此，许多美国航司如今完全暴露于剧烈的价格波动之下。7月中旬，United Airlines 表示，预计2026全年将比年初预期多承担近6 billion美元的燃料成本。

在全球供应仍然受限的情况下，航空公司目前正通过转向替代喷气燃料供应商来维持运营，但这一做法也推动了燃料价格上涨。随着中断持续，炼油能力较弱的国家预计将受到不成比例的影响。

By Felicity Bradstock for Oilprice.com