概览

Adobe将于9月10日公布2026财年第三季度财报，华尔街预计调整后每股收益为6.08美元，营收在66.7亿至67.2亿美元之间。

最近九份分析师评级中仅有一份为买入；六份为持有，两份为卖出，一致平均目标价为262.71美元。

ADBE周五下跌6.73%，收于266.51美元，年初至今累计下跌约24%。

AI变现是关键焦点：上季度AI优先的年度经常性收入（ARR）突破5亿美元，但Adobe警告称，免费增值策略的推进将在短期内拖累增长。

CEO交接也增加了不确定性：Anil Chakravarthy将于12月1日接任CEO，而Shantanu Narayen将转任执行董事长。

Adobe在9月10日财报发布之际，股价已承压。ADBE周五收于266.51美元，当日下跌6.73%，年初至今下跌约24%。

华尔街预计第三财季调整后每股收益为6.08美元，高于去年同期的5.31美元。Adobe自身给出的营收指引为66.7亿至67.2亿美元，调整后每股收益为6.05至6.10美元。

分析师情绪谨慎。在TipRanks追踪的最近九份评级中，仅有一份为买入。六位分析师给出持有评级，两位给出卖出评级。平均目标价为262.71美元，实际上略低于当前股价。这一格局表明，华尔街并不预期局势会迅速扭转。

AI变现问题

上季度，Adobe公布了一些亮眼的AI数据。AI优先的ARR同比增长逾两倍，突破5亿美元。Firefly ARR较上季度增长约50%，接近3亿美元。Creative免费增值月活跃用户从约5000万同比增长至9000万。

但用户增长并不自动等同于收入增长。

Adobe表示，将专注于吸引更多免费用户，即使这会减缓短期ARR增长。公司还推迟了原定的Creative Cloud定价调整，以便给免费增值策略更多发展空间。

管理层警告称，这一做法将下调下半年ARR预期，并可能将增长推迟到第四季度。这使得Adobe在本次财报电话会上关于下半年的表态面临更大压力。

关键问题在于，Adobe是否正以足以改变收入轨迹的速度，将其庞大的免费用户群体转化为付费客户。这个问题的影响范围超出了Adobe本身：图像、视频和设计领域的生成式AI工具已在软件行业大量涌现，老牌创意软件厂商正面临压力，需要证明AI功能能够推动订阅收入增长，而不仅仅是捍卫现有市场份额。

领导层变动增添不确定性

Adobe还正在进行CEO交接。Anil Chakravarthy将于12月1日接任CEO。他目前负责客户体验编排（Customer Experience Orchestration）业务，并曾参与多个AI产品的开发。他于2018年随Adobe收购Marko加入公司，此前担任Marketo的CEO。

长期担任CEO的Shantanu Narayen将转任执行董事长。Narayen自2007年起领导Adobe，其任期横跨公司从盒装软件向Creative Cloud订阅模式的转型。这一宣布恰逢财报发布前夕，时机令一些投资者感到意外。

CFO Daniel Durn也将离职。同时出现两项重大领导层变动，通常是投资者会仔细审视的信号。

分析师目标价

RBC Capital的Matthew Swanson是近期评级中唯一的买入，目标价为315美元。Citi的Tyler Radke给出持有评级，目标价为301美元。Barclays的Saket Kalia同样为持有，目标价295美元。

在看空一方，Morgan Stanley的Adam Wood给出卖出评级，目标价240美元。Bank of America的Tal Liani对ADBE的评级为卖出，目标价220美元。

Amundi在第二季度增持Adobe 11%，持股增至524万股，价值约10.7亿美元。机构投资者总体持有该股81.79%的股份。

Adobe的全年指引预计2026财年营收为205亿至206亿美元，调整后每股收益为24.35至24.45美元。

《Is Adobe (ADBE) Stock a Buy Before Earnings Thursday》一文最先发表于CoinCentral。