亚洲市场在半导体股带动下强势开启新一周，但两大领涨行情的基础截然不同。韩国的上涨有着连贯的芯片驱动逻辑：出口商抛售美元支撑韩元、外资流入股市，以及体现在三星电子与SK海力士涨幅中的真实全球AI需求顺风——这两家公司是全球最大的两家存储芯片生产商，其高带宽存储器（HBM）供应AI加速器市场。日本的涨势则更难解释。市场给出的理由是，美国财政部长斯科特·贝森特的行动令债市更平静、日元更稳定，从而缓解波动并鼓励冒险行为——但这一说法与报道的事实并不相符：华尔街周五实际下跌，因为强劲的美国就业报告提高了美联储加息的概率，只有半导体分项指数逆势上涨。

韩国：Kospi与韩元因AI芯片乐观情绪上涨

Kospi上涨约2.9%，报约6,880点，盘中一度上涨约3.5%，创8月27日以来最高水平。三星电子上涨约3.7%，SK海力士上涨约6%，在AI芯片需求乐观情绪带动下领涨基准指数。

韩元升至2024年10月以来最强水平，市场预期大型出口商将继续抛售美元；外国投资者净买入约7,900亿韩元（约5.9亿美元）股票。韩国今年以来的出口额已超过去年全年纪录，凸显当前经济对全球AI芯片需求的依赖程度——半导体长期以来一直是韩国最大的单一出口类别，因此Kospi与韩元的走势与全球芯片周期紧密相连。

韩国债券与全球压力背离

更有意思的细节在于韩国债券。三年期与十年期政府债券收益率当日均小幅走低——与经济学家穆罕默德·埃尔-埃利安近期接受CNBC采访时描述的全球债券大环境形成鲜明对比。他警告称，全球政府债务可靠买家群体萎缩，将持续推高收益率。埃尔-埃利安并未具体评论韩国。

如果这种背离持续，意味着韩国债券的特有国内需求依然稳固，即便美国与欧洲政府债券的可靠买家据报正在减少——这表明目前韩国债券更多由国内需求动态驱动，而非埃尔-埃利安针对英国、日本和法国等市场指出的买家基础担忧。

日本：日经上涨，但理由引人质疑

日本日经指数上涨约2.3%，报约66,500点；东证指数（Topix）上涨约0.8%，报约4,136点，芯片相关股跟随美股同业上涨。日本本国的半导体设备制造商及芯片相关个股，使日经指数对全球AI资本支出周期日益敏感，这有助于解释为何在美国大盘股未涨的情况下，该指数仍跟随费城半导体指数上行。

一种流传的说法将抑制债券收益率、遏制日元疲软归功于贝森特的行动，称其降低了波动性并鼓励转向风险偏好型仓位。这种说法值得谨慎对待。同一报道指出，华尔街周五实际下跌，因为强劲的美国就业报告提高了本月美联储加息的概率，只有费城半导体指数上涨约3.4%，逆势收高。

在美国股市整体疲软、加息预期升温的背景下出现的芯片单一板块上涨，与为日本涨势给出的更平静、市场整体风险偏好的叙事是两回事。在照单全收上述理由之前，值得记住这一出入——后续交易日是确认市场整体的避险情绪转向，还是揭示这轮上涨仅限于芯片板块，将是对两种叙事的检验。

来源：Investinglive