Zcash, запущенный в 2016 году, — это криптовалюта, созданная для полного сокрытия данных о транзакциях по запросу. В 2026 году проект оказался в необычном положении: институциональное принятие продвигается в США, тогда как в Европейском союзе нависает запрет. Такое разделение в отношении показывает, что одна и та же технология может оцениваться противоположно в зависимости от юрисдикции — с прямыми последствиями для того, как биржи, фонды и пользователи могут получить доступ к активу.

В отличие от Bitcoin, сеть Zcash поддерживает два типа адресов. Прозрачные адреса раскрывают отправителя, получателя и сумму платежа, тогда как экранированные адреса скрывают все три детали благодаря криптографии zk-SNARK. Выбор между двумя вариантами остаётся за пользователем при каждом отдельном платеже.

Истоки, денежная политика и эмиссия

Основатель Зуко Уилкокс запустил Zcash в октябре 2016 года вместе с командой криптографов. Изначально компания работала под названием Zcash Company. В 2019 году права на товарный знак перешли к некоммерческой организации Zcash Foundation, а сам Уилкокс покинул пост CEO в конце 2023 года.

Денежная политика следует модели Bitcoin: жёсткий лимит также ограничивает общую эмиссию 21 миллионом ZEC. Сеть работает на proof of work с использованием алгоритма Equihash, а награда за блок проходит через халвинг каждые четыре года. По данным CoinGecko, в сентябре 2026 года в обращении находилось около 16,94 млн ZEC при рыночной капитализации 25,7 млрд долларов — это девятое место среди всех криптовалют. Эта цифра соответствует примерно 80% от максимальной эмиссии, и поскольку каждый халвинг вдвое уменьшает награду за блок, новая эмиссия продолжает механически замедляться независимо от спроса.

Как zk-SNARK шифрует транзакции Zcash

Аббревиатура zk-SNARK расшифровывается как Zero-Knowledge Succinct Non-Interactive Argument of Knowledge. Метод математически доказывает, что транзакция валидна, не раскрывая базовых данных. Узлы сети могут, таким образом, убедиться, что отправитель располагает средствами, и распознать попытку потратить одну и ту же единицу дважды — при этом адреса и суммы остаются для них скрытыми. Примечательно, что Zcash стал первым практическим применением этой криптографии в промышленной эксплуатации, как отмечается в официальной документации протокола. С того дебюта технологии нулевого разглашения распространились по всей криптоиндустрии, где теперь также лежат в основе систем масштабирования, доказывающих валидность пакетов внецепевых транзакций без раскрытия их содержимого.

На практике это реализовано в двух форматах адресов. Прозрачные адреса, технически известные как t-addr, работают как адреса Bitcoin и читаемы в любом блок-эксплорере. Экранированные адреса, z-addr, скрывают отправителя, получателя и сумму. Пользователи могут свободно переключаться между обоими форматами.

Существуют также ключи просмотра (viewing keys). Любой, у кого есть такой ключ, может проверить экранированную транзакцию, не получая доступа к средствам. Пользователь может, таким образом, раскрыть платежи аудитору или налоговому органу, сохраняя конфиденциальность перед общественностью.

Именно этим Zcash отличается от Monero. Monero скрывает каждую транзакцию без исключения и не предлагает прозрачного режима; Zcash, напротив, передаёт решение пользователю. В начале сентября 2026 года, по оценкам, 29% общей эмиссии находилось в экранированных пулах, то есть большая часть средств по-прежнему лежит на прозрачных адресах — хотя оценки доли экранированных средств среди ежедневных транзакций выше. В конечном счёте именно эта свобода выбора позволяет регуляторам оценивать Zcash иначе, чем полностью анонимные протоколы.

Обновление Ironwood устраняет уязвимость в пуле Orchard

В конце мая 2026 года независимый исследователь Тейлор Хорнби обнаружил уязвимость в схеме нулевого разглашения использовавшегося тогда пула Orchard при поддержке Shielded Labs. Теоретически злоумышленник мог бы выпустить поддельные ZEC, оставшись незамеченным. В экранированной системе такая уязвимость весит больше, чем в открытом блокчейне, поскольку никто не может извне подсчитать активы пула. Однако признаков фактической эксплуатации не было. Для валюты, чья денежная модель целиком опирается на лимит в 21 миллион, баг, способный незаметно выпускать монеты, весит соответственно тяжелее.

Поэтому в конце июля 2026 года сеть активировала обновление Ironwood на выс блока 3 428 143, которое разработчики внутри отслеживают как NU6.3. Оно ввело новый экранированный пул, тогда как старый пул Orchard теперь допускает вывод средств только через механизм «турникета», ограничивающий объём вывода суммой, заведомо внесённой внутрь. Таким образом, даже более ранняя эксплуатация уязвимости никогда не смогла бы создать дополнительную эмиссию. Одновременно обновление интегрировало так называемые квантово-восстановимые ноты согласно ZIP 2005, создающие путь восстановления на случай, если будущие квантовые компьютеры взломают используемую сегодня криптографию.

Миграция шла быстро. В течение пяти недель после активации около 87% активов старого Orchard переместились в новый пул. В целом процесс больше напоминал стресс-тест, чем инцидент безопасности: сообщество разработчиков устранило теоретическую уязвимость в течение двух месяцев.

"Корректность нашего zk-SNARK сама по себе имела бы большое значение [...] это навсегда изменило историю Zcash." — Шон Боу, сооснователь Zcash и криптограф

Grayscale превращает Zcash в первый в США ETF на коин конфиденциальности

В конце августа 2026 года ETF Grayscale на Zcash начал торговаться на NYSE Arca под тикером ZCSH. Для этого управляющий преобразовал свой Zcash Trust, созданный ещё в 2017 году. В результате впервые появился одобренный в США спотовый ETF на коин конфиденциальности. На практике структура ETF означает, что инвесторы могут получить экспозицию через обычные брокерские счета, не создавая собственные адреса ни того, ни другого типа — структурно иной путь доступа, чем покупка ZEC на криптобирже. Ранее, в начале 2026 года, SEC закрыла многолетнее расследование в отношении Zcash Foundation без санкций.

Параллельно капитал направляется непосредственно в обеспечение безопасности сети. Cypherpunk Technologies, при поддержке Winklevoss Capital, объявила в августе 2026 году о развёртывании парка майнинга Zcash, оплата прошла через сделку с акциями с аффилированными лицами Winklevoss Capital на сумму 33,33 млн долларов. Планируемая мощность около 4,2 GSol/s вычислительной мощности Equihash соответствует примерно 18% общего хешрейта сети, а заявленная цель компании — владение 5% всех ZEC, которые когда-либо будут существовать. Майнинг Equihash по-прежнему ведётся в основном на специализированном ASIC-оборудовании; работа на видеокартах, напротив, считается уже нерентабельной.

В этот период резко выросла и цена. В сентябре 2026 года ZEC торгуется около 1 520 долларов по данным CoinGecko — рост на 123,6% к уровню 30 дней ранее при дневном обороте 1,15 млрд долларов. Тем не менее исторический максимум октября 2016 года на уровне 3 191,93 доллара остаётся недосягаемым. Выделяется двойное движение: биржевой продукт и майнер со стратегией на балансе одновременно претендуют на один и тот же дефицитный объём предложения.

ЕС готовит запрет коинов конфиденциальности к 2027 году

В Европе развитиеёт в противоположном направлении. Антиотмывочный регламент ЕС, Регламент 2024/1624, распространяется на лицензированных провайдеров криптоуслуг и обязывает их убрать из предложения криптовалюты с повышенной анонимностью. Помимо Zcash, затронуты также Monero и Dash. Срок истекает 10 июля 2027 года. До этого переходный период MiCA для провайдеров криптоуслуг уже закончился 1 июля 2026 года, хотя запрет коинов конфиденциальности вытекает из отдельного правового акта.

Торговые площадки не ждут дедлайна. По данным отраслевых исследований, к концу 2025 года более 70 бирж по всему миру делистинговали как минимум один коин конфиденциальности — среди них Binance, Kraken, OKX и Upbit в отдельных юрисдикциях. Для экранированного протокола это в конечном счёте более жёсткое вмешательство, чем любой запрет на бумаге: регулируемый путь доступа для розничных инвесторов исчезает шаг за шагом, тогда как сеть технически продолжает работать без изменений. В ЕС Zcash теряет не функцию, а интерфейс к банковской системе.

Остаётся открытым вопрос, послужит ли различие между прозрачными и экранированными адресами выходом из ситуации. В отрасли ключи просмотра считаются возможным путём к работоспособному с точки зрения регуляторов решению, поскольку позволяют выборочное раскрытие регуляторам и аудиторам — аргумент, которого у Monero, напротив, нет. Пока, однако, европейские правила адресуют категорию коинов, а не отдельные сценарии использования. Поэтому фиксированный дедлайн 10 июля 2027 года — следующая контрольная точка, за которой стоит наблюдать, будет ли когда-либо различаться регулирование сценариев использования — и насколько широким фактически станет трансатлантическое расхождение для одного актива.

Таким образом, Zcash одновременно является базовым активом американского биржевого продукта и кандидатом на европейский делистинг.

Источник: Crypto Valley Journal