Wells Fargo пересмотрела свой экономический прогноз, повысив ожидания по инфляции и стоимости заимствований в 2026 и 2027 годах, поскольку банк считает, что ценовое давление сохранится дольше, чем предполагалось ранее.

Теперь банк ожидает, что Федеральная резервная система сохранит базовую ставку по федеральным фондам в диапазоне от 3,50% до 3,75% до конца 2026 года. Это отход от прежних прогнозов, предусматривавших умеренное снижение ставок — от этой точки зрения Wells Fargo отказалась после того, как данные по инфляции раз за разом оказывались выше ожиданий.

Этот прогноз важен, поскольку ставка по федеральным фондам служит ориентиром для многих видов стоимости заимствований в экономике, включая бизнес-кредиты, кредитные карты и другое финансирование, привязанное к краткосрочным ставкам. Если политика дольше останется неизменной, компании и домохозяйства продолжат работать в условиях высоких ставок, пока рынки ждут более ясных признаков замедления инфляции.

Факторы, лежащие в основе инфляционного прогноза

Wells Fargo сообщила, что обновлённый прогноз определяется главным образом тремя факторами со стороны предложения: ростом цен на энергоносители, новыми тарифными мерами и продолжающимися сбоями в цепочках поставок.

По словам банка, эти факторы повышают издержки за счёт нарушения производства и поставок, а не из-за чрезмерного потребительского спроса. Том Порчелли, главный экономист Wells Fargo, неоднократно утверждал, что инфляцию такого типа невозможно преодолеть исключительно за счёт повышения процентных ставок.

В начале августа Порчелли вновь озвучил эту позицию, отметив, что тарифные меры и колебания цен на нефть отражают структурные проблемы, которые не способна решить более жёсткая денежно-кредитная политика.

Банк также отметил, что спрос, связанный с расширением искусственного интеллекта, усиливает инфляционное давление, в частности через рост потребности в рабочей силе, сырьевых материалах и инфраструктуре. По оценке Wells Fargo, эта динамика способствует сохранению повышенного роста цен в секторе услуг.

Ожидания в отношении политики ФРС

Wells Fargo ожидает, что ставка по федеральным фондам останется на текущем целевом диапазоне от 3,50% до 3,75% до конца 2026 года. По словам банка, это знаменует явный отказ от прежнего прогноза постепенного смягчения политики.

Отмечается, что другие финансовые учреждения также сократили ожидания по снижению ставок, поскольку инфляция держится выше прогнозов.

Банк сообщил, что новый председатель ФРС Кевин Уорш, как ожидается, займёт осторожную и выжидательную позицию в денежно-кредитной политике. Wells Fargo охарактеризовала его подход как взвешенный и наблюдательный, без явных признаков склонности как к ужесточению, так и к смягчению.

Небольшое число наблюдателей рынка допускало возможность повышения ставок позднее в 2026 году, однако Wells Fargo считает этот сценарий маргинальным, а не базовым.

Последние заседания ФРС укрепили ожидания того, что политика пока останется неизменной, а рыночное ценообразование также указывает на низкую вероятность немедленных изменений. Wells Fargo не ожидает каких-либо существенных шагов в политике до 2027 года.

Для инвесторов и бизнеса более широкий вывод заключается не в прогнозе ускорения или замедления роста, а в более длительном периоде стабильности политики на фоне повышенной инфляции. Это делает поступающие данные о ценах, стоимости энергоносителей, тарифах и состоянии цепочек поставок особенно важными для понимания того, сохранится ли актуальной оценка банка.

Если этот прогноз оправдается, стоимость заимствований останется высокой для компаний, зависящих от более дешёвого кредита для расширения. В то же время стабильная процентная среда может дать инвесторам с фиксированной доходностью больше определённости, поскольку активы можно оценивать на фоне более предсказуемой политики.

Wells Fargo отметила, что снижение цен на энергоносители всё же может принести некоторое облегчение в 2027 году, однако охарактеризовала этот эффект как ограниченный. В целом банк считает, что постпандемическая тенденция к снижению инфляции завершилась и что устойчивая инфляция теперь является основной экономической реальностью.