Wells Fargo Investment Institute (WFII) снизил целевые прогнозы цен на золото на конец года: прогноз на 2026 год понижен до $4 900–5 100 за унцию с прежнего диапазона $5 300–5 500, а прогноз на 2027 год — до $5 400–5 600 за унцию с $5 800–6 000. Пересмотр произошёл, несмотря на то что банк сохраняет в целом благоприятный взгляд на драгоценные металлы, представив корректировку как калибровку ожиданий, а не изменение точки зрения. По сути, Wells Fargo снижает ожидаемую высоту роста цены золота, не отказываясь от самой идеи, рассчитывая, что устойчивый спрос со стороны Азии и центральных банков продолжит перевешивать давление повышенных реальных доходностей в США.

Понижение прогноза примечательно не столько своим направлением — ему предшествовал по-настоящему сложный пятимесячный период для золота, — сколько тем, что банк сокращает целевые уровни, одновременно подтверждая благоприятную общую позицию по драгоценным металлам. Существенна и арифметика: корректировка убирает примерно $400 за унцию из середины диапазонов как на 2026, так и на 2027 год, показывая, какую часть прежнего оптимизма Wells Fargo теперь относит на счёт процентного фона в США. Такое сочетание говорит о том, что банк рассматривает текущее восстановление как реальное, но недостаточное, чтобы полностью компенсировать давление повышенных реальных доходностей в США, которые он называет главным негативным фактором с марта.

Слабость золота с марта банк объясняет главным образом ростом скорректированных на инфляцию доходностей в США и опасениями, что устойчивая инфляция может подтолкнуть Федеральную резервную систему (ФРС) к дальнейшему повышению ставок. Оба фактора делают не приносящее процентного дохода золото относительно менее привлекательным по сравнению с активами, приносящими процент, поскольку золото не выплачивает своим держателям процентов, — это динамика альтернативных издержек, исторически делавшая реальные доходности одним из самых устойчивых драйверов металла. Это давление сказывалось на металле, даже пока другие источники спроса оставались прочными.

Однако импульс вернулся. Только за первую неделю августа цены на золото выросли более чем на 7%, что стало самым сильным недельным ростом с января, чему способствовали надежды на прогресс в ближневосточных переговорах и пересмотр инвесторами в сторону снижения ожиданий дальнейшего повышения ставок ФРС. Улучшились и потоки в биржевые фонды (ETF): оттоки стабилизировались и начали сменяться притоками после сложного периода, начавшегося в марте. Wells Fargo характеризует золото как вернувшее себе импульс благодаря этим событиям.

По мнению банка, под поверхностью сохраняется несколько факторов фундаментальной силы. Совокупный мировой спрос в первой половине 2026 года держался достаточно уверенно благодаря международным инвесторам, которые оставались особенно конструктивно настроенными на фоне обострившейся геополитической и рыночной неопределённости, инфляционных рисков и сравнительно низких процентных ставок на отдельных рынках, включая Китай. Именно международные покупатели, а не американские участники, держали на себе сторону спроса на рынке в первом полугодии.

Региональное расхождение в динамике, отмеченное в обзоре, весьма значительно. В то время как глобальная спотовая цена золота за первое полугодие снизилась на 5%, азиатские инвесторы на протяжении всего периода оставались последовательными покупателями, а цена металла, измеренная именно в часы азиатской торговли, за те же шесть месяцев фактически выросла на 13%. Это расхождение указывает на рынок, в котором основную нагрузку несут международный спрос и спрос центральных банков на фоне структурно менее благоприятного денежно-кредитного фона в США.

Wells Fargo полагает, что те же геополитические и рыночные неопределённости, которые движут азиатским спросом, также укрепили традиционную роль золота как защитного актива и способствовали восстановлению закупок центральных банков во втором квартале. У поддержки со стороны официального сектора глубокие корни: центральные банки остаются чистыми покупателями золота каждый год уже более десятилетия — этот произошедший после финансового кризиса сдвиг к диверсификации резервов превратил спрос центральных банков в структурную опору рынка, а не маргинальный фактор.

В совокупности в обзоре описаны две силы, тянущие в противоположные стороны: традиционные драйверы спроса — геополитическое хеджирование, закупки центральных банков и инвесторы с рынков с относительно низкими ставками, таких как Китай, — против денежно-кредитного фона в США, который стал структурно менее благоприятным для актива, не приносящего дохода.

Что касается перспектив, банк отмечает, что эти факторы фундаментальной силы подтверждают его неизменно благоприятный взгляд на драгоценные металлы, однако ожидает, что путь золота наверх останется неровным, поскольку международному спросу противостоят сохраняющиеся негативные факторы денежно-кредитной политики США. Такая формулировка означает, что дальнейший рост вероятен, но будет неравномерным, а ожидания по ставкам в США остаются решающим фактором, определяющим, насколько близко золото будет двигаться к верхней или нижней границе пересмотренных диапазонов. Для читателей, следящих за тем, как разрешится это противостояние, ориентирами служат те же показатели, на которых строится сам обзор: поступающие данные по инфляции в США и решения ФРС, определяющие реальные доходности, ежемесячная статистика потоков в ETF, а также квартальные данные о закупках центральных банков, которые отслеживают организации вроде Всемирного совета по золоту.

Именно это сочетание — конструктивность в отношении класса активов в целом при осторожности в отношении лёгкого пути к верхней границе диапазона — в конечном счёте и побудило Wells Fargo снизить целевые прогнозы на 2026 и 2027 годы, не переходя при этом к осторожной позиции по золоту в целом.

Пересмотр целевых уровней последовал за более ранним анализом, в котором отмечалось, что золото приближается к сопротивлению $4 500 на фоне закупок центральных банков и угасающих ожиданий повышения ставки ФРС. Даже сокращённые диапазоны находятся значительно выше отметки $4 500, что служит напоминанием: более низкий целевой уровень в абсолютном выражении не является медвежьим.

Ранее: Золото приближается к сопротивлению $4 500 на фоне закупок центральных банков и угасающих ожиданий повышения ставки ФРС

О Wells Fargo Investment Institute

Wells Fargo Investment Institute — внутреннее подразделение инвестиционных исследований и стратегии в составе департамента Wealth & Investment Management банка Wells Fargo. Оно было создано в 2019 году путём объединения команд исследований, стратегии и анализа управляющих из подразделений банка, занимающихся управлением благосостоянием, брокерским обслуживанием и пенсионным бизнесом, в единую структуру. Институт является зарегистрированным инвестиционным консультантом и полностью принадлежащей Wells Fargo Bank, N.A. дочерней компанией. Его продукция — это регулярные стратегические отчёты и ежегодные прогнозы, а не публичные торговые рекомендации, что делает его скорее выражением внутренней позиции (house view) для клиентов Wells Fargo по управлению благосостоянием, чем sell-side исследовательским подразделением.

Источник: Investinglive