Американский рынок труда в сентябре показал результат значительно слабее ожиданий: число занятых вне сельского хозяйства выросло лишь на 29 000 при прогнозе 90 000, согласно отчету о занятости, опубликованному ForexLive. Данные по занятости вне сельского хозяйства, ежемесячно публикуемые Бюро статистики труда, относятся к числу наиболее внимательно отслеживаемых макроэкономических показателей США, поскольку они напрямую формируют ожидания в отношении процентных решений Федеральной резервной системы.

Слабость данных усилили понижающие пересмотры. Число занятых за предыдущий месяц было снижено со 162 000 до 133 000, а два предыдущих месяца были пересмотрены в совокупности на 60 000 в меньшую сторону, что оставило за июлем сокращение на 10 000 рабочих мест. Пересмотры — обычное явление для данного отчета, поскольку цифры представляют собой оценки, пересчитываемые по мере поступления более полных данных, и корректировки такого масштаба меняют базовую тенденцию, которую подразумевали первоначальные значения.

Основные данные по рынку труда

Уровень безработицы вырос с предыдущих 4,1% до 4,2%, тогда как экономисты ожидали, что он останется неизменным. Невзведенный уровень безработицы составил 4,1753% против 4,1413% ранее. Уровень участия в рабочей силе вырос с 61,6% до 61,8%, а показатель неполной занятости U6 немного снизился с 7,7% до 7,6%.

Занятость в частном секторе выросла на 46 000, не дотянув до прогноза в 85 000 и заметно ниже предыдущих 127 000. Занятость в обрабатывающей промышленности увеличилась на 9 000 при ожиданиях 10 000, а государственная занятость сократилась на 17 000 после предыдущего роста на 35 000.

Заметное замедление роста зарплат

Средняя часовая оплата выросла всего на 0,1% в месячном выражении при ожиданиях +0,3%, а годовой темп снизился до 3,0% против ожидавшихся 3,2%. В долларовом выражении часовая оплата в сентябре выросла лишь на 5 центов. Средняя рабочая неделя осталась на уровне 34,4 часа, что немного выше ожидавшихся 34,3, что свидетельствует о том, что работодатели не сокращают рабочие часы сотрудников, однако с точки зрения инфляции давление зар движется в правильном направлении. Рост зарплат пристально отслеживается ФРС как драйвер внутренней инфляции, что придает замедлению этого показателя дополнительный вес наряду со слабостью заголовочных данных.

Реакция рынков

Финансовые рынки быстро переписали оценки после выхода данных. До публикации цены на рынке федеральных фондов подразумевали 28% вероятность повышения ставки, USD/JPY торговался на уровне 157,60, доходность двухлетних казначейских облигаций составляла 4,78%, десятилетних — 5,23%. Сразу после выхода отчета подразумеваемая вероятность повышения снизилась до 15%, USD/JPY опустился до 157,15, доходность двухлетних бумаг упала до 4,72%, десятилетних — до 5,17%. Шансы повышения ставки в этом году были сокращены до 88%, что поставило декабрьское заседание под вопрос.

По оценке ForexLive, отчет носит «голубиный» характер и фактически закрывает дискуссию о повышении ставки в октябре, если только данные CPI не окажутся крайне горячими. Согласно этой трактовке, следующими контрольными точками для участников рынка станут предстоящий релиз CPI и декабрьское заседание ФРС, исход которого текущие оценки оставляют открытым.

Обследование домохозяйств дает компенсирующий фактор

Обследование домохозяйств стало единственным заметным позитивом. Занятость по этому опросу выросла на 406 000, рабочая сила увеличилась на 485 000, а уровень участия повысился на две десятых процентного пункта до 61,8%. По этой причине рост безработицы до 4,2% не считается особенно негативным, а невзведенный показатель 4,1753% лишь немного превысил порог округления до 4,2%. Расхождения между двумя обследованиями не редкость: опрос компаний учитывает рабочие места в платежных ведомостях, тогда как опрос домохозяйств — количество занятых лиц, поэтому оба показателя могут расходиться в отдельные месяцы.

Отраслевой разрез

Ни одно отдельное отраслевое искажение не объясняет слабость данных. Сектор здравоохранения добавил 17 000 рабочих мест, в том числе 13 000 в амбулаторной помощи и 12 000 в больницах, хотя уход за больными и дома престарелых потеряли 9 000. Строительство добавило 11 000, при этом подрядчики по неценовым специальным работам — плюс 12 000. Обрабатывающая промышленность добавила еще 9 000, а с момента декабрьского минимума 2025 года прирост составил уже 72 000 рабочих мест.

Со стороны слабости сектор финансовых услуг потерял 7 000 рабочих мест, а с мая 2025 года — 129 000, главным образом в страховании. Государственная занятость сократилась на 17 000, профессиональные и деловые услуги снизились на 9 000, информационный сектор — на 10 000.

В отличие от августа, заголовочные данные не поддерживались крупным сезонным искажением в сфере образования или ресторанов. Прирост в 29 000 лучше всего охарактеризовать как действительно слабый, а не как цифру, которую легко объяснить структурными факторами: занятость в частном секторе составила лишь 46 000, двухмесячный чистый пересмотр снизил данные на 60 000, а зарплатные показатели заметно не оправдали ожиданий.