Non-Farm Payrolls США: распределение прогнозов и ключевые ожидания
Ключевые выводы
- •Консенсус-прогноз NFP составляет 80 000 рабочих мест, что значительно ниже допандемийного среднемесячного показателя 2019 года — около 164 000.
- •Почти все прогнозы по уровню безработицы сосредоточены между 4,2% и 4,3%, поэтому любое значение за пределами этого узкого коридора станет значительным рыночным сюрпризом.
- •Ожидается, что средняя почасовая заработная плата вырастет на 3,5% год к году — эту цифру прогнозируют 82% аналитиков.
- •Предстоящий отчёт по CPI может иметь больший вес для политических решений ФРС, чем релиз NFP, поскольку центральный банк ориентирует свои решения на динамику инфляции.
- •Рост заработной платы неуклонно замедляется с 2022 года и в настоящее время находится вблизи допандемийных уровней, что подкрепляет позицию ФРС о том, что состояние рынка труда не является драйвером инфляции.
Предстоящий отчёт по Non-Farm Payrolls (NFP) США, ежемесячно публикуемый Бюро статистики труда, является одним из самых пристально отслеживаемых экономических индикаторов на мировых финансовых рынках. Как часть двойного мандата Федеральной резервной системы по достижению максимальной занятости и стабильности цен, отчёт предоставляет актуальную информацию о состоянии рынка труда, которую политики и инвесторы внимательно изучают в поисках сигналов о траектории экономики. Помимо основного значения консенсуса, понимание полного распределения прогнозов аналитиков критически важно для оценки потенциальной реакции рынка.
Почему распределение прогнозов имеет значение
Когда фактические данные отклоняются от ожиданий, возникает эффект неожиданности, способный существенно сдвинуть рынки. Однако один лишь диапазон оценок не даёт полной картины. Даже если заявленная цифра попадает в общий диапазон прогнозов, эффект неожиданности всё равно может возникнуть, если большинство предсказаний сгруппировано ближе к одному из концов этого диапазона. Например, если основная масса оценок находится у верхней границы, результат на нижней границе — хотя технически и в пределах диапазона — всё равно застал бы рынок врасплох.
Прогнозы по Non-Farm Payrolls
Текущий диапазон оценок NFP охватывает от 10 000 до 140 000 рабочих мест. Наиболее плотно сгруппированный диапазон — 70 000–80 000, при консенсус-прогнозе 80 000. Для контекста: в 2019 году, до того как пандемические нарушения исказили данные рынка труда, экономика США в среднем создавала примерно 164 000 рабочих мест в месяц, что делает текущий консенсус значительно ниже допандемийского тренда и согласуется с более широкими признаками нормализации рынка труда.
Уровень безработицы
- 4,3% — 43% прогнозов
- 4,2% — 56% прогнозов (консенсус)
- 4,1% — 1% прогнозов
При 99% прогнозов, сосредоточенных в диапазоне от 4,2% до 4,3%, ожидания плотно сгруппированы, что означает: любое значение за пределами этого узкого коридора станет значительным сюрпризом.
Средняя почасовая заработная плата, год к году
- 3,6% — 9% прогнозов
- 3,5% — 82% прогнозов (консенсус)
- 3,4% — 9% прогнозов
Средняя почасовая заработная плата, месяц к месяцу
- 0,3% — 89% прогнозов (консенсус)
- 0,2% — 11% прогнозов
Большая картина: CPI может оказаться важнее
Хотя отчёт NFP широко считается одним из самых влиятельных экономических релизов, предстоящий отчёт по индексу потребительских цен (CPI) США на следующей неделе может иметь большее значение. Федеральная резервная система неоднократно подчёркивала, что её политические решения базируются на динамике инфляции.
Чиновники ФРС последовательно характеризуют рынок труда как стабильный и не являющийся источником инфляционного давления. Рост заработной платы, измеряемый средней почасовой заработной платой, неуклонно замедляется с 2022 года и в настоящее время держится на допандемийном уровне. По этой причине участники рынка могут счесть среднюю почасовую заработную плату более информативным показателем, чем основная цифра занятости, при оценке инфляционных перспектив.
