Ключевые показатели ISM для непроизводственной сферы за август:

• Непроизводственный PMI: 55,4 против прогноза в 54,2, выше 54,1 в предыдущем месяце
• Деловая активность: 61,7 против 59,1 в прошлом месяце
• Индекс занятости: 47,8 против 47,4 в прошлом месяце
• Индекс новых заказов: 60,9 против 57,2 в прошлом месяце
• Индекс цен: 72,6 против 70,3 в прошлом месяце

Непроизводственный PMI ISM США вырос в августе до 55,4 с 54,1 в предыдущем месяце, уверенно превысив прогноз в 54,2. Детальные данные указывают на усиление активности: деловая активность поднялась до 61,7 с 59,1, а новые заказы выросли до 60,9. Однако индекс цен также повысился — до 72,6 с 70,3, что сигнализирует о более широком давлении издержек. Занятость незначительно улучшилась — до 47,8 с 47,4, но осталась ниже уровня 50, разделяющего расширение и сокращение.

Это значение важно далеко за пределами самой сферы услуг: услуги составляют основную часть экономического выпуска и занятости США, поэтому устойчивая сила этого обзора — один из самых внимательно отслеживаемых индикаторов состояния американской экономики в целом. Третий подряд месяц значений на уровне середины 54-х и выше соответствовал бы расширению, которое, хоть и медленнее, чем в предыдущие годы, неоднократно превосходило ожидания более резкого замедления.

Иными словами, сервисные компании сталкиваются с растущим спросом и более высокими издержками, но эта сила не превращается в увеличение найма. Для ФРС сочетание устойчивого роста и сохраняющейся инфляции дает политикам повод сохранять осторожность, при этом компонент занятости остается слабым местом в остальном сильном отчете. Данные по услугам выходят на фоне других индикаторов рынка труда, которые, по словам официальных лиц ФРС, они тщательно учитывают при определении темпа дальнейшей корректировки ставок.

Доходности казначейских бумаг США слегка выросли после публикации: двухлетняя составила 4,327%, десятилетняя — 4,754%. Скромный масштаб движения говорит о том, что трейдеры восприняли отчет как подтверждение, а не изменение своих более широких ожиданий по политике.

О чем говорят данные ISM для непроизводственной сферы?

Индекс ISM Services PMI — ранее называвшийся ISM Non-Manufacturing Composite — это ежемесячная «проверка здоровья» сферы услуг США. Он охватывает такие бизнесы, как ритейлеры, банки, отели и медицинские учреждения. Разные названия, как правило, относятся к одному и тому же основному индикатору.

Ключевой уровень — 50:

• Выше 50: сектор, как правило, расширяется.
• Ниже 50: сектор, как правило, сокращается.
• Падение с 55 до 52: сектор все еще расширяется, но медленнее. Это не означает, что активность упала на 3%.

Композитный индекс объединяет четыре равновзвешенных компонента: деловую активность, новые заказы, занятость и сроки поставок поставщиков. Трейдеры также следят за индексом цен в поисках подсказок об инфляции (источник: ISM).

Это показатели широты изменений, а не темпы роста в процентах. Например, индекс цен на уровне 60 не означает, что инфляция составляет 60% (источник: методология ISM).

Интерпретация рынком

Для рыночной динамики вопрос в том, что отчет меняет в ожиданиях относительно экономики и ФРС. Ниже приведены типичные интерпретации, а не гарантированные реакции:

• Более сильная активность и более высокие цены: могут подтолкнуть доходности казначейских бумаг и доллар США вверх, поскольку трейдеры закладывают меньше снижений ставок или большую вероятность ужесточения. Акции могут испытывать трудности, если рост процентных ставок перевесит выгоду более сильного роста.
• Более слабая активность и охлаждающиеся цены: могут снизить доходности и доллар США. Акции могут приветствовать перспективу более мягкой политики, если замедление не выглядит серьезным.
• Сильная активность и охлаждающиеся цены: могут быть благоприятны для акций, поскольку рост сохраняется, а инфляционное давление ослабевает.
• Слабая активность и растущие цены: создают сложную комбинацию. Рост ослабевает, но инфляция может ограничить способность ФРС оказывать поддержку.

Сюрприз относительно ожиданий зачастую важнее того, выше или ниже 50 само значение. Например, значение 53 может звучать позитивно, поскольку сигнализирует о расширении, но если трейдеры ожидали 56, разочарование может снизить доходности и доллар. Значение 53 при ожиданиях 51 может вызвать противоположную реакцию.

Иначе говоря, заголовок привлекает внимание рынка, но именно детали помогают определить, сохранится ли движение. Сильный заголовок в сочетании со слабым наймом и более мягкими ценами может вызвать первоначальный рост доллара США, который впоследствии сходит на нет.

Для технического трейдера отчет служит катализатором. Динамика цены у ключевых уровней помогает понять, смогут ли покупатели или продавцы сохранить контроль.