Объём торгов стейблкоинами на децентрализованных биржах за последние 30 дней достиг $161,4 млрд, при этом почти половина этой активности пришлась на одно семейство протоколов, согласно данным Dune Analytics.

Деплои Uniswap v4 и v3 в совокупности обеспечили 47,2% всех торгов стейблкоинами на DEX за этот период.

Куда на самом деле идёт объём

Данные Dune Analytics показывают, что Uniswap v4 стал ведущей площадкой для обменов между стейблкоинами — сделок, в которых один долларовый токен напрямую обменивается на другой. Поскольку обе стороны таких сделок привязаны к доллару, они позволяют держателям перемещаться между долларовыми активами, не принимая на себя риск волатильных активов, что отчасти объясняет значимость этой категории в общем объёме v4. Протокол в настоящее время обрабатывает от $11 млрд до $14 млрд в месяц в этой категории, тогда как его предшественник v3 — примерно $1–2 млрд в месяц.

Обмены между стейблкоинами составляют примерно 45–53% общего объёма v4.

Два ключевых показателя описывают разные вещи: доля 47,2% отражает торговую активность по стейблкоинам на DEX в целом, тогда как диапазон $11–14 млрд относится исключительно к обменам, где обе стороны являются стейблкоинами.

Почему v4 выигрывает в торговле стейблкоинами

Структура комиссий — ключевой фактор. Uniswap v4 предлагает гибкие комиссии в диапазоне от 0,0005% до 0,0008% на основных стейблкоиновых парах, тогда как минимальный уровень комиссии на v3 составляет 0,01%. При таких ставках обмен стейблкоинов на $1 млн стоит на v4 примерно $5–8 против минимума около $100 на самом дешёвом уровне v3. Помимо ценообразования, v4 внедрил более эффективные варианты маршрутизации, которые помогают оптимизировать исполнение сделок.

Позиции Uniswap на рынке в целом

Uniswap запустила v4 в начале 2025 года. По совокупности деплоев v2, v3 и v4 протокол зафиксировал более $70 млрд объёма торгов на DEX за 30 дней, по данным DeFiLlama — сумма, превысившая показатели следующих трёх DEX вместе взятых. Активность Uniswap также охватывает несколько сетей, включая Ethereum и другие.

Что это значит для трейдеров, поставщиков ликвидности и конкурентов

Для трейдеров наиболее прямое следствие — более дешёвое исполнение крупных обменов стейблкоинов. Более низкие комиссии на v4 могут означать лучшую маржу для стратегий с большими объёмами, таких как арбитраж между долларовыми токенами или ребалансировка казначейства.

Для поставщиков ликвидности динамика более неоднозначна. Сверхнизкие комиссии привлекают объём, но каждая отдельная сделка приносит LP меньше, поэтому доходность зависит от того, компенсирует ли дополнительный объём снижение дохода на сделку.

Для конкурирующих DEX эти цифры задают чёткую конкурентную планку: комиссии Uniswap ниже базисного пункта на основных стейблкоиновых парах теперь определя ценовую среду, в которой вынуждена работать любая площадка, борющаяся за стейблкоиновые потоки.

Концентрация также имеет системное значение: когда почти половина активности по торговле стейблкоинами на DEX проходит через одно семейство протоколов, технический сбой или изменение в управлении Uniswap может отразиться на значительной части долларовых торгов в блокчейне.

При $161,4 млрд ежемесячных обменов стейблкоинов этот рынок работает уже не как спекулятивный побочный сегмент, а как функционирующий расчётный слой — и Uniswap в настоящее время занимает наибольшую долю этого слоя. Dune Analytics непрерывно обновляет эти метрики объёма, предоставляя наблюдателям публичную запись того, как будет развиваться доля v4 в стейблкоинах и использование уровней комиссий.