Это напрямую продолжает ралли, которое мы отметили в нашем предыдущем материале о золоте, где слабый отчет по занятости подтолкнул металл к семинедельному максимуму, а записка UBS придает этому движению структурный, а не только тактический характер. Цель банка на уровне $5,000 предполагает примерно 18% потенциала роста от недавнего прорыва выше $4,250 за унцию, а три опоры — снижение реальных доходностей по мере того, как ФРС в конечном итоге смягчит политику, слабость доллара, связанная с бюджетным и внешним дефицитом США, а также устойчивые покупки центральных банков как ценовой пол — являются классическими факторами поддержки, указывающими на то, что золото может опережать рынок вплоть до 2027 года, а не просто резко вырасти на одном сюрпризе в данных.

Однако более близкий по срокам риск, на который указывает UBS, заслуживает внимания: более сильные данные США, рост цен на нефть, возрождающий опасения по инфляции, или более жесткая траектория ФРС могут замедлить движение и даже вернуть цены к $4,000, что UBS рассматривает как возможность для покупки, а не как повод отказываться от более широкой идеи. Учитывая, что риск по нефти сейчас повышен на фоне противостояния в Ормузском проливе, связь между ценами на нефть и краткосрочной динамикой золота стоит внимательно отслеживать вместе с нашим освещением войны Ирана.

UBS сохраняет целевую цену на золото на уровне $5,000, делая ставку на то, что снижение доходностей и более слабый доллар перевесят краткосрочные риски, связанные с нефтью и более жесткой политикой ФРС.

Summary:

UBS ожидает, что цена золота достигнет $5,000 за унцию в первой половине 2027 года, что подразумевает примерно 18% роста от недавнего прорыва выше $4,250

связывает последнее ралли с покупками со стороны китайских институциональных инвесторов, притоком в ETF и снижением риска распродажи казначейских облигаций США после усилий США и Японии по стабилизации иены

оптимистичный сценарий опирается на три фактора: снижение реальных доходностей по мере смягчения политики ФРС в 2027 году, слабость доллара на фоне бюджетных дефицитов США и устойчивый спрос со стороны центральных банков

предупреждает, что сильные данные США, рост цен на нефть или более жесткий курс ФРС могут отложить ралли и вернуть цены к $4,000

рассматривает краткосрочную слабость как возможность для покупки, а не как угрозу средне- и долгосрочной идее

UBS заявил в записке, что ожидает роста цен на золото до $5,000 за унцию в первой половине 2027 года, считая, что средне- и долгосрочная инвестиционная идея по металлу по-прежнему поддерживается несколькими устойчивыми факторами, несмотря на сохраняющиеся краткосрочные риски.

Аналитики банка отметили, что золото недавно преодолело диапазон $4,000–$4,100, который сдерживал рост, и впервые с июня поднялось выше $4,250 за унцию. Цель $5,000 предполагает примерно 18% роста от этого недавнего прорыва.

UBS объяснил последний импульс вверх покупками со стороны китайских институциональных инвесторов и продолжающимся притоком в биржевые фонды (ETF), а также недавними совместными усилиями США и Японии по стабилизации иены, которые, по мнению банка, снизили риск распродажи казначейских облигаций США, которая в противном случае оказала бы давление на золото через рост доходностей облигаций.

Оптимистичный сценарий, как отметил UBS, опирается на три фактора. Первый — снижение реальных доходностей, поскольку банк ожидает постепенного замедления инфляции, что позволит Федеральной резервной системе удерживать ставки без изменений в этом году, прежде чем возобновить цикл смягчения в 2027 году; такой сдвиг снизил бы альтернативные издержки владения золотом, не приносящим дохода. Второй — слабость доллара: UBS указывает на крупные бюджетный и внешний дефициты США, а также уже повышенные доли инвесторов в долларовых активах как на пространство для возобновления ослабления американской валюты. Третий — спрос со стороны центральных банков, который банк охарактеризовал как устойчивый ценовой пол, продолжающий поддерживать рынок даже в периоды более слабого спроса со стороны частных инвесторов.

UBS откровенно признал, что путь к $5,000 не будет гладким. Банк предупредил, что сильные данные по экономике США, цены на нефть, вновь усиливающие инфляционные опасения, или рынки, закладывающие более жесткий курс ставок ФРС, могут отложить ралли и потенциально вернуть цены к $4,000.

Банк предположил, что периоды слабости к $4,000 или ниже в конечном итоге могут оказаться возможностью для наращивания стратегической позиции, а не поводом отказаться от более широкой идеи.