Сооснователь Fundstrat и председатель Bitmine Том Ли, бывший главный стратег по акциям J.P. Morgan, заявляет, что распродажа акций, связанных с ИИ, достигла дна, аргументируя это тем, что спрос остается ограниченным предложением, и что относительно сдержанная реакция криптовалютного рынка на взлом биржи на миллиарды долларов говорит о том, что инвесторы уже продали большую часть активов.

Однако высокий спрос на ИИ не защитил производителей чипов от опасений по поводу прибыли, а отток средств из биткоин-фондов показывает, что инвесторы продолжают выводить деньги.

«Я думаю, мы находимся на дне», — заявил Ли в интервью на Squawk Box телеканала CNBC.

Его заявление последовало за падением, которое распространилось за пределы отдельных ИИ-компаний на весь рынок: акции крупных технологических компаний также входят в фонды, на которые многие люди полагаются при накоплении на пенсию. (Раскрытие информации: Том Ли — один из нескольких инвесторов Dastan, материнской компании Decrypt.)

Ли признал, насколько сложно определить точку, в которой цены перестают падать. «Дно опасно, потому что ты не знаешь, сколько еще падения впереди на этом дне», — сказал он.

Дефицит предложения, а не избыток мощностей

Аргумент Ли основан на различии между отраслью, которая struggling успевает расширяться, и отраслью, создавшей больше мощностей, чем нужно клиентам. Во всем технологическом секторе дефицит чипов, электроэнергии и мощностей дата-центров в последние годы стал ключевым узким местом расширения ИИ, что придает формулировке Ли о предложении против избыточных мощностей актуальность далеко за пределами отчетности одной компании.

«Рынок ИИ все еще очень ограничен. Это не рынок избыточных мощностей», — сказал Ли. Ограничения расходов, включая политическое противодействие, замедляют рост, но не сигнализируют о том, что бум прошел пик, argue он.

Высокий спрос все равно оставляет проблемы с прибылью

Это различие важно для компаний, строящих инфраструктуру ИИ, включая дата-центры — объекты, в которых размещены компьютеры, обслуживающие системы ИИ. Дефицит может оставить клиентов в ожидании мощностей, но он также может помешать поставщикам превращать заказы в выручку.

Особенно резкий пример привела Intel в пятницу, когда ее акции рухнули почти на 30% до 65,76 долларов после разочаровывающего прогноза на четвертый квартал. Выручка производителя чипов от дата-центров и ИИ выросла на 78% за год до 7,3 млрд долларов, однако производственные ограничения не позволили удовлетворить спрос.

Intel прогнозирует квартальную выручку от 15 до 16 млрд долларов, при этом средняя точка примерно на 1,6 млрд долларов ниже ожиданий аналитиков. Более слабый ПК-бизнес добавил давления, демонстрируя, почему здоровый спрос на ИИ может сосуществовать с падением цены акций. Поскольку Intel — один из крупных поставщиков процессоров для дата-центров, ее прогноз также служит конкретным числовым индикатором спроса на ИИ-инфраструктуру — к которому инвесторы смогут вернуться, когда компания отчитается за четвертый квартал.

Крипта как индикатор риска

Второй аргумент Ли выходит за рамки фондового рынка — к тому, как цифровые активы реагируют на негативные новости. Он указал на относительно сдержанную реакцию криптовалют на нарушение безопасности в Binance, которое биржа изначально оценила примерно в 6,3 млрд долларов.

«Если крипта — опережающий индикатор риска, то людей уже, так сказать, вымыло из рынка», — сказал Ли. По его оценке, рынок, который поглощает плохие новости без гораздо большего падения, может иметь меньше продавцов, способных давить на цены вниз.

Биткоин действительно упал примерно на 4% до около 76 400 долларов в пятницу, и более чем на 1,3 млрд долларов позиций на заемные средства были принудительно закрыты. Американские спотовые биткоин-ETF, которые держат биткоин и торгуются как акции, также потеряли в тот день 643,2 млн долларов — крупнейший дневной отток октября. Ежедневные отчеты о потоках средств в эти фонды дают трейдерам постоянный индикатор того, ослабевает ли давление продавцов.

Тем не менее падение на 4% считается среди криптотрейдеров относительно нормальным явлением и может произойти даже во время бычьих рынков.

Binance, одна из крупнейших криптобирж мира по объему торгов, сообщила в пятницу, что около 3 млрд долларов затронутых активов были заморожены, и пообещала покрыть убытки за счет резервного фонда и собственных средств. То, какая часть замороженной суммы в итоге будет возвращена, определит итоговую стоимость взлома.

Эта статья была первоначально опубликована Decrypt.