Базовые потребительские цены в Токио в августе выросли на 1,8% по сравнению с тем же месяцем годом ранее, превысив прогнозы и приблизившись к целевому уровню Банка Японии в 2%, что стало очередным признаком расширения ценового давления, связанного с конфликтом на Ближнем Востоке. Более сильный, чем ожидалось, показатель, опубликованный в пятницу, усиливает аргументы в пользу повышения ставки BOJ уже на заседании 17-18 сентября, при этом показатель core-core, за которым центральный банк следит наиболее внимательно, сейчас находится всего на 2 базисных пункта ниже очередного круглого рубежа выше целевого уровня.

Summary:

• Общий индекс CPI по Токио вырос в августе на 1,9% г/г, совпав с прогнозом 1,9% и снизившись с 2,0% в июле.
• Core CPI, который не включает свежие продукты, вырос на 1,8% г/г, превысив прогноз 1,7% и поднявшись с 1,7% в июле.
• Индекс core-core, который исключает свежие продукты и топливо и является предпочтительным индикатором BOJ для оценки базовой инфляции, вырос на 2,0% г/г, по сравнению с 1,8% в июле.
• Эти данные рассматриваются как опережающий индикатор общенациональных ценовых тенденций и будут учтены на заседании BOJ 17-18 сентября.
• В июне BOJ поднял ставки до 31-летнего максимума в 1%, в июле сохранил их без изменений, но сделал самые жесткие на данный момент заявления о растущих инфляционных рисках.
• Оптовая инфляция в июле резко ускорилась до 7,2% г/г, указывая на дальнейшее ценовое давление, связанное с Ближним Востоком, которое еще может отразиться на потребительских ценах.
• Источники Reuters говорят, что BOJ может повысить ставки уже в сентябре и рассмотреть более быстрый темп ужесточения, чем его недавний примерно полугодовой цикл.

Инфляция в Токио приближается к целевому уровню BOJ

Core CPI, исключающий свежие продукты, в августе вырос на 1,8% в годовом выражении, превысив медианный прогноз рынка в 1,7% и ускорившись с 1,7% в июле, что продолжило недавнюю серию более сильных, чем ожидалось, инфляционных данных из столицы. Индекс core-core, исключающий как свежие продукты, так и топливо и являющийся показателем, за которым Банк Японии следит особенно внимательно как за индикатором базовой тенденции инфляции, вырос на 2,0%, ускорившись с 1,8% месяцем ранее. Общий индекс CPI по Токио составил 1,9%, совпав с прогнозами и немного снизившись с 2,0%, зафиксированных в июле. Поскольку этот показатель core-core теперь соответствует целевому уровню ценовой стабильности в 2%, который BOJ официально принял в 2013 году — уровню, ниже которого базовая инфляция в Японии оставалась годами до нынешнего глобального ценового всплеска, — устойчивость закрепления на этом уровне стала одним из ключевых вопросов для обсуждения денежно-кредитной политики.

Поскольку данные по Токио обычно опережают общенациональную инфляционную динамику на несколько недель, этот отчет внимательно отслеживается как ранний сигнал того, куда движутся более широкие потребительские цены в Японии, и будет входить в число показателей, которые центральный банк изучит перед следующим заседанием, запланированным на 17-18 сентября.

Решающий момент для политики

В июне BOJ поднял базовую процентную ставку до 31-летнего максимума в 1%, продолжая нормализацию денежно-кредитной политики после десятилетий около нуля — процесс, который всерьез начался, когда банк завершил восьмилетний период отрицательных ставок в марте 2024 года. В июле ставки были сохранены без изменений, однако в сопроводительном заявлении банк использовал самые жесткие на тот момент формулировки о риске ускорения инфляции, что сигнализировало: в руководстве все больше обеспокоены тем, что ценовое давление может распространиться шире. При этом чиновники давно увязывают наблюдение за инфляцией с вниманием к заработным платам, считая устойчивый рост доходов ключевым условием того, что инфляция в 2% может сохраняться; поэтому данные о доходах домохозяйств и результаты ежегодных весенних трудовых переговоров по-прежнему остаются частью общего фона, даже несмотря на укрепление ценовых показателей само по себе.

Дополнительный вес этим опасениям придал резкий скачок оптовой инфляции до 7,2% в годовом выражении в июле — значительный рост, который, по словам аналитиков, отражает усиливающееся ценовое давление, вызванное конфликтом на Ближнем Востоке. Поскольку изменения оптовых цен обычно с задержкой передаются в потребительские цены, этот скачок указывает на то, что дополнительное повышательное давление на показатели общей и базовой инфляции может еще сохраняться в трубопроводе в ближайшие месяцы, даже без учета возможных новых шоков. Данные по Токио, совпавшие с ускорением оптовых цен, поддерживают мнение о том, что связанное с Ближним Востоком ценовое давление все еще с задержкой проходит через цепочку ценообразования, а также повышают риск того, что потребительская инфляция продолжит постепенно расти в ближайшие месяцы.

В фокусе траектория ставок

По словам источников, цитируемых Reuters, BOJ теперь готов повысить ставки уже на сентябрьском заседании, а политики, как сообщается, обсуждают возможность перейти к более агрессивному темпу ужесточения, чем примерно полугодовой ритм, которого центральный банк придерживался на текущем этапе нормализации политики. Если BOJ снова повысит ставку в сентябре, это станет продолжением курса, который уже поднял ставки до максимума за три десятилетия; пятничные данные по инфляции добавляют еще один аргумент в пользу скорого ужесточения и дают дополнительную поддержку тем в центральном банке, кто настаивает на дальнейших, возможно более быстрых, действиях. Изменения в ожиданиях относительно BOJ напрямую влияют на котировки иены и японских государственных облигаций, что объясняет, почему ежемесячная публикация из Токио привлекает внимание рынка далеко за пределами Японии. Следующие ориентиры — это общенациональные данные по CPI за август, которые и считаются предварительно отраженными в данных Токио, а также дальнейшее ужесточение риторики банка по поводу инфляционных рисков; вместе они будут формировать ожидания относительно того, как быстро будет продолжаться цикл нормализации.

Source: ForexLive