Токенизированные акции стали одной из самых быстрорастущих категорий в сегменте реальных активов (RWA). Совокупная стоимость токенизированных акций выросла с $683,6 млн на начало года до $2,399 млрд — примерно на 250% — согласно данным RWA.xyz. Это делает токенизированные акции второй по темпам роста категорией среди RWA с начала года, уступая только венчурному капиталу, который за тот же период вырос примерно на 270%. При этом категория по-прежнему значительно меньше таких основных сегментов RWA, как частный кредит и токенизированные казначейские облигации США.

Сдвиг еще заметнее на фоне ончейн-торговой активности. Объем торговли токенизированными акциями превысил $9 млрд, согласно данным Blockworks. В январе этот показатель составлял $1 млрд, а год назад — $300 млн. Большая часть этого роста пришлась на период всего в два месяца. Для масштаба: биржи США регулярно оборачивают больше этого объема за одну торговую сессию, что показывает категорию как быстрорастущую, но все еще находящуюся на ранней стадии.

Июнь — момент, когда линия меняет наклон

На протяжении большей части года динамика объема выглядела ровной и постепенной. В апреле объемы достигли $2,7 млрд, а в следующем месяце — $3,6 млрд, что выглядит как обычный органический рост категории. Июнь стал моментом экспоненциального ускорения: объем удвоился до $7,2 млрд, а в июле вырос еще на 25%. Такие ежемесячные приросты нельзя объяснить лишь тем, что существующие пользователи стали торговать больше; скорее, на первый план вышли новые платформы.

Резкий рост объемов в июне и июле совпал с запуском Robinhood Chain и bStocks от Binance. Оба продукта принесли сток-токены миллионам существующих пользователей. В тот же период в конце июня xStocks от Backed Finance разместил десятки токенизированных акций США и ETF на Solana через площадки, включая Kraken, а сама Robinhood Chain строится на Arbitrum. Отдельно Coinbase заявляла, что также планирует предлагать токенизированные акции.

Изменился канал распространения, а не продукт

На протяжении большей части прошлого года токенизированные акции существовали на криптонативных децентрализованных биржах (DEX) и оставались ниже $1 млрд в месяц. Чтобы купить ончейн-экспозицию на Tesla, нужно было найти нужный пул ликвидности, довериться эмитенту, о котором мало кто слышал, и согласиться на спреды, делавшие сделку едва оправданной. Именно эта трение и ограничивало категорию.

Изменилось то, где размещены продукты. Токенизированные акции переместились во фронтенды брокеров и бирж с миллионами существующих счетов, что фактически полностью устранило этап онбординга.

Базовый спрос — это арбитраж доступа. Никто не покупает токенизированную долю Apple потому, что не может купить Apple. Они покупают оболочку: торговлю 24/7, дробные размеры, расчеты в стейблкоинах и доступ для пользователей за пределами США, которым сложно открыть счет у местного брокера. Именно эта последняя группа является реальным драйвером объема, и она вообще не отражается в данных по рынку акций США.

Где-то в этот период регулирование перестало быть главным препятствием. Закон GENIUS, подписанный в июле 2025 года, дал платежным стейблкоинам первую федеральную нормативную базу, а инфраструктура расчетов на основе стейблкоинов после GENIUS получила реальную юридическую опору. Более благоприятное отношение к токенизированным ценным бумагам — на фоне новой криптогруппы SEC, прекращенных enforcement-дел и публичных круглых столов по токенизации — означало, что эмитенты перестали ждать разрешения, которое никогда не должно было прийти в виде формального одобрения.

Nasdaq целится в тот же сегмент

Именно это делает историю роста более сложной. Nasdaq планирует расширить торговлю до 23 часов в сутки, пять дней в неделю, что напрямую накладывает крупнейшую традиционную площадку на аргумент о круглосуточной доступности, вокруг которого и строились токенизированные акции.

Если регулируемая биржа предлагает почти круглосуточный доступ с полной определенностью расчетов и без вопросов к контрагенту, преимущество криптонативной модели сужается. Остаются выходные, глобальный доступ без брокерских отношений в США, дробление на очень малые доли и совместимость с DeFi-протоколами. Это реальный список, но он уже короче, чем прежде. Nasdaq сжимает экономический ров, а не закрывает его.

Открытый вопрос, на который ответят ближайшие публикации данных, заключается в том, был ли уровень $9 млрд началом новой кривой роста или максимумом после запуска площадок. Данные за август — первый месяц, в котором эффект новых листингов должен был уже сойти на нет.