Экономисты ФРС предупреждают, что токенизированные депозиты могут повысить стоимость заимствований

Токенизированные депозиты могут сократить способность банков США удерживать долгосрочную процентную экспозицию на $700 млрд в одном смоделированном сценарии, согласно исследованию, опубликованному 25 Aug. экономистами Dallas Fed Рози Леви и Срini Рамасвами.

Эта оценка не означает, что $700 млрд депозитов обязательно уйдут из банков, и не предполагает эквивалентного гарантированного снижения кредитования. Вместо этого она отражает возможное сокращение склонности банков к дюрационному риску, выраженное как эквивалентная экспозиция к казначейским бумагам США со сроком погашения десять лет.

Авторы также заявили, что их взгляды не следует приписывать Federal Reserve Bank of Dallas или Federal Reserve System.

Токенизированные депозиты могут сделать банковское фондирование менее стабильным

Токенизированные депозиты — это обычные коммерческие банковские депозиты, представленные в блокчейне или другой распределенной книге. Они могут обеспечивать автоматизированные платежи, программируемые транзакции и круглосуточные расчеты, при этом оставаясь обязательствами банка-эмитента.

Такая скорость может ослабить практические барьеры, которые исторически делали депозиты относительно стабильными. Клиенты, стремящиеся к более высокой доходности, могут переводить деньги между учреждениями быстрее, чем это возможно во многих существующих банковских системах, что особенно важно, поскольку депозиты по-прежнему являются ключевым источником финансирования ипотек, бизнес-кредитов и ценных бумаг.

In Depth: Banks are increasingly exploring tokenized deposits as competitors to stablecoins, which exist outside of mature regulatory frameworks. Learn more in the full report: pic.twitter.com/L7birESCDx — Dallas Fed (@DallasFed) August 25, 2026

“Instant settlement would allow deposit holders who prioritize yield to switch banks almost instantaneously,” the economists wrote.

Смарт-контракты могут автоматически переводить остатки, когда другое учреждение предлагает более высокую ставку. Агентный искусственный интеллект теоретически может отслеживать доходность и инициировать такие переводы без необходимости ручных действий со стороны клиентов.

Авторы не прогнозировали, насколько широко вкладчики будут использовать такую автоматизацию. Они описали массовое внедрение как неопределенное и оценили возможные последствия при конкретных предположениях.

Оценка в $700 млрд измеряет дюрационную емкость

Банки используют относительно стабильные депозиты для финансирования ипотек, бизнес-кредитов, ценных бумаг и других долгосрочных активов. Хотя средства на счетах до востребования можно снять в любое время, совокупные остатки нередко остаются в банках на годы.

Такая поведенческая стабильность придает депозитам эффективную дюрацию. Банки также измеряют deposit beta, которая показывает, насколько тесно процентные ставки, выплачиваемые клиентам, следуют за рыночными ставками.

Используя данные балансов Fed H.8, экономисты оценили, что на 15 July банки США держали примерно $7 трлн долгосрочной процентной экспозиции. Около $5.8 трлн, или 80%, было обеспечено дюрационными характеристиками депозитов, кроме крупных срочных депозитов.

Их анализ показал, что рост чувствительности депозитных ставок на 10% может сократить дюрационную риск-емкость банков на $700 млрд при условии, что средний срок жизни депозитов составляет четыре года.

Отдельный сценарий показал, что сокращение среднего срока жизни депозитов на 10% может снизить емкость трансформации сроков примерно на $580 млрд.

Это приблизительные оценки, основанные на предполагаемой дюрации и сопоставлении агрегированных балансовых показателей. Они не являются прогнозом фактических кредитных потерь, оттока депозитов или банковских банкротств.

Банки могут повысить ставки или держать более ликвидные активы

Банки могут ответить повышением депозитных ставок, чтобы снизить стимулы клиентов переходить в другие учреждения. Такой подход увеличит стоимость фондирования и сократит кредитные маржи.

Еще один вариант — держать больше резервов и государственных ценных бумаг вместо долгосрочных кредитов. Банки также могут выпускать дополнительный срочный долг, чтобы сохранить текущие уровни кредитования.

Более высокая зависимость от дорогостоящего оптового долга, по оценке авторов, “likely adversely impact the cost of credit”.

Исследование системы Pix в Бразилии дает раннее сопоставление. Центральный банк Бразилии обнаружил, что рост использования мгновенных платежей побудил банки держать более ликвидные активы, особенно государственные облигации, одновременно сокращая долю кредитов в их балансах.

Эти результаты не доказывают, что токенизированные депозиты в США дадут идентичный эффект. Pix — это сеть мгновенных платежей, а не система токенизированных депозитов, и два рынка работают в рамках разных банковских структур.

Банки США продолжают строить токенизированные сети

Крупные американские банки продолжают развивать инфраструктуру токенизированных депозитов, несмотря на возможные риски для фондирования. The Clearing House объявила о создании общей сети, рассчитанной на автоматизированные рабочие процессы, совместимость и круглосуточные расчеты.

Bank of America, Citi, BNY, Wells Fargo и другие учреждения поддерживают проект. Как сообщал crypto.news, JPMorgan и крупные конкуренты также строят общую инфраструктуру токенизированных депозитов, предназначенную для связи блокчейн-активности с регулируемыми деньгами коммерческих банков.

К сектору присоединяются и общественные, и региональные банки. Тридцать девять банковских ассоциаций штатов недавно создали BankChain Alliance, которая нацелена на общенациональный запуск блокчейна в 2027.

Конструкция этих сетей будет определять, насколько легко депозиты смогут перемещаться между учреждениями. Совместимость может улучшить платежи, но одновременно усилить конкуренцию за фондирование, делая поведение вкладчиков, правила ликвидности и различия между банками по размеру ключевыми вопросами для регуляторов.