Комиссия по ценным бумагам и биржам Таиланда открыла период публичных консультаций по предложенной рамочной схеме криптовалютных ETF: мнения принимаются до 20 сентября. Проект консультационного документа находится как минимум в двух шагах от превращения в официальный свод правил: регулятору предстоит сначала собрать замечания, пересмотреть свои рекомендации и лишь затем решить, разрешать ли выпуск этих продуктов.

Августовский проект опирается на более ранние апрельские консультации, в ходе которых большинство замечаний поддержало подход регулятора к организации хранения активов и помогло чиновникам уточнить отдельные элементы первоначальной концепции. Окончательное одобрение ещё не получено, и никаких обязательств относительно дат запуска подтверждено не было.

На первом этапе планку проходят только Bitcoin и Ethereum

Первый этап тайского плана по криптовалютным ETF охватывает лишь два крупнейших цифровых актива — Bitcoin и Ethereum, — а сами фонды будут торговаться исключительно на Фондовой бирже Таиланда.

Согласно проекту, лицензированные управляющие компании должны вести каждый фонд как пассивный инструмент, отслеживающий цену одного криптоактива, поддерживая среднюю чистую экспозицию к базовой монете на уровне не менее 80% стоимости чистых активов в каждом отчётном году.

Проект также содержит требования по защите инвесторов: обязательными названы раскрытия информации о структуре фонда, рисках и поставщиках услуг.

Тайские взаимные фонды и частные фонды, в свою очередь, смогут приобретать криптовалютные ETF, зарегистрированные в Таиланде, в дополнение к уже доступным им ETF зарубежного выпуска, хотя действующие инвестиционные лимиты сохранятся. Альтернативные инструменты, привязанные к зарубежным криптовалютным ETF, например депозитарные расписки, на начальном этапе одобрения не получат.

Чем отличается новая консультация

Самое заметное изменение в августовском проекте касается хранения активов — вопроса, который регулятор в последний раз рассматривал в апреле. С момента краха биржи FTX в 2022 году, когда активы клиентов оказались заблокированы в ходе банкротства, хранение стало ключевым пунктом регулирования криптовалютных фондов во всём мире.

В пересмотренной схеме SEC тайские кастодианы цифровых активов остаются основным местом хранения средств криптовалютных ETF, при этом регулятор оставляет за собой право допускать квалифицированных иностранных кастодианов «когда это необходимо и целесообразно в сложившихся обстоятельствах» ("when necessary and appropriate in light of prevailing circumstances"). Квалифицированные иностранные кастодианы также могут зарегистрироваться в качестве попечителей взаимных фондов для криптовалютных ETF.

Любой иностранный кастодиан, который намерен предлагать цифровые активы в Таиланде, должен сначала пройти проверку в своей юрисдикции и работать под надзором регулятора, обладающего реальными полномочиями. Должностные лица тайской SEC также должны прийти к выводу, что кастодиан соответствует собственным стандартам защиты активов комиссии.

Как это соотносится с криптовалютным курсом Таиланда

Консультации продолжают серию работы SEC над цифровыми активами, которую регулятор ведёт на протяжении 2026 года. В январе заместитель генерального секретаря Джомкван Конгсакул (Jomkwan Kongsakul) сообщила, что криптовалютные ETF уже получили принципиальное одобрение и что эти продукты позволят снизить опасения по поводу взломов и безопасности кошельков, удерживающие некоторых инвесторов от рынка, как сообщало в то время издание Cryptopolitan.

Свой первый спотовый Bitcoin ETF Таиланд одобрил ещё в июне 2024 года, поначалу — только для институциональных инвесторов. Этот дебют отразил более широкий глобальный сдвиг: американские регуляторы одобрили спотовые Bitcoin ETF в январе 2024 года, Гонконг в апреле того же года вывел на биржу первые спотовые Bitcoin и Ether ETF, а спотовые фонды на Ether начали торговаться в США в середине 2024 года — именно такие продукты зарубежного выпуска тайские фонды уже могут держать в рамках действующих лимитов.

В основе этих усилий лежит и налоговая политика. В Таиланде годами действует нулевая ставка налога на прирост капитала от криптовалют: эта льгота распространяется на период с 1 января 2025 года по 31 декабря 2029 года. SEC рассматривает рамочную схему ETF как ещё один канал для перенаправления инвесторского спроса в регулируемые продукты.