Трамп даёт экономистам повод для новых научных работ.

Ставки тарифов США в 2025 году выросли до уровней, невиданных со времён Великой депрессии, однако импорт увеличился. Чтобы объяснить отсутствие ожидаемого обвала торговли, авторы разрабатывают новокейнсианскую модель открытой экономики с гетерогенностью тарифов, запасами и шоками инвестиций, отражающими бум, обусловленный развитием ИИ. Модель соответствует свободным (не калиброванным напрямую) траекториям импорта, выпуска и инфляции и затем используется для декомпозиции эффектов тарифов и инвестиционного бума.

Согласно документу, в отсутствие инвестиционного бума импорт сократился бы на 10 процентов, а экономическая активность — на 0,7 процента. Эффекты тарифов зависят от того, на какие товары они вводятся: тарифы на потребительские товары и промежуточную продукцию действуют как шоки предложения, тогда как тарифы на капитальные товары — как шоки спроса. Это различие важно для интерпретации данных 2025 года: концентрация повышения тарифов на потребительских товарах при относительном щажении капитальных товаров ограничила ущерб выпуску, одновременно усилив инфляционный импульс. Иными словами, один и тот же заявленный тарифный шок может по-разному проявляться в макроэкономических данных в зависимости от того, на какое звено цепочки поставок он приходится и насколько активно фирмы продолжают закупать товары для инвестиционных целей.

Это выдержка из нового рабочего документа NBER авторства Франческо Ферранте, Андреа Престипино, Андреа Раффо и Майкла Э. Уо.