Инфляция в Швейцарии стабилизировалась на уровне 0,4% в июле на фоне сохраняющихся рисков дефляции
Ключевые выводы
- •Годовая базовая инфляция в Швейцарии замедлилась до 0,4% в июле 2026 года с 0,5% месяцем ранее, что совпало с рыночными ожиданиями.
- •Базовый ИПЦ остался неизменным на уровне 0,3% в годовом выражении, отражая продолжающееся низкое давление на базовые цены.
- •Укрепление швейцарского франка как валюты-убежища продолжает сдерживать стоимость импорта и усиливать дезинфляционные процессы в экономике.
- •СНБ отказался от политики отрицательных процентных ставок в 2022 году на фоне глобального всплеска инфляции и впоследствии прошёл через циклы как ужесточения, так и смягчения.
- •Политикам может потребоваться возобновить применение нетрадиционных монетарных инструментов, таких как NIRP или QE, если инфляция продолжит движение к нулю и риски дефляции усилятся.
Индекс потребительских цен Швейцарии вырос на 0,4% в годовом выражении в июле 2026 года, что совпало с рыночными ожиданиями и осталось значительно ниже определения ценовой стабильности Швейцарского национального банка (СНБ), согласно которому годовая инфляция должна находиться в диапазоне от 0% до 2%. Базовая инфляция замедлилась по сравнению с предыдущим значением 0,5% г/г, тогда как месячные оценки показали снижение общего уровня цен на 0,1%.
Базовый ИПЦ, исключающий волатильные компоненты, такие как продукты питания и энергоносители, сохранился на уровне 0,3% в годовом выражении — без изменений по сравнению с предыдущим месяцем и продолжая держаться ближе к нулю, чем к одному проценту.
Сохранение умеренного ценового давления удерживает угрозу дефляции в центре экономических перспектив Швейцарии. Данный показатель контрастирует с более широкой европейской ситуацией, где Европейский центральный банк значительную часть постпандемийного периода проводил политику ужесточения, чтобы вернуть инфляцию к собственной цели в 2%. Инфляция в Швейцарии стабильно держится значительно ниже, чем в соседних экономиках, отчасти благодаря структурному дезинфляционному эффекту сильной валюты на стоимость импорта. Дефляция — устойчивое снижение общего уровня цен — последний раз наблюдалась в Швейцарии в 2020 году, когда годовой ИПЦ кратковременно ушёл в отрицательную зону на фоне спада, вызванного COVID-19.
Для СНБ избежание возврата к дефляционным условиям остаётся ключевым приоритетом политики. Более высокое глобальное ценовое давление может временно снизить необходимость немедленных монетарных действий. Однако продолжающееся укрепление швейцарского франка — традиционно рассматриваемого как глобальный защитный актив в периоды геополитической или финансовой неопределённости — усиливает понижательное давление на цены на импорт и затрудняет усилия центрального банка по поддержанию ценовой стабильности.
Более сильный франк фактически удешевляет импортные товары и услуги, усиливая дезинфляционные процессы в швейцарской экономике. Исторически СНБ вмешивался в валютные рынки и корректировал инструменты монетарной политики для противодействия чрезмерному укреплению валюты.
В случае интенсификации дефляционного давления политикам, возможно, придётся вернуться к нетрадиционным мерам монетарной политики. Швейцария ранее применяла политику отрицательных процентных ставок (NIRP), взимая плату с банков за депозиты, размещённые в центральном банке, а также программы количественного смягчения (QE), предполагающие масштабные покупки активов. СНБ отказался от политики отрицательных ставок в 2022 году после того, как глобальная инфляция резко возросла. Впоследствии центральный банк повышал ставки в соответствии с глобальным ужесточением, прежде чем возобновить цикл смягчения по мере охлаждения инфляции.
Теперь, когда инфляция снова приближается к нулю, вероятность возвращения подобных нетрадиционных инструментов в арсенал политики СНБ нельзя исключать, несмотря на нежелание политиков их применять.
Источник: ForexLive / InvestingLive