Акции, сырьевые товары и драгоценные металлы в ключевой точке перелома, утверждает Гэри Танашян

Автор: Гэри Танашян — Первоначально опубликовано на GoldSeek

Рынки перешли к бычьей динамике после летнего спада, как и ожидалось широким кругом аналитиков. Хотя один из индикаторов, отслеживаемых NFTRH, — сглаживание коэффициента Put/Call по акциям с использованием скользящих средних — не привёл индекс SPX к полноценной коррекции, такие индексы, как SOX (Филадельфийский индекс полупроводников) и NDX (Nasdaq-100), испытали резкие падения. Индекс SPX избежал более серьёзных проблем за счёт внутренней ротации секторов — динамики, при которой капитал перемещается между сегментами рынка по мере того, как инвесторы переориентируются на меняющиеся условия, вместо того чтобы полностью уходить с рынка.

Эта ротация охватила множество сегментов. Полупроводники, ориентированные на ИИ, уступили место сектору программного обеспечения, который прошёл фазу формирования дна, консолидации и роста. Крупные технологические компании — особенно гиперскейлеры ИИ — вновь вошли в моду, тогда как сегменты здравоохранения, такие как биофармацевтика и медицинское оборудование, привлекли капитал. Ротация также распространилась с золота, серебра и акций золотодобывающих компаний на более широкий комплекс сырьевых товаров, который они традиционно опережают. Широта этой ротации как по защитным, так и по циклическим секторам подчеркнула рыночную среду, в которой капитал искал стоимость, а не гнался за единственным нарративом.

Такое поведение подтвердило тезис NFTRH о необходимости поддержания диверсификации, соответствующей внутренним динамикам рынка. Что касается личного позиционирования, автор отметил, что этот подход позволил ему пройти коррекцию аналогично тому, как сам индекс SPX двигался в боковом тренде. Относительно продолжительной коррекции акций золотодобывающих компаний, начавшейся в январе, автор сообщил, что в значительной степени остался вне рынка, поскольку спад был заранее чётко идентифицирован.

Сырая нефть была исключена из этого анализа сырьевых товаров, поскольку, по словам автора, этот рынок был дестабилизирован тем, что он охарактеризовал как неразумную войну. Заявленное предпочтение в сырьевых товарах остаётся за производителями и разведчиками критически важных полезных ископаемых, включая медь (Cu), уран (U3O8), никель (Ni), редкоземельные элементы (REE), литий (Li) и металлы платиновой группы (PGM). Эти материалы имеют центральное значение для цепочек поставок энергетического перехода, инфраструктуры электрификации и усилий по созданию государственных резервов критически важных ресурсов, предпринимаемых рядом правительств.

Отношение Gold/SPX в точке разворота

Текущая обстановка представляет собой то, что автор описывает как точку перелома. Ожидалось, что золото удержит целевой минимум по отношению к SPX. Независимо от того, удержится ли отношение Gold/SPX (GLD/SPY) на текущих уровнях и развернётся вверх оперативно, либо будет консолидироваться в боковике — возможно, ожидая разрешения ситуации после промежуточных выборов, — анализ трактует этот период как время существенно сниженного риска для золота и повышенного риска для акций. Отношение GLD/SPY широко используется макроаналитиками в качестве барометра относительного аппетита к риску между защитными активами и акциями, ориентированными на рост.

В краткосрочной перспективе, однако, ожидается, что номинальные фондовые рынки продемонстрируют бычью динамику в преддверии промежуточных выборов. Автор ссылается на то, что он называет «волшебниками» Варшем и Бессентом — по-видимому, имея в виду политических и финансовых деятелей, — которые активно закладывают основу в виде дерегулирования банков, призванного освободить кредитование, фискального законопроекта о расходах, направленного на стимулирование экономики, и потенциальных корректировок на рынке казначейских обязательств, если потребуется дополнительная ликвидность. Использование скоординированного фискального и регуляторного стимулирования в периоды выборов имеет прецеденты в предыдущих администрациях.

Золото, сырьевые товары и сигнал серебра

Вместо сравнения золота с широкой корзиной сырьевых товаров анализ сосредоточен на единственном отношении, которое может стать попутным ветром для большей части комплекса сырьевых товаров — снова исключая нефть, пока она переваривает последствия военных потрясений, — а также для самих драгоценных металлов.

Автор проводит параллель с 2025 годом, когда широкий рост сырьевых товаров и фондового рынка был выявлен заранее, и его возглавили драгоценные металлы. В то время серебро резко упало по отношению к золоту, сформировало базу и было готово к отскоку. Аналогичная картина может разворачиваться в 2026 году.

Недоисполнение серебра по отношению к золоту в 2026 году заметно на графиках, и затенённый технический паттерн предполагает формирование потенциального отскока. Индикатор RSI (индекс относительной силы), по-видимому, подтверждает, что этот разворот наступит скорее раньше, чем позже. Промышленный профиль спроса на серебро, связанный с производством солнечных фотоэлектрических панелей и электроники, объединяет его ценовую динамику как с настроениями на рынке драгоценных металлов, так и с циклами промышленных сырьевых товаров.

Быки рынка драгоценных металлов пережили коррекцию, продолжавшуюся около полугода. Автор характеризует этот затяжной спад как процесс вымывания риска из сектора, создавая то, что он описывает как благодатную почву для нового ралли.

В настоящее время акции золотодобывающих компаний демонстрируют прорыв по множеству позиций, различные акции критически важных сырьевых компаний растут, а фондовые рынки восстанавливаются. Однако автор утверждает, что если серебро начнёт существенно превосходить золото по доходности, текущие движения поблекнут по сравнению с тем, что последует.

Целевой ориентир на промежуточные выборы и историческая параллель

Бычий ориентир автора распространяется на период промежуточных выборов, что представляет собой прямую аналогию с 2024 годом, когда президентские выборы выполняли аналогичную функцию. В 2024 году администрация Байдена применяла меры стимулирования; в текущем цикле, по мнению автора, команда администрации Трампа преследует сопоставимые цели стимулирования иными механизмами.

Бычье отношение Silver/Gold стало бы попутным ветром для многих мировых рынков и одновременно — встречным ветром для доллара США. Автор интерпретирует различные меры политики как в конечном итоге сводящиеся к девальвации валюты, которую он называет старейшим трюком из всех известных.

Долгосрочный макроэкономический прогноз

После того как улягутся последствия выборов и, возможно, остаток 2026 года, автор ожидает ухудшения условий на фондовом рынке. Золото, пройдя через продолжительный период недоисполнения относительно акций, восстановило свою привлекательность как актив-убежище с пониженным риском.

Эта общая макроэкономическая картина охватывает последовательность событий, которую, по словам автора, удалось предвидеть заранее: breakdown в отношении SPX/Gold, последующий отскок и теперь ожидание нового отказа в 2027 году, если не раньше. Акции могут не войти в номинальный медвежий рынок, согласно анализу, но ожидается, что они существенно уступят золоту в долгосрочной перспективе.

Источник: GoldSeek. Автор, Гэри Танашян, публикует финансовый рыночный отчёт NFTRH (Notes From the Rabbit Hole) на nftrh.com, его можно читать в Twitter @NFTRHgt. Его работы публикуются на финансовых сайтах, включая GoldSeek и SilverSeek.com, с 2004 года.