Bank of America называет акции Nvidia (NVDA) лучшим выбором в полупроводниковом секторе перед отчетностью
Ключевые выводы
- •Bank of America подтвердило рейтинг Buy по Nvidia с целевой ценой $350, указав на наиболее привлекательную форвардную оценку P/E за десять лет — 16x ожидаемой прибыли 2027 года.
- •BofA прогнозирует выручку во втором квартале на уровне $94B–$95B, что выше прогноза Nvidia в $91B, а в третьем квартале — $107B–$108B, что превышает консенсус примерно $104B.
- •Начало поставок чипов Vera Rubin запускает многоквартальный цикл обновления, а спотовые ставки аренды GPU B200 выросли до $5.66 в час, что указывает на ограниченное предложение вычислительных мощностей.
- •Хотя расходы на DRAM выросли до 40%–50% от общей себестоимости с исторических 15%–20%, Bank of America ожидает лишь умеренного давления на маржу и прогнозирует валовую маржу в диапазоне 73%–74%.
- •Nvidia обязалась инвестировать около $70B в экосистему ИИ, включая $30B в OpenAI и до $10B в Anthropic, что усиливает связи спроса с ведущими разработчиками ИИ-моделей.
Акции Nvidia (NVDA) открыли торговую сессию в пятницу на уровне $223.96, прибавив 2.3% и торгуясь вблизи 12-месячного пика $236.54. Несмотря на этот сильный рост, Bank of America Global Research на этой неделе выпустило анализ, в котором утверждает, что лидер полупроводникового сектора по-прежнему недооценен относительно своих исторических торговых паттернов. Предстоящая отчетность Nvidia входит в число наиболее ожидаемых событий квартального сезона, поскольку компания стала индикатором для более широкой индустрии искусственного интеллекта, а ее результаты и прогнозы исторически влияли на настроения в акциях полупроводников, облачных вычислений и ИИ-программного обеспечения.
По данным инвестбанка, Nvidia сейчас торгуется лишь в 16 раз выше ожидаемой прибыли на акцию за 2027 год — это самая привлекательная форвардная оценка по P/E за десять лет. Bank of America подтвердило рекомендацию Buy и целевую цену $350, обозначив Nvidia как свой предпочтительный выбор в полупроводниковом секторе. Это происходит на фоне усиления конкуренции: AMD продвигает серию ускорителей MI300, а крупные облачные провайдеры, включая Google, Amazon и Microsoft, инвестируют в собственные чипы для ИИ-нагрузок — однако эти усилия пока не смогли существенно подорвать доминирующее положение Nvidia.
Выручка, как ожидается, превысит прогноз в Q2 и Q3
Bank of America ожидает, что выручка Nvidia во втором финансовом квартале составит от $94B до $95B, что заметно выше официального прогноза компании в $91B. В третьем квартале фирма прогнозирует выручку в диапазоне от $107B до $108B, что превысит консенсус-прогноз примерно на уровне $104B. Фундамент спроса остается сильным: крупные облачные и корпоративные клиенты публично обязались направить значительные капитальные расходы на инфраструктуру ИИ в течение следующего года.
Этот прогноз частично связан с началом поставок чипов Nvidia Vera Rubin следующего поколения, которые BofA характеризует как старт продолжительного цикла обновления, охватывающего несколько кварталов. Текущие спотовые ставки аренды GPU выросли до $5.66 в час для процессоров B200, приближаясь к историческим максимумам, что указывает на сохраняющуюся нехватку вычислительных мощностей относительно спроса. Bank of America ожидает, что Nvidia сохранит доминирующую долю 65%–70% на рынке ИИ-ускорителей до конца десятилетия.
Рост расходов на память оценивается как управляемый
Одним из основных опасений перед отчетностью Nvidia являются растущие затраты на компоненты памяти. Расходы на DRAM сейчас составляют 40%–50% от общей себестоимости производства, что значительно выше исторического диапазона 15%–20%. Этот рост отражает усиление зависимости от высокоскоростной памяти (HBM), которая необходима для производительности ИИ-ускорителей, но производится лишь ограниченным числом поставщиков, включая SK Hynix, Samsung и Micron.
Bank of America преуменьшает эти опасения, утверждая, что сильная ценовая власть Nvidia и стратегические партнерства с поставщиками, такими как SK Hynix, помогут смягчить возможное влияние. Для вычислительных стоек Vera Rubin NVL рост затрат на память, по оценке банка, означает лишь 60 базисных пунктов давления на маржу по сравнению с существующей платформой Blackwell Ultra. Банк ожидает, что валовая маржа со временем стабилизируется в диапазоне 73%–74%, умеренно снизившись примерно с 75% в настоящее время.
Bank of America также рассмотрело вопросы, связанные с венчурной деятельностью Nvidia. По данным анализа, компания взяла на себя обязательства примерно на $70B в виде прямых долей капитала среди участников экосистемы, при этом $30B направлены в OpenAI, а Anthropic может получить до $10B. Учитывая прогнозируемый свободный денежный поток в $469B за 2026 и 2027 годы, BofA считает финансовое положение компании устойчивым.
В последний раз Nvidia отчитывалась 20 мая, когда компания сообщила о выручке за первый квартал в размере $81.61B, что означало рост на 85.2% в годовом выражении, а также об EPS на уровне $1.87, превысившем консенсус $1.76. Руководство также объявило об авторизации обратного выкупа акций на $80B и увеличило квартальные дивиденды до $0.25 на акцию.
Консенсус Уолл-стрит сейчас предполагает рейтинг Buy при среднем целевом уровне $304.26. Прогноз Bank of America на $350 входит в число наиболее бычьих оценок на рынке.
