Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) обострила свой конфликт с Institutional Shareholder Services (ISS), подав 4 сентября 2026 года иск о принудительном исполнении повестки в Восточном округе Пенсильвании. Иск последовал после отказа ISS полностью исполнить административную повестку, выданную 21 июля 2026 года в рамках более широкой проверки SEC, начавшейся в марте.

SEC просит федеральный суд обязать ISS предоставить ключевые операционные документы, включая её рекомендации по прокси-голосованию, внутренние методологии и записи о комплаенсе. ISS оказывает сопротивление, утверждая, что полное исполнение повестки может нарушить её права по Первой поправке, а также подвергнуть как саму фирму, так и её клиентов риску ответных мер в связи с чувствительными вопросами корпоративного голосования.

Чего добивается SEC

ISS — далеко не нишевая консалтинговая фирма. Вместе со своим основным конкурентом Glass Lewis она контролирует примерно 90% рынка прокси-консультационных услуг. Поэтому, когда ISS выпускает рекомендацию о том, как акционерам следует голосовать по вопросам вознаграждения руководства, членов совета директоров или слияний, последствия затрагивают триллионы долларов институциональных активов. Фондовые управляющие полагаются на ISS в том числе потому, что прокси-бюллетени регулярно охватывают сотни предложений по тысячам портфельных компаний ежегодно, что делает аутсорсинг исследований и рекомендаций по голосованию практической необходимостью.

Расследование SEC сосредоточено на том, соблюдала ли ISS федеральное законодательство о ценных бумагах в качестве зарегистрированного инвестиционного советника. Повестка конкретно направлена на методологию, лежащую в основе её рекомендаций по голосованию, — вид конфиденциальной информации, которую прокси-консультационные фирмы тщательно охраняют.

ISS исполнила часть запросов SEC, но отказалась передавать определённые документы, выдвинув два основных возражения. Во-первых, фирма утверждает, что её прокси-рекомендации представляют собой защищённую Первой поправкой речь. Во-вторых, она считает, что раскрытие детальной информации о голосовании клиентов может вызвать негативную реакцию корпораций, недовольных тем, как были поданы эти голоса.

SEC охарактеризовала дело как обычное фактическое расследование. На данный момент ISS не предъявлено никаких обвинений в правонарушениях. Если суд удовлетворит иск об исполнении, решение может прояснить, насколько глубоко SEC может проникать во внутренние процессы прокси-консультантов; если же суд встанет на сторону конституционных возражений ISS, это станет редким судебным ограничением полномочий агентства по проведению проверок.

ISS уже сталкивалась с подобным

Это не первый случай, когда ISS стала предметом действий SEC. В 2013 году фирма уплатила штраф в размере 300 000 долларов для урегулирования обвинений в том, что она не обеспечила надлежащей защиты информации о прокси-голосовании клиентов.

При администрации Трампа регуляторный надзор за прокси-консультационными фирмами усилился, отчасти под давлением корпоративных лоббистских групп, которые давно утверждают, что ISS и Glass Lewis оказывают чрезмерно бесконтрольное влияние на голоса акционеров. Компании на протяжении многих лет жалуются, что рекомендации этих фирм, особенно по вопросам вознаграждения руководства и экологической отчётности, фактически могут отменять предпочтения менеджмента без должной подотчётности. Ранее SEC приняла в 2020 году правила, ужесточающие надзор за прокси-консультантами, однако в 2022 году федеральный апелляционный суд отменил их часть, оставив сектор в регуляторной серой зоне, которую нынешняя принудительная кампания, возможно, призвана устранить.