Mizuho Securities снизила целевую цену акций Intel с $109 до $92, сохранив рейтинг «Нейтральный». Аналитик Виджай Ракеш признаёт, что история компании в сфере ИИ убедительна, однако, по его мнению, текущая математика не оправдывает более высокой оценки.

Снижение выделяется на фоне прежней траектории прогнозов Mizuho. В первой половине 2026 года Ракеш неоднократно повышал целевую цену по Intel — до $128 в июне и до $135 в июле. Снижение до $92 означает откат примерно на 32% от июльского пика.

Бычий сценарий, который Ракеш не игнорирует

Ракеш выделил четыре фактора, способных поддержать акции в долгосрочной перспективе. Во-первых, спрос на серверные CPU, обусловленный развитием агентного ИИ, как ожидается, будет ускоряться до конца 2027 года. Во-вторых, дефицит предложения CPU, вероятно, сохранится до 2027 года, что даёт ценовую власть производителям, способным обеспечить поставки. В-третьих, выручка Intel от продвинутой упаковки чипов, прежде всего на базе технологии EMIB-T, может достичь $3,5 млрд к 2029 году. В-четвёртых, циклы обновления ПК оказались устойчивее опасений, что обеспечивает опору для клиентского сегмента Intel.

Последние результаты Intel частично подтверждают этот оптимизм. Во втором квартале 2026 года выручка сегмента Data Center and AI выросла на 24% квартал к кварталу прежде всего за счёт растущего спроса на серверные CPU.

Почему Ракеш всё же снизил прогноз

По мнению Ракеша, благоприятные катализаторы 2027 и 2029 годов не решают текущих проблем. Давление на маржу в литейном бизнесе Intel остаётся сдерживающим фактором, а продолжительная слабость спроса на ПК давит на выручку, усугубляя то, что Ракеш описывает как сжатие оценок по акциям, связанным с ИИ, в целом. Это сжатие отражает более широкий пересмотр подхода инвесторов к оценке полупроводниковых компаний и акций ИИ-инфраструктуры: аналитики стали тщательнее различать эмитентов с ближайшей прибылью и тех, чьи плоды ИИ лежат в более отдалённой перспективе.

Его целевая цена $92 значительно ниже консенсус-прогноза Уолл-стрит — около $116.

Позиция Intel в гонке вооружений вокруг ИИ

Intel позиционирует себя как ключевого поставщика CPU для ИИ-нагрузок, одновременно развивая литейные услуги. Компания инвестирует в передовые технологические процессы, включая узлы 18A и 14A, а также в технологии упаковки, такие как EMIB-T, позволяющие интегрировать несколько чиплетов в единый корпус. Прогноз выручки в $3,5 млрд на 2029 год сделает продвинутую упаковку весомым вкладом в общую выручку Intel. Со стороны литейного бизнеса маржинальное давление, на которое указал Ракеш, — прямое следствие ранней стадии этой стратегии: проблема усугубляется масштабом устоявшихся конкурентов, таких как TSMC, доминирующей на рынке контрактного производства чипов, куда стремится выйти Intel.

За чем стоит следить инвесторам

Разрыв между целевой ценой Mizuho в $92 и консенсусом в $116 создаёт заметное расхождение. Многократные пересмотры прогноза Mizuho в течение 2026 года — повышение до $135 в июле и снижение до $92 в сентябре — подчёркивают, насколько волатильны исходные допущения. Ключевые контрольные точки впереди: динамика маржи литейного бизнеса Intel по мере вывода передовых узлов, тренды отгрузок серверных CPU на фоне роста спроса со стороны агентного ИИ, а также сохранится ли выручка от продвинутой упаковки на траектории к прогнозу на 2029 год. Ближайшие несколько кварталов отчётностей и прогнозы руководства, вероятно, определят, сдвинется ли консенсус к более консервативной оценке Mizuho или удержится ближе к $116.