По данным репортажа CryptoSlate, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) прорабатывают пятилетний путь регулирования токенизированных американских акций. Этот шаг происходит на фоне того, что закон CLARITY Act — конгрессский законопроект, призванный урегулировать надзор за криптовалютами, — застрял в Вашингтоне, и ведомства, судя по всему, действуют на основании собственных полномочий, не дожидаясь действий законодателей.

Токенизированные американские акции — это цифровые версии традиционных бумаг, создаваемые путем записи прав собственности в блокчейне — общем, устойчивом к подделке цифровом реестре. Вместо хранения акции через брокера инвестор владел бы токеном на блокчейне, представляющим ту же базовую акцию. Концепция призвана облегчить круглосуточную и трансграничную торговлю акциями.

Оба ведомства добиваются открытия доступа к токенизированным ценным бумагам, однако, как отмечается в отчете, есть нюанс: полный набор условий и требований к допуску еще не закреплен в обязательных правилах.

Почему застрявший CLARITY Act меняет картину

CLARITY Act был призван провести четкую границу между цифровыми активами, подпадающими под юрисдикцию SEC, и теми, что относятся к ведению CFTC. В рамках традиционного надзора SEC контролирует рынки ценных бумаг, а CFTC регулирует торговлю сырьевыми товарами и деривативами — разделение, из-за которого многие цифровые активы остались без определенного статуса. Без этой границы оба ведомства действуют на пересекающихся территориях, создавая неопределенность для компаний, разрабатывающих продукты на основе токенизированных версий реальных активов, таких как акции.

Застревание законопроекта в Конгрессе не означает исчезновения исходной проблемы. Регуляторные вопросы остаются открытыми, и участникам рынка по-прежнему необходимо руководство относительно того, что является законным. Этот пробел создает стимул для ведомств действовать в рамках существующих полномочий, используя руководства, освобождения или пилотные механизмы вместо ожидания нового законодательства.

Разница важна для всех, кто создает или приобретает подобные продукты. Действие ведомства, такое как письмо об отсутствии претензий (no-action letter) — заявление ведомства о том, что оно не намерено рекомендовать принудительные меры в отношении конкретной деятельности, — или официальное освобождение может быть отменено или изменено без голосования в Конгрессе, тогда как принятое законодательство обладает большей устойчивостью, и его сложнее отменить. Недавнее условное освобождение от регистрации брокера для крипторазработчиков со стороны CFTC показывает, что ведомство уже использует подобные гибкие инструменты для управления быстро меняющимся рынком.

Что пятилетний путь может означать на практике

Многолетний регуляторный график говорит о том, что ведомства не открывают готовый, полностью регулируемый рынок в одночасье. Подход, вероятно, предполагает поэтапные условия — соблюдение стандартов раскрытия информации, требований к хранению активов (правил безопасного хранения активов инвесторов) и норм защиты инвесторов с течением времени — с развитием структуры по мере созревания рынка.

Для инвесторов имеет значение практическая разница между токенизированной акцией и традиционной бумагой. Токенизированный инструмент может торговаться на других платформах, рассчитываться иным образом и нести собственный набор рисков контрагента. Регуляторный надзор помогает прояснить, кто несет ответственность в случае сбоя, но эти защиты полностью зависят от конкретных применимых правил, которые по-прежнему определяются итоговыми руководствами ведомств.

Пятилетний путь SEC для токенизированных американских акций сигнализирует, что регулятор рассматривает это как долгосрочный проект, а не немедленный запуск продукта. Платформам, желающим выпускать или торговать такими инструментами, потребуется выполнить требования, которые еще только определяются.

Для тех, кто владеет криптовалютой или рассматривает первую инвестицию, ближайшие последствия ограничены. Само по себе это событие не делает новые токенизированные акции доступными для розничных инвесторов. Меняется регуляторный сигнал: SEC и CFTC, судя по всему, готовы допустить существование этого рынка под надзором, а не блокировать его полностью.

Меняется и более широкая законодательная картина. Продвижение Комитетом Палаты представителей законопроекта о 20-летнем стратегическом резерве в биткоинах и другая активность Конгресса указывают на то, что регулирование криптовалют движется одновременно по нескольким направлениям, причем ведомства и законодатели независимо продвигают отдельные элементы структуры.

Пока ведомства не опубликуют итоговые правила, а CLARITY Act или аналогичное законодательство не разрешит юрисдикционный спор между SEC и CFTC, всем, кто интересуется токенизированными акциями, следует рассматривать пятилетний путь как направление движения, а не готовую дорогу. Детали реализации — включая то, какие платформы проходят отбор, какие раскрытия требуются и как устроено хранение активов, — определят, превратится ли это событие в реальные продукты, доступные обычным инвесторам.

Дополнительные ссылки на источники доступны через официальный поиск SEC по материалам о токенизированных ценных бумагах.

Эта статья впервые была опубликована на CoinLineup.

Отказ от ответственности: эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Рынки криптовалют и цифровых активов сопряжены со значительным риском. Всегда проводите собственное исследование перед принятием решений.